醫藥行業：07年投資策略

　　國富基金

　　寒流，在06年不期而至

　　06年，在政策性寒流的影響下，醫藥行業遭受了前所未有的陣痛。1-10月，在銷售收入增長18.15%的情況下，利潤僅增長8.6%，增速也創下了近十年來的新低。而根據南方醫藥經濟研究所的統計，上半年行業前百強企業的銷售收入更是僅增長了2.26%。

　　成長，仍是行業的主旋律

　　在行業遇到低谷的時候，所有的企業都在思考，也采取了種種措施以謀求發展。我們看到了諸多積極的努力，我們也欣喜的看到：三季度之后，企業的效益又逐漸得以恢復，行業似乎也已經度過了最艱難的時間。我們也堅持認為：成長，仍將醫藥行業的主旋律。

　　政策，風物長宜放眼量

　　06年以來，國家陸續頒布了反商業賄賂、整頓藥品市場秩序、藥品降價、嚴格新藥審批、集中掛網招標采購等政策，短期來看對行業造成了沖擊；但從長期來看，大多數政策有利于凈化行業的競爭環境。而正在進行的

　　升級，原料藥行業的主題

　　06年，我國原料藥行業的發展陷入了困境，產品價格的大幅下降一再壓縮企業的利潤空間。我們認為，盡管投入很大，但向制劑類生產企業轉型是原料藥企業謀求長遠發展的必經之路，海正藥業、華海藥業已經或者正在準備邁出這一步。

　　研發，化學制劑行業的關鍵詞

　　化學制劑行業是06年受政策影響最大的子行業，前10個月的利潤為負增長。但從藥品降價和反商業賄賂行動可以看出，國家政策已經明顯開始向研發型企業傾斜，扶持力度也日益增加。我們推薦具有較強研發實力的恒瑞醫藥，以及在皮膚科領域的領先者華邦制藥。

　　疫苗，生物制藥行業的亮點

　　生物制藥行業06年的表現搶眼，利潤增幅居各子行業之首。我們最看好疫苗行業。其中，天壇生物作為中生集團產業整合的資本運作平臺，還能給市場更多的想象空間。此外，動物疫苗行業的排頭兵——中牧股份、金宇集團，也將分享更多行業成長所帶來的收益。

　　07年重點關注公司