□ 上海證券研發中心 彭蘊亮

　　近期大盤創出新高，而作為對指數貢獻最大，市場關注度最高的金融行業，其后期動向自然成為市場關注的焦點。從行業發展態勢判斷，目前我國金融行業的盈利水平好于市場預期，而三季度大中城市房價繼續保持上漲趨勢。我們認為，后期金融的行情還將持續展開，重點上市公司將在持續牛市當中迎來長期的溢價機會。

　　9月末我國廣義貨幣供應量M2余額達到33.19萬億元，同比增長16.83%，銀行利差收入普遍大幅增長，行業發展態勢已經超過市場預期，從長期來看將迎來一定的投資機會。數據顯示，截至9月末，我國狹義貨幣M1余額11.68萬億元，同比增長15.7%，增幅比上月提高0.13個百分點；流通中現金M0余額2.57萬億元，同比增長15.33%，增幅比上月提高2.03個百分點；消除季節因素后，廣義貨幣供應量M2季環比折年率為14.5%。

　　在存貸款方面，存款增速繼續保持穩中有降趨勢。9月末金融機構人民幣各項存款余額為32.78萬億元，同比增長17.15%；在存款增速平穩的同時，貸款增速也逐步趨緩。9月末金融機構人民幣貸款余額達到22.1萬億元，同比增長15.23%。當月新增人民幣貸款2201億元，同比少增1252億元。1-9月新增人民幣貸款達到2.76萬億元，同比多增7987億元，超過全年新增貸款2.5萬億元的計劃目標。在這種情況下，受惠于兩次加息，三季度銀行利差收入普遍大增，上市公司獲益十分明顯，包括民生、浦發、中行等。

　　如民生銀行第三季度資產規模保持了快速增長。截至9月末�熋裆�銀行各項貸款余額同比增長21%�煾黜棿婵钣囝~同比增長22%；統計顯示�熋裆�銀行第3季度的利差較第2季度上升了8個基點��1-3季度凈利息收入同比增長24%�熭^上半年提高了6個百分點。同樣��浦發銀行第三季度的凈利息收入也大增�熗�比增長26%。前三季度浦發銀行存貸比提高至77.8%�熌瓿鹾腿ツ晖�期存貸比分別為74.6%、75.9%，截至9月末�熎职l銀行貸款余額同比大增27%�煾黜棿婵钣囝~同比增長24%。而中國銀行3季度的利差擴大則另有原因。前三季度中行邊際凈利率為2.37%�熭^去年同期上升了7個基點�焹衾�差為2.15%�熭^去年同期上升了1個基點。我們判斷�熯呺H凈利率和凈利差兩項指標的變化存在明顯差異�熣f明中行利差的擴大主要源于大規模股權融資帶來的非付息資金�煻�非來自于生息率和付息率差額的變化。