中信建投：造紙業(yè)拐點帶來結構性機會
http://www.sina.com.cn 2006年12月15日 12:03 新浪財經(jīng)
彭硯蘋 中信建投
有業(yè)內最新行業(yè)報告上調了造紙業(yè)的投資評級，認為06年A股市場估值水平整體提高，造紙、煤炭、電力等同為僅余的幾個估值水平未明顯提升的板塊，預計07年上半年造紙板塊的市盈率水平將受板塊輪動和行業(yè)基本面拐點的影響，有較大幅度提升。壟斷龍頭和林紙公司具備大幅超出行業(yè)平均水平的投資價值。行業(yè)出現(xiàn)拐點的判斷基于：1、固定資產投資連續(xù)負增長，繼8月份紙業(yè)固定資產投資自05年以來首次出現(xiàn)負增長后，9月份這種負增長不僅得到延續(xù)，而且增速由-0.2%擴大到-7.4%，前9個月累計增速也進一步下降到10.7%。2、盈利能力四季度有望改善，自9月份開始國內市場進口漿價開始下跌。3、中國將成為紙品凈出口國，預計06-08年中國紙與紙板產量分別為6589萬噸，7305萬噸和8120萬噸，年增長率分別為17.67%，10.87%和11.15%，均高于同期消費增長率，04、05年新增產能在06年的集中釋放，將使中國成為紙品凈出口國，07和08年需求缺口將不斷擴大。
造紙產業(yè)發(fā)展政策將出臺，規(guī)模和環(huán)保將成為造紙產業(yè)發(fā)展的重要指標。造紙產業(yè)現(xiàn)在處于整合階段，國家產業(yè)政策鼓勵大型企業(yè)的進一步擴容，整合完成后大宗紙種將成為價格聯(lián)盟式的壟斷行業(yè)。“林紙一體”仍是中國造紙產業(yè)發(fā)展的中軸，符合“規(guī)模與環(huán)保”的產業(yè)政策，中國造紙業(yè)紙漿結構需要提升，但全球木材資源緊缺，進口木漿價格高，林紙一體化成為中國造紙業(yè)長期發(fā)展的必需條件。鑒于木材資源的稀缺所帶來的林紙基地巨大的價值和國際上“林紙一體化”上市公司高于同業(yè)的估值水平這一事實，國內的林紙公司的投資價值應當獲得大幅提升。給予“買入”評級的個股有：華泰股份、岳陽紙業(yè)；給予“增持”評級的個股有：美利紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、吉林森工。
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