有色金屬：鋅鋁股風景更好

　　李俊

　　2006年下半年以來，國際有色金屬市場中不同品種的價格出現了一定的分化，這也導致了國內A股市場中有色金屬類股票的價格之間有了一定的差異。這種差異化走勢還將持續至2007年，而部分有色金屬股依然會有非常亮麗的表現。

　　從機構對于有色金屬類股票的報告來看，鋅和電解鋁、錫公司股票最受推崇。

　　申銀萬國在2006年11月13日的一份報告中指出，鋅供求緊張的局面將在2007年持續，預計2006年和2007年鋅都將出現顯著的短缺，預計2006年全球鋅缺口為34萬噸，2007年短缺16萬噸。供需緊張的預期未改變，鋅價將繼續挑戰每噸5000美元關口。這份報告指出，雖然近期銅庫存上升以及需求放緩而引發的下跌波及到鋅，但是基本面格局的差異會使鋅擺脫銅的困擾。

　　該報告同時指出，由于氧化鋁下跌趨勢的確立極大地拉開了鋁價的利潤空間，并且這種趨勢在2007年將繼續，樂觀預計，2007年上半年由于氧化鋁跌至成本附近(2000元/噸)，而鋁價保持較高水平，噸鋁利潤空間將達到新的高峰。即使按照2007年平均17000元/噸的保守鋁價預期，大多數鋁上市公司的動態市盈率也僅5～6倍，所以鋁板塊給予我們的更多是驚喜，而不是風險。

　　中國銀河證券11月21日的研究報告也指出，目前電解鋁行業正處于景氣狀況，而氧化鋁價格的大幅下跌是此次電解鋁行業景氣的重要原因，從氧化鋁過剩數量的進一步增大以及生產成本考慮，2007年氧化鋁的價格仍有下跌空間，電解鋁供給方面由于國家的調控將穩定增長，電解鋁價格收到供給偏緊的影響即使下跌空間有限，電解鋁公司的業績將在2006年年底或者2007年上半年達到高點。

　　該報告同時指出，鋅行業供求關系在2007年處于基本平衡狀態，從供求關系看，下降趨勢并沒有形成，價格可能處于高位的可能性較大，預計2006年全年國際鋅價平均為3200美元/噸、2007年的均價為4200美元。鋅價穩定地維持在高位無疑大大提高了國內鋅上市公司的利潤。

　　●亮點：氧化鋁價格走低，而電解鋁價格維持高位，使得電解鋁行業利潤空間增大；國際鋅價維持強勢，相關上市公司利潤將增長

　　●風險：業績主要依賴國際有色金屬價格，而2007年有色金屬價格變數增加

　　個股風云

　　關鋁股份(600831.SH)

　　2007年公司購買中國鋁業現貨氧化鋁的可能性較高，目前價格為2400元/噸，相比公司2006年4000元/噸的采購價，下降了40%；2007年電解鋁產能將達到22萬噸。

　　(銀河證券)

　　中金嶺南(000060.SZ)

　　目前自產礦金屬15萬噸，冶煉產能25萬噸，自給礦率50%以上，冶煉采取買斷加工的方式，可以分享冶煉期內鋅價的上漲帶來的收益。2007年公司的業績增長主要來源于平均鋅價的同比增長。

　　(銀河證券)

　　S蘭鋁(600296.SH)

　　近日公布了換股吸收合并方式實施股改的方案，按照此方案，中國鋁業將向該公司除中國鋁業以外的其他股東發行A股，并注銷蘭州鋁業的法人地位，中國鋁業成為合并后的存續公司，S蘭鋁流通股換股比例為1：1.8。2006年上半年中國鋁業每股收益為0.64元。(申銀萬國)

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