“今日投資66”顯示，機械制造業(yè)是其權重最大的板塊。今年上半年，機械行業(yè)上市公司表現(xiàn)很搶眼，熱點主要集中在四大子行業(yè)：造船、航天軍工、機床、工程機械。作者認為，第四季度仍然會圍繞造船、軍工、裝備制造業(yè)等投資主題繼續(xù)發(fā)掘新的投資機會。

　　銀河證券 孫勇

　　四大子行業(yè)成機械行業(yè)市場熱點

　　1、航空制造

　　以洪都航空為龍頭的航空板塊成為市場表現(xiàn)最突出的板塊之一。根據(jù)統(tǒng)計，上半年洪都航空漲幅超過200%。截至8月底，航空板塊總體漲幅仍達到152%。航空板塊大都具備軍工概念，具有較大的市場想象空間，因此受到機構投資者的強烈追捧。

　　2、船舶制造

　　受全球制造業(yè)向中國轉移的影響,我國船舶制造業(yè)迎來黃金時期。根據(jù)統(tǒng)計，上半年G廣船、G重機的漲幅分別達到199%、164%；截至今年8月底G廣船漲幅更是高達258.9%。

　　3、機床行業(yè)

　　汽車及零部件、機械制造、造船、航空航天、模具等行業(yè)快速發(fā)展對機床的需求大幅上升。我國機床工業(yè)從此進入一個較長的景氣周期。根據(jù)統(tǒng)計，上半年機床類

　　4、工程機械

　　在新農村建設、高速跌路建設和出口“三駕馬車”的強勁驅動下，工程機械呈現(xiàn)出快速復蘇的態(tài)勢。今年上半年，工程機械行業(yè)的整體業(yè)績增長87%，收入增長24.7%，是增速較快的行業(yè)之一。該行業(yè)上市公司的整體漲幅為122.5%，基本與行業(yè)增長的預期相吻合。

　　產業(yè)轉移使我國船舶制造走向繁榮

　　1、做大做強船舶工業(yè)

　　世界造船中心從先行工業(yè)化國家逐步向后起工業(yè)化國家轉移、從勞動力高成本國家逐步向低成本國家轉移，是世界造船業(yè)發(fā)展的一條基本規(guī)律。

　　近幾年，我國造船產量年均增長率高達40%以上。2003年，中國船舶行業(yè)造船完工605萬噸，同比增長45%，承接新船訂單接近1800萬噸，超過前兩年的總和。到2005年造船完工量1212萬噸，承接新船訂單1699萬噸，手持船舶訂單達到3969萬噸。

　　今年上半年，我國造船企業(yè)承接新船訂單1608萬噸,同比增長113%，首次超過日本，位居世界第二。從目前手持訂單看已達5092萬噸，完成這些訂單的工期一直排到2008年。我國造船業(yè)占世界市場份額已從最初的3%上升至20%，顯示出世界造船中心正在向中國轉移。

　　近期，國務院審議并原則通過《船舶工業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》。按照《船舶工業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》的總體目標，到2010年，我國自主開發(fā)、建造的主流船型實現(xiàn)標準化、品牌化，具備自主設計高新技術船舶與海洋工程裝備能力，突破大功率船用主機等配套產品產能不足、自主開發(fā)能力不強的瓶頸，主流船型本土化配套設備裝船率達到60%，造船產量占世界份額達到25%以上。到達2020年前后，整體技術水平和自主創(chuàng)新能力進入國際前列，成為世界造船強國。

　　“十一五”期間，我國將大力發(fā)展民用船舶，做大做強船舶工業(yè)。建設環(huán)渤海、長江口及珠江口三大造船基地，提高產業(yè)集群度。未來上海地區(qū)將成為世界最大的造船基地和我國最大的海軍裝備建設基地，廣州地區(qū)成為我國華南地區(qū)最大的造修船基地，目前上述基地的建設工程正在展開。

　　2、重點公司：G重機(600150)

　　公司是國內生產規(guī)模最大、技術開發(fā)能力最強的船用中、低速柴油機生產基地，國內市場占有率60%以上，產量世界排名第五位。

　　公司研制成功的MANB&W7K90MC-C船用柴油機是目前國內缸徑最大、功率最大的船用大功率低速柴油機，是我國首次突破缸徑900mm大關，并順利通過了船級社、船廠和船東三方各自的獨立驗收。公司柴油機產品正在向大型化、智能化方向發(fā)展。

　　公司已拿到2010年訂單，合同總計200萬馬力，超出每年100萬馬力的產能。正在合資興建的船用大功率柴油機生產基地預計2007年建成，到時產能將提高至200萬馬力；第二期、第三期工程實施后，總產能將達到400萬馬力。

　　公司上半年實現(xiàn)主營收入10.26億元，凈利潤1.06億元，同比分別增長48.92%和99.41%，每股收益達到0.44元。預計2006-2008年每股收益為0.86元、1.10元、1.45元。投資評級為“增持”。

　　航天軍工具備巨大的想象空間

　　1、軍工未來5年將處在大發(fā)展時期

　　50噸級液氫液氧發(fā)動機200秒熱試車成功，L-15獵鷹高級教練機首飛成功，新一代多用途殲擊機“梟龍”全狀態(tài)飛機04架沖上云霄，ARJ21新支線飛機全面進入試制階段……“十一五”開局，我國國防科技工業(yè)戰(zhàn)線捷報頻傳。

　　經過50多年的創(chuàng)新發(fā)展，我國國防科技實力大幅提升，軍工經濟迅速壯大。今天，一個由核、航天、航空、船舶、兵器、軍事電子等行業(yè)為主體，具有較高水平的新型國防科技工業(yè)體系已經形成。

　　今年5月，國防科工委頒布了《國防科技工業(yè)中長期科學和技術發(fā)展規(guī)劃綱要(2006-2020年)》。《綱要》宣布，通過15年努力，完成八大任務，實現(xiàn)五大跨越，我國軍工制造技術整體水平進入世界先進行列，到2020年建成創(chuàng)新型國防科技工業(yè)。

　　2、資產注入為軍工類上市公司帶來想象空間

　　《證券導刊》對軍工資產證券進行了如下分析：

　　國防工業(yè)市場化和國防企業(yè)機制改革的一個重要渠道是改制上市，一方面促進企業(yè)快速完成現(xiàn)代企業(yè)制度建設，通過股權多元化提高企業(yè)市場化運作的效率；另一方面，通過公開上市可以拓寬融資渠道，突破軍工企業(yè)僅僅從國家財政撥款的經營模式。從國際經驗來看，國外主要的軍工企業(yè)都是上市公司，我國要在未來20年內基本完成新軍事變革，并達到國防科技產業(yè)化、充分發(fā)揮國防科技投資效率，必然需要社會資金的大量參與。證券化的途徑包括軍民兩用產品企業(yè)的改制上市、發(fā)行企業(yè)債券等形式。

　　表1：具備資產注入和整體上市題材的軍工類上市公司

　　資料來源：中國銀河證券研究中心

　　3、重點公司：G衛(wèi)星(600118)

　　公司以小衛(wèi)星制造與衛(wèi)星應用為主業(yè)，在小衛(wèi)星行業(yè)的市場占有率達95%，居壟斷地位。公司大股東中國空間技術研究院是我國衛(wèi)星和“神舟”系列飛船的主要研制單位，未來將逐步注入五院相關優(yōu)質資產，在衛(wèi)星領域打造出一艘產業(yè)旗艦。

　　在衛(wèi)星制造領域，五院已經形成了返回式遙感衛(wèi)星系列、東方紅通信廣播衛(wèi)星系列、風云氣象衛(wèi)星系列、實踐科學探測與技術試驗衛(wèi)星系列、地球資源衛(wèi)星系列和北斗導航定位衛(wèi)星系列。

　　其全資子公司東方紅衛(wèi)星是目前航天領域中最具盈利能力的優(yōu)質資產之一，目前年產小衛(wèi)星6顆，“十一五”期間，公司的制造的衛(wèi)星數(shù)量將達40顆左右，比“十五”期間增長600%。按公司的盈利能力進行估算，平均每年的每股收益為0.9元左右。公司上半年實現(xiàn)主營收入2.57億元，凈利潤1988萬元，同比分別增長13.38%和422.22%，每股收益0.09元。預計2006-2008年每股收益為0.3元、0.6元、0.8元。投資評級為“增持”。

　　裝備振興支撐機床行業(yè)快速發(fā)展

　　1、突出的戰(zhàn)略地位要求大力發(fā)展機床行業(yè)

　　機床是機械工業(yè)的基本生產設備，是所有機電產品的工作母機，是技術密集、資本密集、人才密集型行業(yè)。在工業(yè)化歷史進程中，機床產業(yè)作為裝備制造業(yè)的基礎產業(yè)，它的戰(zhàn)略地位尤為突出。當代數(shù)控機床的發(fā)展不僅為裝備制造業(yè)提供了強力支撐，同時代表著一個國家現(xiàn)代工業(yè)化的水平。

　　大量的高檔數(shù)控機床的進口，主要用于以下三個領域：

　　(1)高新技術和國防工業(yè)領域，如航空航天、艦船、軌道交通和核工業(yè)等關鍵零件加工需用的五軸聯(lián)動高速大重型專門化或專用數(shù)控機床，渦輪盤高速銑床、激光陀螺和核聚變用鏡片的超精控機床等。

　　(2)重大基礎裝備制造領域，如大型發(fā)電設備、大型工程機械、石化和冶金裝備所需的大重型復合加工數(shù)控機床、高效五軸聯(lián)動葉片加工數(shù)控機床等。

　　(3)國民經濟支柱產業(yè)領域，如汽車制造業(yè)、IT制造業(yè)和模具制造業(yè)等關鍵零件加工需用的高效精密數(shù)控機床、高速五軸聯(lián)動模具銑床和磁盤磁鼓超精密數(shù)控機床等。上述領域中汽車發(fā)動機及關鍵零件加工的成套生產線設備70%以上依賴進口，一些大重型專門化或專用的高性能數(shù)控機床基本上需從國外引進。

　　為此，突破高檔數(shù)控機床及相應的高性能功能部件的關鍵技術，加強高性能大重型數(shù)控機床和高效精密數(shù)控機床以及超精密數(shù)控機床的研發(fā)和生產能力將成為“十一五”期間急需關注的任務。

　　“十一五”將是中國機床業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展時期。據(jù)中國機床工具工業(yè)協(xié)會最新預測，2006年全行業(yè)工業(yè)總產值和產品銷售收入將達到1500億元，比上年增長15%左右。

　　2、重點公司：G沈機(000410)

　　公司是我國數(shù)控機床行業(yè)中的龍頭企業(yè)。2005年，沈陽機床(集團)有限責任公司年產數(shù)控金切機床超萬臺，達到10008臺，占全國總產量16.8%，已成為世界數(shù)控金切機床生產量最大的企業(yè)。今年公司中報顯示，上半年主營銷售收入25.19億元，同比增長23.69%，凈利潤6132萬元，同比增長45.80%。機床產量32774臺，同比增長6.53%，其中數(shù)控機床產量5850臺，同比增長45.7%。我們預計2006-2008年公司每股收益為0.57元、0.77元、0.92元，按30倍市盈率估值，則其合理價值為17-23元，投資評級為“增持”。

　　其它重點行業(yè)與公司

　　1、煤炭工業(yè)快速發(fā)展為礦山機械業(yè)提供機遇

　　據(jù)煤炭行業(yè)發(fā)展規(guī)劃相關內容，“十一五”期間，我國將新建煤礦3億噸左右，其中投產2億噸。國家將在“十一五”期間，對煤炭行業(yè)的工業(yè)結構進行調整，大力整合、改造、關閉小煤礦，同時適度加快大型煤炭基地的建設，開工一批現(xiàn)代化大型煤礦、置換落后的生產能力。

　　“十一五”期間煤炭行業(yè)現(xiàn)代企業(yè)制度要進一步得到完善，大型煤炭企業(yè)集團基本形成，到2010年要形成5-6個億噸級生產能力的特大型企業(yè)集團，5-6個5000萬噸級生產能力的大型企業(yè)，產量將占全國煤炭總產量的60%左右。通過新建和老礦井技術改造，全國將建成300處高產高效礦井，高產高效的礦井產量將占全國總產量的50%左右。

　　“十一五”期間，煤炭工業(yè)的生產技術水平將明顯提高。國家將建成140個高效安全現(xiàn)代化礦井，國家將加大對煤礦建設項目的支持力度，已先后有17個煤炭建設項目，由國家開發(fā)銀行出具貸款承諾，還將100多個高檔普采工作面升為綜采工作面，100多個普采工作面升為高檔普采工作面。這樣，中國大型煤礦采掘機械化程度將達到95%。

　　中型煤礦的機械化程度將達到80%以上；大型煤礦國內先進水平裝備率達到20%，國際先進水平裝備率達到6%，中型煤礦國內先進水平裝備率達到10%，小型煤礦機械化、半機械化程度達30%以上。據(jù)此分析，煤炭需求的急劇增長，上述煤礦采掘機械化指標還會有所突破，這為煤礦裝備的發(fā)展提供了廣闊的市場前景。

　　受惠公司：天地科技(600582)，作為煤炭裝備領域最具核心競爭力的企業(yè)公司，公司具備先進技術及多種優(yōu)勢和壁壘。公司主要產品中許多產品在國內市場占有率處在領先地位：全礦井綜合自動化控制系統(tǒng)產品在煤炭行業(yè)的市場占有率在10%左右；電牽引采煤機產品在國內市場占有率為40%左右，名列第一；重介質選煤成套裝備產品的市場占有率為20%左右，在國內選煤市場處于領先地位。目前公司采煤機和掘進機訂單充足，電液控制系統(tǒng)擴張能力強。投資評級為“增持”。

　　2、油氣鉆探設備出口激增

　　我國石油和天然氣鉆探設備生產取得長足進展，出口額由2001年的不足2億美元逐年攀升至2005年的近5億美元，年均增幅高達26.1%。以上海口岸為例，今年上半年共出口各類石油和天然氣鉆探設備1.4億美元，比去年同期(下同)激增3.1倍。

　　今年上半年上海口岸石油和天然氣鉆探設備出口迅猛增長的主要原因在于，我國石油和天然氣鉆探設備在標準化水平、制造和研究開發(fā)能力等方面取得突破性進展。早在上世紀九十年代后期，為使我國石油和天然氣鉆探設備走向國際市場，國家有關部門按與國際通用技術接軌的要求，對石油和天然氣鉆探設備的行業(yè)標準進行了修改，并先后研制出各種形式的石油和天然氣鉆探機20多個品種，交流變頻調速電驅動石油鉆探機等產品達到了同期國際先進水平，在國際市場受到用戶的認可。

　　受惠公司：江鉆股份(000852)，其母公司江漢油田為國內十大油田之一。公司通過技術改造，成為亞洲最大的油用鉆頭生產企業(yè)，躋身于世界石油鉆頭行業(yè)五強。公司在國內和世界市場份額分別為60%、12%，銷售毛利率超過40%，銷售凈利率達14%以上。投資評級為“增持”。

　　3、沿海港口群的大發(fā)展提升對港口機械的需求

　　據(jù)統(tǒng)計，2005年我國沿海港口貨物吞吐量達到48.5億噸，港口總能力缺口5億噸，與2010年需要相比，缺口20億噸以上，其中集裝箱、煤炭、原油、礦石的接卸能力缺口分別為8200萬標準箱、3.3億噸、0.8億噸、3.5億噸。而全國23個主樞紐港口的綜合利用率都在120%左右，處于超負荷運轉狀態(tài)。

　　據(jù)交通部預測，到2020年，全國沿海港口貨物吞吐量將為目前的1倍左右，其中進出口貨物的吞吐量將達到目前的1倍以上。

　　港口貨物吞吐能力的巨大缺口表明對港口機械的需求在2010年前仍然是增長的態(tài)勢。G振華(600320)受惠于這樣的行業(yè)背景，將繼續(xù)保持其良好的成長性。