報告整理：開來投資

　　“金象”已經起舞，“象群”舞蹈也拉開了序幕，金融股和大盤股在10月份的優秀表現進一步抬升了市場底部，跨年度的行情正向我們走來。

　　股指期貨和國企股權激勵辦法的實施將對大盤籃籌股估值形成一定提升，兩稅合一、混業經營也將對銀行股和整體大盤籃籌股產生積極影響，而近期外資并購進展的加快也預示著產業資本進入國內股權市場的步伐有所提速，QFII倉位的高企(9月高達96.3%)更顯示金融資本對國內股市的看好，QFII額度的擴大預期進一步提升，在上述因素影響下，“小幅振蕩，緩步上揚”仍將是市場的主基調。

　　土地價值的上漲、人均耕地數量低至警戒線以及天然林保工程的推進導致國內林業供給面吃緊；而在環保壓力下，中國的主要木材進口國紛紛提高了木材的出口限制，占進口份額近70%的俄羅斯的木材出口關稅明年還將上調50%，國際供給也日益趨緊；而國內的造紙需求仍在穩步增長，而

裝修裝潢和家具的增長將受到房地產投資增長的反彈而有所上升，供求狀況的日益惡化將導致木材價格繼續上漲，林業資產價值有望得到進一步提升。

　　在投資方向和主題上，兩稅合一、混業經營背景下的金融股、大盤籃籌股，醫藥行業、裝備行業(尤其是軍事裝備行業)等，將是值得投資者繼續關注的投資主題。同時，在供求關系日益吃緊的林業資產價值的提升也值得投資者關注。在投資策略上，建議：(1)繼續加大對金融行業配置，在地產(尤其是商業地產)

股票上保持基本配置；(2)保持適度流動性把握央企整體上市、行業整合以及新增資產中的套利性機會；(3)繼續自下而上挖掘PE/G低的上市公司，進行集中投資同時，投資者在策略上可以關注供求關系日益緊張下的林業資產價值的提升。

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