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興業(yè)證券 鄒國(guó)英
06年上半年，我國(guó)消費(fèi)品零售業(yè)在低通脹水平下維持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)：社會(huì)消費(fèi)品零售總額前1～5月份累計(jì)達(dá)3.04萬(wàn)億元，比上年同期增長(zhǎng)13.2%，增幅與上年同期持平。其中，受“五一”黃金周居民消費(fèi)集中釋放及消費(fèi)能力的提高，5月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)了14.2%，環(huán)比與同比增幅均有明顯提高。
盡管我國(guó)投資增速在06年上半年仍在高位運(yùn)行，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式由投資推動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)橄M(fèi)拉動(dòng)將是總趨勢(shì)，而依靠龐大消費(fèi)群體和消費(fèi)市場(chǎng)進(jìn)行的擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求成為拉動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。在我國(guó)“十一五”規(guī)劃中，擴(kuò)大內(nèi)需被作為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的首要途徑，強(qiáng)調(diào)“調(diào)整投資和消費(fèi)的關(guān)系，增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用”。為達(dá)到擴(kuò)大內(nèi)需的政策目前，我國(guó)采取了“富民＋通暢消費(fèi)渠道”的做法。在擴(kuò)大內(nèi)需政策下，國(guó)家各項(xiàng)直接和間接增加居民收入、優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境的措施將促進(jìn)城鄉(xiāng)消費(fèi)市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)下半年，我國(guó)零售業(yè)得益于良好得消費(fèi)環(huán)境，將繼續(xù)維持穩(wěn)中有升的增長(zhǎng)水平，行業(yè)將仍在高景氣度中運(yùn)行。
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，06年前5個(gè)月，我國(guó)限額以上金銀珠寶類零售回升至25%以上的同比高增長(zhǎng)水平。而在居民收入的持續(xù)高增長(zhǎng)及高收入群體的進(jìn)一步增大構(gòu)成的強(qiáng)勁消費(fèi)力下，金飾品等奢侈品零售市場(chǎng)在長(zhǎng)期內(nèi)將呈繁榮景象。以金飾品零售為代表的有著較高差異化競(jìng)爭(zhēng)的奢侈品品牌零售企業(yè)受惠于行業(yè)的良好發(fā)展前景，在收入及利潤(rùn)方面將均有望出現(xiàn)高增長(zhǎng)，這類零售企業(yè)如G豫園。
對(duì)于那些在區(qū)域或全國(guó)擁有渠道規(guī)模優(yōu)勢(shì)而盈利能力目前表現(xiàn)不佳的上市零售企業(yè)，可在P/E估值的基礎(chǔ)上，引入市銷率即P/S估值，這在行業(yè)內(nèi)并購(gòu)活動(dòng)較為活躍及全流通的環(huán)境下顯得更能體現(xiàn)這類公司的潛在價(jià)值。建議投資者關(guān)注友誼股份(資訊 行情 論壇)、G重百、G中百(資訊 行情 論壇)、G百聯(lián)等擁有一定渠道規(guī)模優(yōu)勢(shì)而P/S低于國(guó)內(nèi)甚至國(guó)際平均水平的個(gè)股。
推薦個(gè)股：G豫園、友誼股份、G百聯(lián)。
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