付云峰 長江證券

　　中國工程塑料需求快速增長，產能嚴重不足

　　聚酰胺(尼龍，PA)、聚碳酸酯(PC)、聚甲醛(POM)、聚苯醚(PPE或稱PPO)和聚對苯二甲酸丁二酯(PBT)合稱為五大工程塑料。工程塑料的消費量不斷增加，預計2008年需求量將超過200萬噸。由于工程塑料的技術壁壘較高，目前國內產能嚴重不足。

　　聚苯醚(PPE)供需缺口將依然巨大

　　2006年，我國mPPE的市場年需求約4.6萬噸，未來幾年的需求增速將超過15%，預計2010年需求將達到8.4萬噸。因技術壁壘很高，國內產能嚴重不足，即使星新材料PPE項目順利投產，也存在很大的供需缺口。

　　聚對苯二甲酸丁二酯(PBT)將伴隨快速增長的需求和反傾銷走出低谷

　　由于原料價格高企和國外的傾銷給PBT生產商帶來了很大的壓力，隨著國內反傾銷的進行以及需求的快速增加，未來PBT價格將走高，中國PBT行業將走出低谷。

　　聚碳酸酯(PC)需求高速增長，供應嚴重不足

　　目前國內PC的消費量超過80萬噸，未來其消費需求仍將保持20%左右的高速增長，國內新增產能即使完全釋放也不能彌補供需缺口。

　　聚甲醛(POM)需求平穩增長，價格穩定

　　POM廣泛應用于汽車制造領域，將伴隨我國汽車工業的發展而平穩增長。預計2008年需求將達到27.2萬噸，目前國內產能僅為11萬噸，產品價格穩定。

　　星新材料是國內工程塑料品種最齊全的龍頭公司

　　公司擁有國內唯一的PPE裝置，將在2007年完全貢獻利潤。公司還擁有連續法PBT生產裝置，生產成本低、產品質量好，具有很強的核心競爭力。目前POM和PC項目由藍星集團建設，當這些項目裝置良好運行后，再置入上市公司，將降低上市公司因新項目無法及時投產帶來的風險，從而避免業績波動。

　　風險提示：工程塑料的主要原料來源是石油產品，當