不同附加值鋼鐵股走勢出現分化

　　近期鋼鐵股整體大幅上漲，三季度業績超出預期和行業形勢好轉是主要因素。

　　國內及國際鋼材價格在三季度經歷了一個階段性調整，回落幅度在15%左右，目前看來這一調整已接近尾聲。展望四季度，我們預期國際鋼材價格將逐步企穩，而國內價格將平穩回升，2007年中國鋼鐵供需形勢和價格前景相對樂觀，全球鋼鐵需求將繼續保持增長。而我國2007年GDP及固定資產投資增速將分別在10%、20%以上，對鋼鐵的需求依然巨大。從供給來看，全球鋼產量于三季度大幅回落，并可能維持到四季度，四季度鋼產量增長將明顯放緩。受制于國家限制產能的一系列政策出臺，國內增量產能預計將低于預期。所以展望2007年，全球鋼鐵供需有望保持平衡，鋼鐵價格有望保持平穩。此外，鋼鐵企業成本趨于穩定或略有下降。

　　從估值的角度來看，亞洲鋼鐵公司全球估值最低，但即使如此，平均市凈率也有1.5倍，而目前國內才1.1倍，低估是十分明顯的。從漲幅來看，鋼鐵也是今年漲幅最小的品種，加之目前市場又在炒作防御型品種，所以具有低市盈率和市凈率、絕對漲幅偏小的鋼鐵公司自然成為機構的首選。但投資者應該注意差異化選擇，今年以來，不同附加值產品的價格走勢出現分化，三季度價格的下跌主要集中在低附加值的普通板材和建筑鋼材，而高端板材的價格維持穩定。隨著行業的整合和市場集中度的提高，我們認為這種分化將持續。所以建議投資者重點關注武鋼股份、太鋼不銹、鞍鋼股份和寶鋼股份四只鋼鐵龍頭企業，逢低介入，中線投資，期望收益率30%。

　　寧波海順 文