鄭勘

　　根據(jù)今日投資《在線分析師》(www.investoday.com.cn)對國內(nèi)70多家券商研究所1800多名分析師的投資評級(jí)數(shù)據(jù)進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)，本周投資評級(jí)上調(diào)居前的30只個(gè)股中，所屬行業(yè)非常分散，化工品行業(yè)有3只入選，金屬與采礦業(yè)、通訊設(shè)備、批發(fā)行業(yè)各2只個(gè)股入選，其他個(gè)股分散在機(jī)械制造、房地產(chǎn)、建筑原材料、紡織、電力等行業(yè)之中。

　　06年1-7月，通信行業(yè)整體呈回升態(tài)勢，電信收入同比增長11.4%，固定資產(chǎn)投資也一改上年的下滑狀況，同比增長14.5%，預(yù)計(jì)這一趨勢在下半年將得到延續(xù)，為行業(yè)內(nèi)下游公司營造寬松的經(jīng)營環(huán)境。

　　通信設(shè)備制造業(yè)將從行業(yè)恢復(fù)性增長中獲益，景氣度將得到回升。在國家創(chuàng)新體系的構(gòu)建下，通信行業(yè)作為技術(shù)含量較高的行業(yè)有望進(jìn)一步得到包括從金融、財(cái)政等多方面的扶持。

　　3G仍在醞釀之中，我們從TD測試進(jìn)展、產(chǎn)業(yè)鏈成熟度、奧運(yùn)時(shí)間倒逼以及海外3G建設(shè)加速等方面判斷，盡管四季度很難肯定發(fā)放牌照，但預(yù)計(jì)將會(huì)釋放較為明朗的信號(hào)。世紀(jì)證券蔣傳寧分析師認(rèn)為，長期懸而未決的3G 牌照很有可能在2007 年發(fā)放，一旦牌照發(fā)放，國內(nèi)主要運(yùn)營商全國布局3G 網(wǎng)將促進(jìn)國內(nèi)電信投資回升。在此之前運(yùn)營商投資仍將謹(jǐn)慎，設(shè)備市場呈結(jié)構(gòu)性調(diào)整特征。建議重點(diǎn)關(guān)注中興通訊，雖然2006 年業(yè)績難有起色，但作為3G主要廠商之一，2007 年將首先受益于3G 投資，業(yè)績將迅速增長。短期股價(jià)反復(fù)為投資者低價(jià)建倉提供機(jī)會(huì)。

　　中國通信運(yùn)營市場失衡的格局日益受到各方的重視，長城證券李志武認(rèn)為，扶弱限強(qiáng)將是運(yùn)營市場未來的趨勢，弱勢運(yùn)營商如聯(lián)通、網(wǎng)通等受政策扶持的力度將會(huì)加大。在行業(yè)下半年景氣度回升，3G一觸即發(fā)的背景下，建議樹立戰(zhàn)略思維，以成長性為選股標(biāo)準(zhǔn)，布局3G。李志武分析師重申對中國聯(lián)通(600050)、中興通訊(000063)、億陽信通(600289)、中天科技(600522)以及深天馬(000050)推薦的投資評級(jí)。

　　中創(chuàng)信測：值得關(guān)注的增長潛力

　　中創(chuàng)信測所屬的通訊測試行業(yè)具有專業(yè)性強(qiáng)、進(jìn)入門檻高的特點(diǎn)，同時(shí)還因?yàn)槠渑c運(yùn)營商業(yè)務(wù)需求量更相關(guān)從而具有較通訊系統(tǒng)設(shè)備更穩(wěn)定的需求、以及不易受電信投資波動(dòng)影響的特點(diǎn)。根據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全球通信測試與測量市場規(guī)模將自2005年的49億美元增長至2008年的67億美元、復(fù)合增長率達(dá)11%，其中尤以無線通信測試、傳輸(含微波和光纖傳輸)測試、終端測試、交換測試、接入測試及網(wǎng)絡(luò)測試等品種為主要增長點(diǎn)(無線通信測試儀器銷售額復(fù)合增長率為17.6%)。

　　中創(chuàng)是國內(nèi)通訊測試領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，特別是在七號(hào)信令系統(tǒng)占據(jù)絕對壟斷份額(與沃泰豐合并后市場份額約達(dá)60-70%)，但在高端產(chǎn)品尚未介入也缺乏產(chǎn)品儲(chǔ)備。

　　中創(chuàng)自2006年將步入健康增長的經(jīng)營軌道，主要來自回歸主業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略、收購沃泰豐后的整合與規(guī)模效應(yīng)、3G和NGN啟動(dòng)后的市場規(guī)模增長，但國泰君安陳亮分析師認(rèn)為，短期業(yè)績將難以達(dá)到市場樂觀預(yù)期。(1)2006上半年中創(chuàng)僅實(shí)現(xiàn)約6000多萬元簽單，其中上半年中電信及中網(wǎng)通主要仍以固網(wǎng)智能化改造為主而沒有規(guī)模建設(shè)NGN，這是上半年簽單未達(dá)預(yù)期原因之一。但三季度中創(chuàng)簽單進(jìn)程加快，截止8月底簽單已超過1.3億，三季度簽單將明顯超過上半年合計(jì)，公司認(rèn)為2006全年3億元簽單目標(biāo)雖有壓力但預(yù)計(jì)仍可實(shí)現(xiàn)，但由于確認(rèn)滯后導(dǎo)致全年收入不能樂觀估計(jì)(2)從毛利率看，上半年毛利率有顯著改善，綜合毛利率自2005年的40%提高至2006H1的58.5%，其中主要是系統(tǒng)毛利率自2005年的29%提升至52%，公司解釋這不僅是收購沃泰豐減少競爭壓力所致，更主要是上半年推出新產(chǎn)品導(dǎo)致毛利率提升，預(yù)計(jì)全年毛利率仍可穩(wěn)定在上半年水平。(3)費(fèi)用率在下半年仍難下降，中創(chuàng)2006上半年期間費(fèi)用增長11%，由于公司將在下半年調(diào)高薪資水平、11月將搬遷至北京國際大廈之前的辦公器具購置費(fèi)用、海外擴(kuò)張費(fèi)用的增長，全年費(fèi)用率難以下降。

　　今日投資《在線分析師》顯示，公司06-08年綜合盈利預(yù)測為0.25、0.40、0.58元，目前共有5位分析師跟蹤該股，給予強(qiáng)力買入、買入、觀望評級(jí)的分別為1、3、1人，綜合投資評級(jí)為“買入”。