造紙業：又一市場公認人民幣升值受益者

　　由于我國造紙原材料中，約有80%的木漿和廢紙依賴進口，因此，近期大盤在市場對人民幣升值的預期下不斷上攻，使得造紙行業成為繼航空、房地產等板塊后又一市場公認的受益者。

　　 進口成本大降

　　業內人士指出，人民幣升值將降低木漿和廢紙的進口成本，使以進口木漿和廢紙為原材料的企業受益明顯。在造紙生產成本構成中，以木漿為主要原材料的企業，木漿占其生產成本比例約為65%至75%。

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　　資料顯示，2005年我國人均紙品的消費量為45公斤，與全球平均57公斤的消費量有較大的差距。今年1至9月份，國內規模以上企業紙漿生產1858萬噸，同比增長22.4%，紙及紙板生產4942萬噸，同比增長22.52%。分析人士認為，近幾年內紙業的消費需求將不低于GDP的增長速度。

　　招商證券預計，2004、2005年新增產能在2006年的集中釋放將使中國成為紙品凈出口國，2007和2008年需求缺口將不斷擴大。

　　目前，A股市場共有造紙業上市公司24家。其中，新聞紙、文化用紙和包裝紙各有6家上市公司，特種紙行業有4家，另有2家暫停上市。從銷售收入來看，晨鳴紙業（000488）、太陽紙業（002078）、華泰股份（600308）、博匯紙業（600966）、岳陽紙業（600963）居于所有上市公司的前五位。

　　 估值低于國際同行

　　銀河證券分析師葉云燕認為，造紙行業中A股重點公司的估值水平低于國際同類公司，尤其是華泰、晨鳴等龍頭公司的市盈率估值倍數不僅遠低于國際平均水平，而且也低于國內平均水平，存在重估的條件和要求。

　　葉云燕分析指出，華泰股份今年上半年新聞紙出口量已突破5萬噸，出口創匯2700多萬美元，同比分別增長53.47倍、336.15倍。其2006年前三季度主營收入和凈利潤分別增長29.77%和15.87%。預計公司2006至2008年每股凈收益將分別達到0.86元、1.07元和1.2元。

　　晨鳴紙業（000488）通過收購，資產規模不斷擴大，收入與利潤也保持了較快的增長。公司未來的成長和價值值得看好，預計2007年每股收益將達到0.64元。

　　太陽紙業在設備、技術和原料等方面具有一定優勢，由于是民營造紙公司，其管理者與股東利益的高度一致使得公司在管理水平上處在業內領先位置。預測公司合理市盈率在15至18倍之間。