銀行業：加息小幅擴大銀行利差

　　由于銀行業都是借短貸長，加息使得生息率的提升要略高于付息率的提高。各家銀行從加息中得到的收益取決其資產和負債的期限錯配程度，期限錯配程度較大，則收益越大。招商銀行和民生銀行從這次加息中獲益最大。

　　海通證券 邱志承

　　加息27個基點

　　央行8月18日宣布從次日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率上調0.27個百分點，由現行的2.25%提高到2.52%；一年期貸款基準利率上調0.27個百分點，由現行的5.85%提高到6.12%；其他各檔次存貸款基準利率也相應調整，長期利率上調幅度大于短期利率上調幅度。

　　同時，進一步推進商業性個人住房貸款利率市場化。商業性個人住房貸款利率的下限由貸款基準利率的0.9倍擴大為0.85倍，其他商業性貸款利率下限保持0.9倍不變。

商業銀行可按照國家有關政策，根據貸款風險狀況，在下限范圍內自主確定商業性個人住房貸款利率水平。

　　此次加息是在前段時間

宏觀調控效果開始顯現，7月份多項宏觀指標均出現降溫，市場加息預期明顯降低的背景下推出的，體現了央行選擇出臺市場預期之外政策的一貫偏好。

　　這次加息是2006年第二次加息，上次加息是4月末，央行宣布單邊提高貸款利率27個基點。此次加息的主要特點是：長期利率提高要高于短期利率，存款利率提高要略高于同等期限的貸款的利率，另外重要一點是進按揭貸款下限調低到0.85，一方面顧及了居民按揭貸款的利息負擔，另一方面也進一步推進了利率市場化的空間。

　　上市銀行對加息受益不一

　　雖然此次加息存款利率上升略高于同期限貸款率，但因為銀行業都是借短貸長，27個基點的升息使得生息率的提升要略高于付息率的提高。國內銀行存款90%是在1年期以內，而貸款雖然大部分也在1年期以內，但比重要低于存款。

　　因為在8月19日后發放的短期貸款(長期貸款利率一般一年浮動一次)和存入存款才會執行新利率，這次加息對于銀行利差的擴大會在2007年才能完全顯現出來，對于2006年的銀行業利差影響較小。

　　下面幾張表格是加息對四家上市銀行2006年和2007年利差水平的影響。各家銀行從加息中得到的收益取決其資產和負債的期限錯配程度，期限錯配程度較大，也就是借短貸長程度越大，收益越大。招行活期存款比重最多，付息率提升最少，因此2007年利差水平提高最多；此外，民生銀行因為長期貸款比重較高，生息率提高最大，因此2007利差水平提高第二。

　　表1：中國銀行加息后利差波動

	2006E		2007E
	加息后	增加	加息后	增加
盈利資產平均生息率	3.94%	0.03%	4.13%	0.15%
付息負債平均付息率	1.78%	0.03%	1.89%	0.11%
凈利差 (Spread)	2.36%	0.01%	2.46%	0.05%
邊際凈利率 (NIM)	2.17%	0.00%	2.24%	0.03%

　　資料來源：公司公告，海通證券研究所

　　表2：招商銀行加息后利差波動

	2006E		2007E
	加息后	增加	加息后	增加
盈利資產平均生息率	4.00%	0.03%	4.14%	0.13%
付息負債平均付息率	1.62%	0.02%	1.76%	0.07%
凈利差 (Spread)	2.39%	0.01%	2.38%	0.06%
邊際凈利率 (NIM)	2.49%	0.01%	2.50%	0.06%

　　資料來源：公司公告，海通證券研究所

　　表3：浦發銀行加息后利差波動

	2006E		2007E
	加息后	增加	加息后	增加
盈利資產平均生息率	4.54%	0.04%	4.64%	0.14%
付息負債平均付息率	1.88%	0.02%	1.92%	0.11%
凈利差 (Spread)	2.76%	0.02%	2.83%	0.04%
邊際凈利率 (NIM)	2.67%	0.02%	2.72%	0.03%

　　資料來源：公司公告，海通證券研究所

　　表4：民生銀行加息后利差波動

	2006E		2007E
	加息后	增加	加息后	增加
盈利資產平均生息率	4.80%	0.05%	4.99%	0.18%
付息負債平均付息率	2.30%	0.03%	2.22%	0.14%
凈利差 (Spread)	2.59%	0.02%	2.89%	0.05%
邊際凈利率 (NIM)	2.50%	0.02%	2.77%	0.05%

　　資料來源：公司公告，海通證券研究所

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