汽車尾氣治理設備制造帶來新機遇

　　廣發證券　王曉彬

　　近年來，隨著汽車擁有量的提高，汽車尾氣排放對空氣的污染已越來越受到人們重視。隨之而來的治理汽車尾氣設備業將逐步走俏，為涉足這一領域的上市公司帶來機遇。

　　行業背景

　　環境監測結果顯示，我國北京、上海、廣州、沈陽等大城市交通干道有害氣體成分持續走高。除燃煤污染外，汽車排放是造成我國城市空氣污染的一個主要原因。上世紀90年代以來，我國汽車產量和保有量出現突飛猛進式的增長，2005　年國內機動車的年產量達　2108.15萬輛。機動車尾氣中的有害物質主要為碳氫化合物(HC)，一氧化碳(CO)、氮氧化合物(NOx)、硫氧化合物(SOx)和二氧化碳(CO2)等，前三者對人體的危害程度及治理難度都要大些。這更凸現發展汽車尾氣治理設備行業的必要性和迫切性。

　　1966年9月，日本頒布了世界上第一個全國性汽車尾氣排放標準法，隨后其他一些發達國家也紛紛立法，限制汽車有害尾氣中的排放量，70年代開始對尾氣中的NOx也提出了限制。

　　我國于1983年制定了汽車尾氣排放標準和測量方法，規定了不同車輛的排放限額，并加強了新生產車輛排放污染物的控制。

　　2001年5月31日國家環境保護總局等四部委聯合發出通知，規定在全國范圍內禁止生產化油器轎車和輕型客車。這就意味著自2002年起，每生產一臺轎車或輕型客車，就要安裝一個三元催化凈化器。

　　2005年12月31日，北京市政府宣布正式實施歐III標準。與此同時，上海市、廣州市也出臺政策，限制未能達到國家排放第一階段標準的高污染車在市區內的行走范圍。由此拉開了汽車環保產品――三元催化凈化器產業新的一頁。

　　國內市場現狀和發展趨勢

　　我國汽車三元催化凈化器的研究起步較晚。目前，我國己有催化劑生產企業、科研單位近20家；專門從事封裝、生產催化器的企業幾十家。與一線主機廠配套的三元催化器生產企業中，多數為外資或合資企業，如：上海德爾福、大連華克等。在催化劑生產企業中有4家已成為我國擁有民族品牌和自有知識產權的催化劑生產的骨干企業――北京綠創、威孚力達、桂林利凱特和昆明貴金屬研究所。其中，北京綠創環保公司在催化轉化器方面的研究和開發積累了研發和生產的經驗，申請并獲得了專利；擁有自主知識產權的催化劑；掌握了催化劑的核心生產技術；每年為近30個汽車廠供應OEM產品。

　　2005年全國汽車產量570多萬輛，轎車277萬輛。按國務院發展研究中心預測，到2010年我國汽車需求量將突破1000萬輛，汽車保有量　5500萬輛；到2015年汽車的需求量將達到1457萬輛，這就意味著我國汽車行業每年將保持10%左右的增長。按照一輛車，一套三元催化凈化器測算，這對汽車尾氣清潔設備行業而言，是一個巨大的市場！三元催化轉化器使用壽命按歐II標準規定為5年或8萬公里，因此在用車的維修、更換是一個不容忽視的巨大市場。單在2006年，受上海市、廣州市近期出臺的限制措施的影響，將有近60萬臺將需要更換尾氣凈化器。

　　在近幾年，隨著汽車行業的整合，以外資、合資整車廠為配套目標的外資、合資廠保持了相對穩定的市場份額。一些以購買催化劑進行封裝、不具備核心技術和競爭力的小廠逐步被淘汰出局。具有自主知識產權催化劑和核心競爭力的高科技企業正逐步脫穎而出。在該行業中受惠的上市公司有威孚高科、貴研鉑業。

　　威孚高科：催化裝置規模最大

　　威孚高科(000581)的控股子公司――威孚力達，作為專業的汽車環保企業，依托母公司的技術和行業優勢，是中國汽車尾氣催化凈化裝置規模最大的供應商，目前已形成　300萬升催化劑、50萬套機動車尾氣催化器的年產能力。隨著一汽、江淮等新客戶的拓展，我們預計2005　年銷售收入和利潤總額分別增長68%和155%至1.4億元和2200萬元，為上市公司貢獻每股收益約0.04元。而2006、2007年當與其配套的整車廠主力車型達產，銷量的提高將為威孚帶來更優厚的利潤空間。雖然此次股改，母公司送股比例不高，但復牌當天即告填權，反映市場對該股的看好情緒。A股股價存在一定的低估。

　　貴研鉑業：催化劑生產商

　　貴研鉑業(600459)旗下控股的昆明貴研催化劑有限責任公司，是目前國內規模最大，高品質、全方位服務的汽車尾氣凈化催化劑設計與生產商。年產300萬升稀土催化劑。隨著公司加大市場拓展力度，將對上市公司提供更多的利潤貢獻。2005年業績出現大幅下滑，與貴金屬價格大幅飆升有關。公司近期進入股改，新大股東云錫集團擬以元江鎳業部分資產注入上市公司，成為本輪股改的一大特色。