旅游業：將邁入新黃金十年

　　張志斌

　　2007～2016年，中國的旅游業將取得8.7%的實際年增長率，中國將在10年內成為世界上第二大旅游和旅行經濟強國，這是世界旅游及旅行理事會(WTTC)近期在上海發表的預測。

　　據統計，“十五”期間國內旅游業總收入年復合增長率為11.38%，預計2006～2010年，國內旅游收入年復合增長率將保持在13%以上。

　　國都證券行業研究員歸凱認為，中國旅游業有著巨大的發展空間和良好的外部環境，屬于典型的朝陽行業。自擺脫SARS危機后，全行業增長明顯提速，目前正處于快速增長軌道中，進入新一輪景氣周期。

　　上海證券行業研究員劉麗認為，國民經濟的持續快速發展、消費結構升級等將是旅游業發展向好的長期因素，而大型事件活動也日益成為舉辦城市旅游業發展的推動力量，2008年北京奧運會和2010年上海世博會的舉辦將成為中國旅游業加速發展的催化劑。對此歸凱也有同感。

　　一位券商策略分析師在接受《第一財經日報》采訪時表示，從行業的持續性發展前景來看，旅游業無疑是個不錯的朝陽行業，但對于其下分的景區、酒店和旅行社三大子行業來說，其投資價值還需要細分衡量。

　　中國目前的消費升級及國民休閑旅游意識的激活使得旅游行業的發展步入黃金期。按照旅游業觀光—休閑—度假漸次升級的模式，目前國內旅游仍然以觀光旅游為主，而旅游景區將成為旅游行業快速發展的直接受益者。旅游資源的唯一、不可復制性導致景區比酒店、旅行社等子行業具有更為明顯的壟斷性，同時也意味著相對自主的定價權，其毛利率也十分可觀。

　　在酒店子行業，高端和經濟型酒店則成為投資熱點。商務旅游為旅游業注入了新的活力，也為高端商務酒店的發展提供了廣闊的空間。而經濟型酒店則以其高出租率、高投資回報率及相對較低的投資門檻成為了國內酒店業投資的一大亮點。

　　在旅游業傳統的旅行社子行業中，由于基本處于完全競爭狀態，市場競爭較為激烈。旅行社的利潤率將繼續下滑，行業仍需3～5年的整合期�？傮w而言，國內旅行社仍然處于弱小散亂境地；相對于國外旅游巨頭而言，國內大型旅行社的優勢在于其成熟的銷售網絡，這一方面使得國內旅行社可以掌握與外資對話的主動權，另一方面也使其自身具備了一定的并購價值。

　　平安證券行業研究員劉莉莉表示，

中國經濟增長和消費升級是旅游行業持續增長的動力。奧運、世博會的召開將使旅游行業在未來幾年成為熱點板塊，而上市公司業績增長和治理結構的改善將使旅游業具備長期投資價值。

　　●亮點：自擺脫SARS危機后，全行業增長明顯提速，進入新一輪景氣周期。2008年北京奧運會和2010年上海世博會將成為中國旅游業加速發展的催化劑

　　●風險：下分的景區、酒店和旅行社三大子行業投資價值不同；旅行社子行業市場競爭較為激烈。旅行社的利潤率將繼續下滑，行業仍需3～5年的整合期

　　個股風云：

　　峨眉山(000888.SZ)：

　　具有相對穩定的客源；公司游山門票價格2007年提價預期強烈；金頂、二道橋索道預計2007年完工并投入使用；2007年公司將推出管理層激勵計劃，屆時公司治理風險將得到釋放。(平安證券)

　　S首旅(600258.SH)：

　　公司擁有景點、酒店、旅行社等較為完整的旅游產業鏈；酒店均處于長安街核心商務區，位置優越，2008年北京奧運會的臨近對主要立足于北京經營的公司而言，將迎來發展良機。(上海證券)

　　中青旅(600138.SH)：

　　品牌優勢突出；公司擁有山水酒店51%的控股權，該酒店屬新型商務連鎖酒店，具備獨特的競爭力和較高的利潤率；公司在鄭州、浙江的地產項目2007年開始進入結算期。(國都證券)

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