寶鋼與CVRD達成07年度鐵礦石價格

　　中金公司

　　羅煒

　　要點：

　　寶鋼集團率先與巴新淡水河谷(CVRD)達成2007年鐵礦石價格協(xié)議，雙方同意，CVRD北部和南部生產(chǎn)的粉礦價格將在2006年基礎上分別上漲9.5%，新的2007年礦石年度標準粉礦的基準價格為0.7211美元/干噸度。

　　評論：

　　此前市場普遍認為2007年度鐵礦石價格上漲幅度在0-10%之間，此次達成的談判價格接近上限，這可能是過去兩天中鋼鐵股表現(xiàn)較弱的主要原因。我們認為此次價格上調(diào)幅度對鋼廠盈利的影響不大，鋼材價格提升、人民幣升值等因素將抵消鐵礦石小幅漲價的影響。

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鐵礦石協(xié)議價是FOB價，上漲9.5%后CVRD標準粉礦價格由42.8美元/噸上漲至46.9美元/噸，上漲4.07美元/噸，以當前

匯率折合人民幣上漲31.8元/噸，按照每噸鋼消耗1.55噸鐵礦石計算，噸鋼成本將上升49.3元，鋼材價格平均上漲1.4%可抵消礦石漲價影響..人民幣持續(xù)升值，2006年兌美元升值幅度為3.1%，預計2007年升值幅度在5%以上。由于鐵礦石價格以美元計價，而且按月結算，人民幣持續(xù)升值可以抵消部分漲價因素。

　　在全球鋼材供應“局部供大于求，整體供應偏緊”的形勢下，鐵礦石價格上調(diào)有利于國際市場鋼材價格止跌趨穩(wěn)，促使國內(nèi)鋼材價格穩(wěn)中趨升。2007年將是中國鋼鐵行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的關鍵時期，新增產(chǎn)能放緩和落后產(chǎn)能淘汰將使中國鋼鐵產(chǎn)量增幅繼續(xù)下降，維持供需平衡態(tài)勢，我們預計2007年國內(nèi)鋼材平均價格將高于2006年。

　　鐵礦石價格上漲一方面反映了鋼廠對2007年鋼鐵需求及價格形勢的判斷相對樂觀，另一方面也為未來鋼廠提高鋼材價格找到了一個理由。我們預期

鞍鋼和武鋼將出臺的2007年1月鋼材出廠價格可能小幅上調(diào)。

　　這是寶鋼第一次代表中國鋼鐵企業(yè)率先與世界鐵礦石廠商達成鐵礦石基準價格，表明中國鋼鐵企業(yè)已經(jīng)逐步掌握了鐵礦石話語權。中國是全球最大的鐵礦石進口國，但過去在鐵礦石談判中并未占據(jù)主動權，2005年和2006年日本的新日鐵和德國的蒂森克虜伯分別率先與國際鐵礦石供應商簽訂了71.5%和19%漲幅協(xié)議，中國鋼鐵企業(yè)最終只能無奈接受，處于非常被動的地位。此次寶鋼率先簽訂協(xié)議是在考慮了浦項、新日鐵等其他鋼鐵企業(yè)可以接受的價格上漲幅度的情況下主動出擊，如果寶鋼不先談判出結果，相信其他鋼廠最終也將與礦石廠商達成上漲協(xié)議。

　　維持鋼鐵行業(yè)“推薦”由于鐵礦石協(xié)議價格上漲9.5%對鋼廠盈利的影響較小，而且我們對于鋼材價格上漲幅度的假設相對保守，我們不會調(diào)整對于各家鋼鐵公司2007年盈利預測。我們認為這一消息的影響在過去兩天的股價下跌中已充分反映，維持對鋼鐵行業(yè)推薦的投資建議。

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