加息直接影響三大行業(yè)資金成本
http://www.sina.com.cn 2006年08月24日 10:31
北京晨報(bào)
上周五，央行加息的消息終于塵埃落定，使得市場短期不確定性因素得以消除。不過，昨日大盤仍然以瞬間跌幅2.07%來迎接這一“利空”。那么，加息對相關(guān)上市公司的影響到底有多大呢？
三大行業(yè)受影響最大
據(jù)測算，央行此次加息27個(gè)基點(diǎn)，對上市公司利潤總額的影響只有1%左右。不過，不同行業(yè)受加息的沖擊并不一樣。具體而言，受影響最大的將是房地產(chǎn)、民航、高速公路三大行業(yè)；受沖擊比較厲害的行業(yè)還有機(jī)場、石化、鋼鐵等行業(yè)；影響相對最小的是航運(yùn)業(yè)。
像房地產(chǎn)，作為資金密集型行業(yè)，此前的宏觀調(diào)控對其的影響已經(jīng)很大，而央行進(jìn)一步加息，將直接打擊該行業(yè)。從供給方面看，目前房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)上市直接融資的還是少數(shù)，多數(shù)開發(fā)企業(yè)主要依靠商業(yè)銀行貸款，行業(yè)平均負(fù)債率在70%左右(優(yōu)質(zhì)上市公司60%)，因此利率的變動(dòng)導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)成本明顯增大。此外，部分周期性行業(yè)如鋼鐵、建材、有色金屬、工程機(jī)械的景氣度也將回落。
直接影響上市公司資金成本
對于上市公司而言，加息的影響還體現(xiàn)在三個(gè)方面：首先，最直接的影響是提高企業(yè)資金成本，增加了利息等財(cái)務(wù)費(fèi)用的支出，特別是對于資金密集型行業(yè)或資產(chǎn)負(fù)債率高的企業(yè)。下表中列出了部分資產(chǎn)負(fù)債率較高的上市公司，投資者在接下來的操作中，應(yīng)盡可能地規(guī)避高負(fù)債類企業(yè)。其次，加息對部分行業(yè)業(yè)務(wù)收入及成本或需求產(chǎn)生一定的影響。如銀行、房地產(chǎn)、汽車、融資租賃的機(jī)械設(shè)備等，并波及下游相關(guān)行業(yè)。最后，加息將導(dǎo)致投資資金有必要的回報(bào)率提高并降低企業(yè)估值，同時(shí)也影響投資者在不同資產(chǎn)間的配置，銀行存款回流可能增加，對股市有不利影響。
防御性行業(yè)受影響較小
中長期看，本次加息可能只是升息周期的開始，對市場資金的運(yùn)作成本以及投資者投資信心都會(huì)有所影響。更為關(guān)鍵的是，在加息周期內(nèi)，隨著加息力度逐步加大，上市公司利潤總額所受到的負(fù)面影響也將會(huì)不斷顯現(xiàn)。
不過，在升息周期中，成熟市場上傾向于防御性的行業(yè)配置，因此，今年以來，一些基金一直倡導(dǎo)投資“穩(wěn)定增長，防御性配置”的行業(yè)品種。而這其中，最具代表性的商業(yè)、旅游等基礎(chǔ)消費(fèi)行業(yè)兼具成長性和防御性，受加息周期的影響最小。
中原證券 文并表
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