機械行業：兩稅合并對機械行業的影響

　　國泰君安

　　張錦燦

　　事件：

　　人大常委會12月24日首次審議內外資企業所得稅合并議案草案,新稅法將法定稅率水平確定在25%左右，對外資企業的過渡期設定在3～5年，并將稅收優惠轉向以產業優惠為主，地區優惠為輔。這意味著稅收優惠將告別身份差異時代。將使內資企業整體實際稅負將有所下降、外資企業整體實際稅負上升。

　　點評：

　　從兩稅合并政策的意圖看，主要針對的是內外資身份差別形成的稅收優惠，改變外資企業的超國民待遇。預計所得稅下一步的方向將是為經濟結構調整服務，與國家產業政策配合�？紤]到振興裝備制造業的大背景，機械行業符合未來所得稅優惠的方向，不過，很多企業已經享受高科技企業稅收優惠，預計整體受向上向下的影響都不大。

　　個別稅率較高的公司，將受正面影響。機械行業重點關注的140多家公司里面，名義稅率為33%的有59家，實際稅率高于25%的有26家。其中值得關注的有18家。值得重點關注的公司包括沈陽機床、龍溪股份、天奇股份、湘電股份、三花股份，如果稅收調整到25%，業績提升在10%以上。

　　重點關注公司

　　由于享受高科技企業和行業稅收優惠，實際稅率普遍在15%以下，已經很低。并且，考慮到振興裝備制造業政策力度的加大，預計科技、行業稅收優惠會繼續下去，兩稅合并對重點關注公司影響較小。其中，山推股份，名義稅率為33%，由于小松山推的投資收益稅率較低，實際稅率19.9%。兩稅合并后，投資收益部分稅率短期內不變，其他業務稅率降到25%，對業績整體影響在3%左右。