西南證券羅栗

　　近期，大盤輕松逾越歷史高點(diǎn)，股票再現(xiàn)普漲局勢(shì)。在投資者普遍關(guān)注大盤藍(lán)籌股,如周期類行業(yè)的鋼鐵、汽車、煤炭、水泥等板塊時(shí)，一直不為人注意甚至可以說被邊緣化的醫(yī)藥類板塊異軍突起，出盡了風(fēng)頭。如普洛康裕，從12月8日至今，八個(gè)交易日漲幅達(dá)到89%，居同期上漲個(gè)股漲幅之最。這種趨勢(shì)在近幾個(gè)交易日里特別突出，如本周三，普洛康裕、武漢健民、S哈藥、天壇生物、益佰制藥、現(xiàn)代制藥、S藏藥業(yè)、海王生物等醫(yī)藥類股票以漲停板報(bào)收。醫(yī)藥板塊已經(jīng)從邊緣化逐漸轉(zhuǎn)向市場(chǎng)主流。隨著醫(yī)療體制改革的深入，醫(yī)藥行業(yè)面臨重新洗牌，醫(yī)藥龍頭企業(yè)、專精尖的小企業(yè)有著燦爛的明天。

　　醫(yī)藥子行業(yè)苦樂不均

　　中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2006年前三季度醫(yī)藥制造業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入3374　億元，利潤(rùn)總額257　億元，分別同比增長(zhǎng)18%和7%。今年國(guó)家對(duì)醫(yī)藥行業(yè)試行包括反商業(yè)賄賂、

藥品降價(jià)和新藥審批放緩等政策，導(dǎo)致銷售額增速?gòu)哪瓿踔两裰鹪孪禄�，利�?rùn)總額增速明顯低于2004　年和2005　年的水平。各子行業(yè)中，前三季度銷售收入同比增速較快的子行業(yè)包括中藥飲片和生物制品。中藥飲片子行業(yè)雖然利潤(rùn)總額的增幅低于收入增長(zhǎng)，但它是今年唯一銷售收入加速增長(zhǎng)的子行業(yè)，銷售收入累計(jì)同比增長(zhǎng)34%。生物制品的銷售收入和利潤(rùn)總額均保持了快速增長(zhǎng)；而化學(xué)制劑藥和中成藥的銷售收入和利潤(rùn)總額增速有不同程度的下滑，化學(xué)制劑藥的利潤(rùn)總額甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。因此，在對(duì)醫(yī)藥板塊的操作中，以中藥和生物制藥板塊為重點(diǎn)。

　　醫(yī)改提升行業(yè)價(jià)值

　　2007年，醫(yī)藥行業(yè)政策影響仍將持續(xù)。2007年，影響醫(yī)藥行業(yè)的四大因素分別是：新藥審批放緩、醫(yī)療制度改革、藥品降價(jià)、治理醫(yī)藥商業(yè)賄賂。新藥審批放緩將影響新產(chǎn)品上市的速度和企業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)的能力。回顧歷史，改革始終沒有觸及醫(yī)療衛(wèi)生體制的核心問題──以藥養(yǎng)醫(yī)。政策的出臺(tái)是為了解決社會(huì)問題和公共問題。新一輪醫(yī)改將以政府主導(dǎo)為主，加大政府投入，逐步解決醫(yī)療機(jī)構(gòu)以藥養(yǎng)醫(yī)這一核心問題。“醫(yī)改協(xié)調(diào)小組”的成立意味著中國(guó)推行了多年的醫(yī)改即將進(jìn)入攻堅(jiān)階段，醫(yī)改牽一發(fā)而動(dòng)全身，醫(yī)療衛(wèi)生體系將向著規(guī)范化、現(xiàn)代化加速嬗變。2007年醫(yī)改將邁出較大步伐，這將提高醫(yī)藥行業(yè)的整體價(jià)值，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)有望擺脫多、小、散、亂的格局，走向規(guī)范和成熟，成為一個(gè)發(fā)展前景更為明確、更具吸引力的行業(yè)。

　　醫(yī)改可能受益的藥品生產(chǎn)企業(yè)包括：1、產(chǎn)品獨(dú)特，國(guó)內(nèi)獨(dú)家生產(chǎn)或只有幾家生產(chǎn)，競(jìng)爭(zhēng)不激烈的。2、產(chǎn)品價(jià)格便宜，市場(chǎng)份額較大，以治療常見病及多發(fā)病為主的。網(wǎng)絡(luò)廣、規(guī)模大的藥品流通企業(yè)也將受益，醫(yī)藥行業(yè)的“馬太效應(yīng)”會(huì)更明顯。

　　操作策略

　　醫(yī)藥板塊的上漲很大程度上來自價(jià)值重估，而不是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的推動(dòng)。重估的理由包括股改所帶來的結(jié)構(gòu)性變化，治理結(jié)構(gòu)的改善，以及對(duì)未來增長(zhǎng)預(yù)期的調(diào)整等。因此，該類板塊個(gè)股的走勢(shì)不會(huì)齊跌共漲,有一個(gè)方向性選擇問題。

　　1、　生物制藥子行業(yè)

　　“十一五規(guī)劃”提出建立新型城市醫(yī)療服務(wù)體系的同時(shí)，也提出優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，推進(jìn)科技創(chuàng)新，重點(diǎn)在生物技術(shù)領(lǐng)域.醫(yī)藥行業(yè)重點(diǎn)發(fā)展的生物技術(shù)產(chǎn)品包括：?jiǎn)慰寺】贵w藥物、疫苗和診斷試劑。經(jīng)過市場(chǎng)洗禮后，存活下來的生物技術(shù)企業(yè)很多都在產(chǎn)品研發(fā)上取得突破，一些已經(jīng)上市銷售，它們將成為板塊的中堅(jiān)。

　　2、　重組題材

　　重組仍然是資本市場(chǎng)活躍的主題，而且國(guó)家有意組建多個(gè)大型醫(yī)藥集團(tuán)，政策扶持加資本推動(dòng)，未來行業(yè)內(nèi)并購(gòu)將帶來投資機(jī)會(huì)。

　　3、　醫(yī)藥商業(yè)子行業(yè)

　　醫(yī)藥商業(yè)公司的核心價(jià)值在于網(wǎng)絡(luò)。因?yàn)獒t(yī)、藥分家后，需要醫(yī)藥商業(yè)公司做配送，大型醫(yī)藥分銷商的網(wǎng)絡(luò)價(jià)值凸現(xiàn)，而且未來渠道的優(yōu)勢(shì)會(huì)得到加強(qiáng)，一些上游企業(yè)可能成為分銷企業(yè)的加工廠。

　　4、　品牌企業(yè)，專精尖小企業(yè)

　　象同仁堂之類的品牌企業(yè)以及一些中小型專精尖企業(yè)，在某些領(lǐng)域取得突破并有一定壟斷地位，這類公司

股票有可能出現(xiàn)驚人的漲幅。

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