石油化工：需求穩(wěn)定增長 關(guān)注細分龍頭

　　上海證券

　　李 波

　　前10個月石油化工行業(yè)運行分析

　　原油價格在每桶60美元附近徘徊，與年初的價格接近。12月份，WTI原油價格一直在60美元/桶上方徘徊。

　　石油化工行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增速趨緩。前10個月，石油化工行業(yè)當月主營業(yè)務(wù)收入同比增長29.08%，10月當月同比增長23.81%，連續(xù)幾個月的增速下降，其中化學(xué)工業(yè)主營業(yè)務(wù)收入的增長較為穩(wěn)定，前10個月同比增長28.23%，10月當月同比增長28.60%，略快于前10個月的累計增速。

　　石油化工行業(yè)利潤總額增速下降較為明顯。前10個月，石油化工行業(yè)利潤總額同比增長19.59%，10月當月同比增長僅為10.19%，增速下降較為明顯。

　　其中，前10個月，化學(xué)工業(yè)利潤增速為16.86%，10月當月僅增長為9.24%，增速下降也比較明顯。

　　分行業(yè)運行情況。從主營業(yè)務(wù)收入上看，10月當月增速超過前10月累計增速的行業(yè)只有基礎(chǔ)化學(xué)原料制造業(yè)、肥料制造業(yè)和石油鉆采專用設(shè)備制造業(yè)，其他行業(yè)當月的增速均慢于前10月累計增速。從利潤總額上看，10月當月增速超過前10月累計增速的行業(yè)有基礎(chǔ)化學(xué)原料制造業(yè)、肥料制造業(yè)、專用化學(xué)產(chǎn)品制造業(yè)等少數(shù)幾個行業(yè)。從10月份石油化工行業(yè)的運行情況來看，表現(xiàn)較好的行業(yè)有：無機酸制造業(yè)、無機堿制造業(yè)、無機鹽制造業(yè)和鉀肥制造業(yè)等。

　　12月石油化工行業(yè)

　　石油化工行業(yè)漲幅1.57%。12月份石油化工指數(shù)上漲7.08%，分行業(yè)看，石油化工行業(yè)上漲11.85%，化工新材料上漲12.44%，化學(xué)原料上漲2.23%，化學(xué)制品上漲5.16%，塑料行業(yè)上漲10.53%，橡膠行業(yè)下跌1.32%。

　　1月石油化工行業(yè)運行趨勢展望

　　石油化工各子行業(yè)運行趨勢將出現(xiàn)較大變化。預(yù)計下月如果沒有大的變化，世界原油價格將繼續(xù)圍繞60美元/桶波動；11月份固定資產(chǎn)投資增速為26.60%，繼續(xù)小幅回落；11月份工業(yè)品出廠價格指數(shù)化學(xué)部門為102.22，預(yù)計隨著石油化工行業(yè)產(chǎn)能的持續(xù)釋放，價格有進一步回落的可能。

　　11月石油化工行業(yè)重點公司投資建議

　　公司投資建議：基于上述基本面的分析和二級市場的表現(xiàn)，我們繼續(xù)維持上個月對各公司的投資評級。另外，由于無機化學(xué)原料制造業(yè)近來沒有新建產(chǎn)能，隨著需求的穩(wěn)定增長，行業(yè)供求出現(xiàn)一定的失衡，建議短期關(guān)注各細分行業(yè)的龍頭公司，如無機堿行業(yè)中的山東海化和三友化工等。

　　投資建議：綜上所述，1月目前我們審慎地給予石油化工行業(yè)的投資評級為，未來十二個月內(nèi)，中性。