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國信證券最新的研究報告認為，在消費升級、消費替代和行業政策扶持下，黃酒行業開始復蘇，行業整體盈利能力得到提升。
城鄉居民收入的提高、城市化率的提高和消費習慣的改變啟動了新一輪消費升級。同時，黃酒與啤酒、葡萄酒之間的替代性較強，高檔黃酒主要擠占了部分葡萄酒和高檔白酒市場，中低檔黃酒主要與啤酒之間形成較強的替代。
黃酒行業景氣上升直接體現在中高端黃酒銷量迅速上升。具體來看，行業復蘇有三大特征：一是產品由低檔走向高檔和時尚化變遷；二是市場由區域市場向全國市場和國際市場變遷，三是企業競爭由同質化向差異化和品牌化演變。這也使黃酒行業的盈利模式從單純的總量增長模式，向結構升級為主、總量增長為輔的增長模式轉變。未來黃酒行業發展趨勢是，總量出現恢復性增長，結構優化迅速升級，行業整合逐步開始，逐步形成區域市場和細分市場壟斷。
報告點評了國內的主要黃酒廠家：上海金楓酒廠在中高端黃酒營銷上取得巨大成功，未來兩年仍將是盈利能力最強的企業；古越龍山具有最著名的品牌；輕紡城控股的紹興東風酒廠是黃酒行業的佼佼者。
鑒于中高端黃酒崛起已提升了行業整體盈利能力，以及未來10年內行業銷售收入可保持10%以上的增速，國信證券給予黃酒行業“謹慎推薦”的評級，給予古越龍山和輕紡城“中性”的投資評級。鑒于食品銷售業務的盈利能力相對較低，給予第一食品“謹慎推薦”的投資評級。
第一食品：“謹慎推薦”
主要理由：第一食品擁有上海金楓酒廠100%的股權，黃酒業務收入占主營業務利潤31%左右，占凈利潤60%。上海金楓酒廠在未來兩年內仍將是黃酒行業內盈利能力最強的企業；公司的食品批發業務盈利能力較低；集團可能對股份公司注入優質資產。
古越龍山：“中性”投資評級
主要理由：公司黃酒品牌和黃酒存貨價值尚未挖掘；氨綸業務轉讓的投資損失對06年業績有影響；期待公司管理機制的完善。
輕紡城：給予“中性”投資評級
主要理由：輕紡城擁有紹興東風酒廠51%的股權。2004年，黃酒業務占輕紡城主營業務利潤的44.7%，占公司凈利潤約58%。公司黃酒業務有較強的發展后勁，有可能后來居上；轉讓舒美特，公司06年業績可能虧損。(莊睿弘整理)
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