番茄行業：紅色產業鏈延伸帶來紅色行情

　　銀河證券

　　吳旭

　　番茄味道酸甜適口，營養豐富，經常食用，不僅可以提供多種天然維生素、礦物元素和纖維素，而且對強身健體、防病治病亦有作用，在西方膳食結構中占有重要的地位。

　　番茄產業屬于資源型產業，目前世界番茄生產主要集中在北半球最適合種植加工番茄的區域，即美國加州河谷、地中海沿岸和中國新疆、內蒙古地區。美國與歐盟番茄產業已經進入成熟期，增長速度很慢，某些國家甚至出現負增長，而中國番茄產業近幾年的增長速度較快，成為番茄產業的新興力量。歐美及日本集中在產業鏈的高端，在研發、品牌和終端銷售環節，產品的附加值較高，中國集中在初加工環節，銷售凈利潤率較低。

　　世界主要番茄加工國分布在北美、地中海沿岸以及南美的部分地區。90年代末，世界可供加工的番茄生產能力已達3000多萬噸/年。近些年，國際市場番茄制品的貿易量不斷增長，1993年為78萬噸，1994年為80萬噸，近幾年達100-120萬噸/年，原因如下：一是少數具有原料生產優勢的國家和地區,番茄生產大幅縮減；二是原來一些番茄制品進口國，利用本國的自然資源優勢、加快發展番茄制品；三是世界對番茄的消耗以年均3%的速度增長，其中消費量最大的希臘，達到人均80公斤/年，土耳其人均為68公斤/年，意大利人均為50公斤/年。

　　我國番茄產業具有十分廣闊的發展前景。我國新疆作為世界上最適合種植番茄的地區，生產的番茄制品具有品質以及成本等多種優勢，出口增長很快，在世界番茄貿易中的地位日益提高，再加上國內市場的潛力以及產品結構的調整，我國的番茄產業具有十分廣闊的發展前景。

　　中國番茄產量增長走勢

　　國內主營番茄的公司主要有新中基和屯河。從多方面綜合考慮，我們認為新中基公司的競爭優勢非常明顯。新中基作為我國番茄產業的龍頭公司，番茄制品綜合生產能力60.45萬噸，位居國內首位、世界同行業第二位。新中基地處新疆，除了原料來源于新疆，具有天然的競爭優勢之外，新中基還在成本、品牌以及政策優惠等方面有較大的優勢和潛力。公司近年努力進行產品結構調整，除了逐步專注于番茄主業之外，還大力增加高端產品的投入，提高產品毛利率；并且與國外著名廠商合作或者進行收購，為未來公司產品的出口建立了廣闊的渠道。產業鏈的延伸和渠道建設將保證公司至少三年的高增長。我們認為公司未來三年具有良好的成長性，至少應該給予行業平均估值水平。我們給予公司07年目標價16.5元，08年目標價18.6元，給予“推薦”的投資評級。

　　風險因素提示：作為農業行業，番茄行業也不可避免面臨一些風險，包括自然災害、原料價格波動、