□ 本報記者 姜 楠

　　日前，上證所發布了由華泰證券研究員馬克明、張馳飛，申萬證券研究員黃美龍、國金證券研究員張帥共同撰寫的題為《上證紅利指數行業分布及其投資價值分析》的研究報告。該報告對指數樣本股中權重較大的鋼鐵、石化、電力等幾個行業的未來行業動向和投資價值進行分析，以求從行業研究的角度把握上證紅利指數的投資價值。

　　報告認為，鋼鐵行業即將進入并購時代，基本面中長期看好，當前價值被低估，蘊藏投資機會。

　　今年以來，在國際鋼材市場需求強勁、國內固定資產投資高速增長等因素影響下，國內鋼材市場價格持續上漲，行業復蘇趨勢明顯。短期來看，一些不確定因素可能會增加下半年行業運行壓力，國內鋼材市場價格將會繼續調整，但并不具備持續大幅走低的基礎。中長期來看，隨著國內外鋼鐵市場互動性增加，國內鋼鐵行業需求持續旺盛、行業內部維持市場動態平衡的能力進一步加強，2007年的行業發展很樂觀。

　　當前國內鋼鐵上市公司價值低估，平均市盈率不到8倍，大多數上市公司的市凈率不足1倍，大部分上市公司的噸鋼市值低于1500元／噸，噸鋼市值遠遠低于實際噸鋼的投資額，鋼鐵公司極具投資價值。而且，這一背景為并購重組創造了有利條件，并購將會使行業生產效率顯著改善，行業估值水平整體提升。

　　此外，鋼鐵上市公司2004年以來的平均股息率超過5%，超過國內A股2%左右的平均水平。派發股利的鋼鐵上市公司占行業總數的比例在70%左右，超過A股市場50%左右的平均水平。

　　相關研究表明，低市盈率、高股息率的公司一般具有超額收益率，隨著近年來價值投資理念在我國

　　針對石化行業，報告認為，受

　　報告還對電力行業進行了分析預測。報告認為，今后一段時期，火電行業毛利率將繼續回升，但煤價上漲的長期剛性和電力供需緊張形勢的緩解決定了行業更多的是恢復性增長，行業經營情況穩定。而且，隨著電煤運力的增長，鐵路運輸瓶頸緩解，煤價壓力有望得到緩和。此外，7月份開始的電價上調在相當程度上提高了電力公司的邊際收益。

　　從市盈率指標看，目前，A股主流公司按2005年盈利測算的加權PE為16.48倍，而美國市場電力板塊市盈率為21.9倍。與美國市場的電力行業上市公司比較，A股電力行業在毛利率、派息比例和凈資產收益率這三個指標上表現都不錯。因此，目前A股電力行業的估值偏低，投資者可適當關注其中的機會。