煤炭行業(yè)：煤炭產(chǎn)品定價市場化 利好行業(yè)

　　銀河證券

　　肖漢平

　　投資要點：

　　●國家發(fā)展改革委《關(guān)于做好2007年跨省區(qū)煤炭產(chǎn)運(yùn)需銜接工作的通知》顯示國家在推動煤炭產(chǎn)品價格市場化方面邁出重要的一步，煤炭價格的市場化無疑將對煤炭企業(yè)和用煤企業(yè)，尤其是火力發(fā)電企業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生重要影響。

　　●在煤炭市場供求關(guān)系基本平衡的情況下，推出煤炭產(chǎn)品定價市場化是最佳時機(jī)。由于在供求均衡情況下，煤炭產(chǎn)品價格市場化不會造成煤炭產(chǎn)品價格大起大落，從而有利于煤炭產(chǎn)品價格的順利實施。

　　●在煤炭市場供求基本平衡和電價相對穩(wěn)定的情況，由于煤炭企業(yè)政策性成本支出增加，煤炭企業(yè)可能有機(jī)會將部分增加的成本轉(zhuǎn)嫁給電力企業(yè)，因此，此次電煤價格市場無疑對電力行業(yè)會產(chǎn)生一定負(fù)面影響，但具體影響程度取決于電力企業(yè)成本控制能力。對于一些具有較好成本控制能力的企業(yè)來說，煤炭價格上漲的成本增加將被有效消化。

　　●煤炭價格市場化有利于使煤炭價格充分反映市場供求關(guān)系，而且有利于優(yōu)質(zhì)煤炭資源得到合理定價，對一些煤炭企業(yè)的電煤價格低于市場價格的企業(yè)尤其是一個重大利好。尤其對一些大型煤炭企業(yè)集團(tuán)，其有利的市場定位將增強(qiáng)企業(yè)在價格談判中的能力。而一些規(guī)模相對較少的煤炭企業(yè)則在談判中處于不利地位。

　　2006年12月22日，煤炭和電力企業(yè)同時收到了國家發(fā)展與改革委員下發(fā)的《關(guān)于做好2007年跨省區(qū)煤炭產(chǎn)運(yùn)需銜接工作的通知》(下稱《通知》)，通知表示2007年將進(jìn)一步改革跨省區(qū)煤炭產(chǎn)運(yùn)需銜接工作，加快建立統(tǒng)一開放、競爭有序的現(xiàn)代煤炭市場體系。自此重點電煤的特殊優(yōu)惠政策徹底結(jié)束，煤炭價格完全放開。國家發(fā)展與改革委員終于對其做出從計劃經(jīng)濟(jì)時期延續(xù)下來已幾十年全國煤炭訂貨會議，徹底改革。

　　一、煤炭產(chǎn)品定價市場化，煤炭價格“雙軌制”自此取消

　　我國1993年進(jìn)行煤炭價格部分市場化改革，國家為了確保電價穩(wěn)定，設(shè)定了國有大型電廠的電煤價格，從而形成了“計劃煤”與“市場煤”之間的價格雙軌制。造成了多年來的煤電矛盾。日前國家發(fā)展與改革委員的通知：

　　2007年跨省區(qū)煤炭產(chǎn)運(yùn)需，繼續(xù)采取銜接方式，并確定了重點煤炭運(yùn)力配置框架：總量調(diào)控7.38億噸，其中電煤5.31億噸。在價格方面，《通知》指出將“堅持煤炭價格市場改革方向，由供需雙方企業(yè)根據(jù)市場供求關(guān)系協(xié)商確定價格”；同時，要求以質(zhì)論價，對長期大宗合同可自愿協(xié)商價格優(yōu)惠。

　　《通知》稱，繼續(xù)將居民生活、電力、鋼鐵有色、化肥化工行業(yè)用煤和煤炭出口作為跨省區(qū)配置運(yùn)力的重點，但企業(yè)不分所有制、不分隸屬關(guān)系均可參加銜接�！锻ㄖ�》同時肯定了近幾年煤炭資源市場化的改革方向，鼓勵企業(yè)依法規(guī)范購銷關(guān)系，自主協(xié)商，促進(jìn)價格市場化，并要求行政部門不得干預(yù)企業(yè)自主簽訂合同；同時突出企業(yè)自主協(xié)商定價原則，繼續(xù)實行煤電聯(lián)動政策。規(guī)定產(chǎn)需企業(yè)為合同主體，突出了企業(yè)市場主體地位。提出對長期大宗合同可自愿協(xié)商價格優(yōu)惠，而且在通知中沒有提出價格干預(yù)和管制條款。

　　說明政府對于煤炭價格完全走向放開已經(jīng)認(rèn)可，市場也具有足夠的承受能力。

　　對于以往所有針對煤炭價格的管制，也自行取消。按照通知規(guī)定，今年只要符合國家發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策、準(zhǔn)入條件和審批規(guī)定的企業(yè)，均可以參加銜接。而在以往，這一銜接是行業(yè)巨頭的聚會，支持循環(huán)經(jīng)濟(jì)和資源節(jié)約型企業(yè)，支持大型骨干企業(yè)，并且嚴(yán)禁中間環(huán)節(jié)進(jìn)入重點煤炭銜接。

　　國家發(fā)展改革委通知顯示國家在推動煤炭產(chǎn)品價格市場化方面邁出重要的一步，煤炭價格的市場化無疑將對煤炭企業(yè)和用煤企業(yè)，尤其是火力發(fā)電企業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生重要影響。

　　二、煤炭價格市場化重要前提是2007年煤炭供求基本平衡

　　此次煤炭產(chǎn)品市場化的重要前提是2007年煤炭市場供求基本平衡。在通知中，國家發(fā)展改革委員對明年煤炭市場的基本判斷是：明年煤炭供需總量基本平衡，但部分區(qū)段鐵路運(yùn)力緊張，可能出現(xiàn)區(qū)域性、時段性的產(chǎn)運(yùn)需矛盾。這與我們對2007年煤炭市場供求關(guān)系的判斷基本相符合。

　　在煤炭市場供求關(guān)系基本平衡的情況下，推出煤炭產(chǎn)品定價市場化是最佳時機(jī)。由于在供求均衡情況下，煤炭產(chǎn)品價格市場化不會造成煤炭產(chǎn)品價格大起大落，從而有利于煤炭產(chǎn)品價格的順利實施。

　　三、煤炭價格市場化及對上市公司的影響

　　煤炭作為一種重要能源資源產(chǎn)品，廣泛運(yùn)用于國民經(jīng)濟(jì)各個領(lǐng)域，但目前我國煤炭資源的消費領(lǐng)域是電力、鋼鐵、建材和化工行業(yè)和居民生活五個領(lǐng)域。在四大主要領(lǐng)域中，鋼鐵、建材和化工及居民生活用煤基本上采用市場定價，其中，電煤定價屬于半市場化狀態(tài)。2007年國家對煤炭定價采取完全市場化的政策，無疑對煤炭企業(yè)和電力企業(yè)產(chǎn)生重大影響。

　　1、對電力行業(yè)上市公司的影響

　　電煤作為國內(nèi)最大的用煤行業(yè)，消費全國50%左右的煤炭，而電煤作為電力行業(yè)的重要原料，其價格變化直接影響到電力行業(yè)的經(jīng)營成本。而長期以來，國家為了控制電價，因此，對電煤定價也進(jìn)行控制，其結(jié)果造成電力行業(yè)和煤炭企業(yè)就價格問題進(jìn)行頂牛。2005年國家為了解決煤炭企業(yè)和電力企業(yè)之間的矛盾，2005年5月，國家發(fā)展改革委員制定的“煤電聯(lián)動”機(jī)制出臺，明確規(guī)定上網(wǎng)電價將與燃料價格實行聯(lián)動，為煤電聯(lián)動提供了制度保障和政策支持。但事實上，在煤電聯(lián)動的操作中，由于方方面面利益經(jīng)常難以得到真正執(zhí)行。

　　對電力企業(yè)來說，《通知》體現(xiàn)了四個主要變化，首先是價格放開，政府不再制定價格范圍；第二是運(yùn)力供應(yīng)不再分給煤炭，這使得電力企業(yè)將會少了很多運(yùn)輸方方面的牽制；第三是對電力企業(yè)來說增加了很多供應(yīng)商，而以前電力只能去買政府規(guī)定范圍內(nèi)的煤炭供應(yīng)方的煤；第四是不再召開集中大會，而用視頻會議的方式，節(jié)約了大量的成本。

　　總體上看，在煤炭市場供求基本平衡和電價相對穩(wěn)定的情況，由于煤炭企業(yè)政策性成本支出增加，煤炭企業(yè)可能有機(jī)會將部分增加的成本轉(zhuǎn)嫁給電力企業(yè)，因此，此次電煤價格市場無疑對電力行業(yè)會產(chǎn)生一定負(fù)面影響，但具體影響程度取決于電力企業(yè)成本控制能力。對于一些具有較好成本控制能力的企業(yè)來說，煤炭價格上漲的成本增加將被有效消化。

　　2、對煤炭行業(yè)上市公司的影響

　　國家發(fā)展與改革委員會徹底實現(xiàn)煤炭市場化的政策對煤炭行業(yè)來說是一個利好。2007年煤炭供求形勢總體平衡，但由于政策性因素影響，煤炭企業(yè)成本加大，2006年有一部分計劃內(nèi)重點電煤價格與市場煤價差距較大，預(yù)計這部分電煤價格2007年將進(jìn)一步上漲，而去年部分地區(qū)計劃內(nèi)電煤價格也漲了不少，已經(jīng)接近市場煤價，這部分價格預(yù)計變化不大。

　　總體上看，煤炭價格市場化有利于使煤炭價格充分反映市場供求關(guān)系，而且有利于優(yōu)質(zhì)煤炭資源得到合理定價，對一些煤炭企業(yè)的電煤價格低于市場價格的企業(yè)尤其是一個重大利好。尤其對一些大型煤炭企業(yè)集團(tuán)，其有利的市場定位將增強(qiáng)企業(yè)在價格談判中的能力。而一些規(guī)模相對較少的煤炭企業(yè)則在談判中處于不利地位。