煤礦采礦權市場化 影響上市公司幾何

　　本報記者 龍可

　　作為山西省整合煤炭資源的重要舉措之一，其將于近日公開拍賣第一批3座儲量大、質量好的煤礦采礦權。這雖不是國內第一次以拍賣的方式配置煤炭開采權，但在山西尚屬首次。

　　山西省國土資源廳薄主任告訴記者，此次山西省煤炭資源整合工作由省里統一實施，目前地質隊正在對準備公開拍賣采礦權的煤炭礦井進行測量，工作已基本完成，拍賣事宜將會近期公示于資源廳網站上，而在過年以前，就已有不少電話前來咨詢此事。

　　稀少的煤炭礦業權拍賣

　　翻開我國礦業權公開轉讓歷史，真正市場化的煤礦礦業權拍賣案例極少，而大儲量礦井礦業權的拍賣更可謂鳳毛麟角。

　　2002年11月，中國首次拍賣煤礦采礦權，標的為位于新疆烏魯木齊市附近的黑山煤礦20年采礦權，新疆廣匯實業股份有限公司經過33個回合的爭奪，以4900萬元的高價拍得。該礦區探明儲量2566萬噸，含可采煤層四層，可采厚度達40米。

　　2003年12月，湖南第一起煤礦采礦權拍賣在衡陽市開拍，耒陽市永耒礦區東沖煤礦、明沖煤礦采礦權共計1684.4萬噸基礎儲量，分別以6100萬元和6800萬元的價格被買走，均高于兩礦的起拍價格4600萬元和4900萬元。

　　2005年2月，四川古藺縣岔角灘井田(煤礦)的2年探礦權、30年采礦權被天津寧發集團以1.95億元競得。該礦起拍標的為6000萬元，可開采面積7.55平方公里，已探明儲量5987萬噸，最低年開采能力60萬噸以上。

　　上述經拍賣達成的煤炭礦業權交易價格，遠遠高于其他轉讓中對煤炭礦業權確定的評估價值，其時噸煤采礦權的評估價值基本都定在1元以下。如果說拍賣價格代表了礦業權公允的市場價格，那么絕大多數交易中煤炭資源都被賤賣了，這直接導致了資源配置的扭曲，使整個煤炭行業發展陷入混亂低效的狀態。

　　正如山西省國土資源廳廳長張懷文所說，推行礦業權公開出讓制度，目的是實現礦業權有償取得，遏制礦業權隱形交易。通過競爭停止行政審批，使真正有實力的企業進行資源合理合法地開發，以優化資源配置。2006年山西省煤礦的采礦權將逐步取消行政劃撥，走向市場進行公開拍賣出讓。

　　讓市場為礦業權定價

　　作為全國試點省份之一，山西省正在積極推進的煤炭企業資源整合和有償使用，可以說是全國綜合治理煤炭資源的一個縮影。

　　從山西省已出臺的政策看，這一場資源戰的核心有二，一是對中小煤礦的關停整頓，倡導規模化、集中化，另一方面就是將礦業權的有償使用落到實處，以市場為導向優化資源配置。

　　早在1996年修改實行的《中華人民共和國礦產資源法》中，就明確了資源的有償使用原則，即對于已經通過行政劃撥獲得資源的企業，國家按產量或銷量收取資源稅和資源補償費；對于新設立的礦權，國家根據儲藏量收取一定的資源費用。

　　資源費用究竟應該定價為多少？難以給出一個客觀的數值，但以市場為定價依據無疑是有效配置資源的途徑。然而，多年來的實際操作中，煤炭資源使用成本遠低于其實際的市場價格。市場定價機制的缺失直接導致煤炭行業發展的散亂無序和低效，這一問題，在煤炭供給與需求出現缺口，煤價飛漲的近兩三年更是凸顯。

　　此次山西省明文規定對于整合后符合條件的煤礦資源全部實行有償出讓，具備公開出讓條件的，還應通過公開出讓的方式確定整合資源的歸屬。同時，落實了有償出讓的具體辦法及新的采礦權價款收取標準(見表一)，要求除已繳納過采礦權價款的煤礦外，其它煤礦有償出讓的采礦權價款一律執行此標準。對資源量大、價款多的可以采取“資源一次劃定、分期分段出讓、價款隨行就市”的變現辦法，征收采礦權價款。

　　過去，制度設計上的不足也是導致礦業權獲得成本背離其真實價值的因素。根據國土資源法規，除了一些小型礦井，礦業權轉讓的收益應全部上繳中央，因此地方為了保護自身利益，甚至將煤炭采礦權的評估標準不成文地規定在一個較低的價格之下。

　　山西省此次重新確定了煤炭礦業權收益的分配，規定采礦權有償出讓變現價款分成，省、市、縣按3：2：5比例；公開競價出讓的價款，省、市、縣按2：3：5比例分成。這一改革使礦業權的收益都基本留在了地方政府，必將極大的調動地方政府建設規范礦業權流轉市場的積極性。

　　上市公司影響幾何

　　我國目前A股市場的主要煤炭類上市公司，所擁有的主要礦井的采礦權，多在上市發行時從集團公司無償獲得，或者被集團公司以資本金方式注入(見表二)。其時，各公司煤礦采礦權的評估值也遠低于此次山西省新頒布的標準。

　　G國陽上市時，陽泉煤業集團注入資產中一礦、二礦30年采礦權評估值分別為7249萬元和4263萬元，兩礦可采儲量分別為61279.4萬噸和42879.5萬噸，主產無煙煤，2003年一礦產煤527萬噸，二礦產煤540萬噸，依此計算，則G國陽獲得兩礦采礦權的噸煤價格僅為0.36元，遠低于新標準。

　　類似的還有G西煤，2000年7月G西煤以募集資金向西山集團購買“一礦二廠”，其中西銘礦30年采礦權經評估后作價2460萬元，于1999年以全部轉增國家資本金的方式注入西山集團，該礦可采儲量2.12億噸，主產優質動力煤、煉焦配煤，1999年生產原煤263萬噸，依此計算，則G西煤獲得該采礦權的噸煤價格為0.31元。

　　如果以山西省新的采礦權價款標準重新計算，目前G西煤、G國陽、蘭花科創、G鄭煤電等上市公司已擁有的采礦權評估價值將大幅提升，如G西煤、G國陽的市場價值都將超過10億，相應的這些公司價值也應隨之增長。

　　與此同時，新的標準將大大提高未來采礦權的收購價格，未來礦業權收購所需資金可能動輒上億，提高了煤炭行業進入壁壘。

　　G國陽董秘李國基表示，目前其收購集團公司資產事宜，正在等待國土資源部、財政部批復同意轉增資本金。雖然新的標準將使采礦權評估價值提高，增加收購成本，但其并不排除后續收購。

　　據悉，G國陽計劃分兩步收購集團公司主要礦井資源，第一步收購礦井的年產能在900-1000萬噸，兩步收購完成后，其年產能將達3000萬噸以上。分析人士認為，G國陽采礦權的收購價格不會完全按市價進行，因為這些采礦權來自其母公司，母公司取得成本較低，但在目前推行礦業權市場定價的背景下，市場價格必將是其參考因素，最終收購價格應該會高于過去交易水平。

　　此外，市場較為關注的還有兗州煤業，其上市時與集團公司約定，集團公司放棄5個煤礦采礦權，就此上市公司自成立之日起的頭10年內，對集團公司每年補償1298萬元，10年后，若需重新決定采礦權補償費，則應依當時5個煤礦采礦權重新評估的評估值，由國資局確認后再行議定。

　　礦業權的市場定價會不會對兗州煤業產生大的影響？該分析人士認為，影響十分有限，因為此補償費用即使在目前的基礎上翻一番，相對于兗州煤業120多億的收入、20多億元的凈利潤而言，也影響不大。

　　煤價將向何處去

　　包括推進資源有償使用在內的全國煤炭資源整合，結果將體現為煤炭產業的集中化、規模化。例如依山西省的規劃，到2015年所有小型煤礦全部淘汰，全省煤礦個數控制在2000個以內。

　　2005年全國因安全生產關閉的小煤窯合計5243個，占全國煤礦總量的24%，關閉數量超過了市場預期。在這一輪資源的整合中，供給與需求的博弈中，中國煤價將向何處去，扣人心弦。

　　最新消息顯示，今年以來國內最大的煤炭類上市公司中國神華(HK1088)已簽訂1.2億噸煤炭內銷合同，平均價格較去年上升5%，符合市場預期。

　　2006年，在建煤礦規模和投產速度，小煤礦關停整頓力度以及水力發電情況，都是影響煤價的主要因素。根據發改委數據，去年中期我國煤礦核定能力為22.6億噸，而在建的1310個項目設計產能達6.4億噸。同樣，受氣候因素影響較大的水力發電量大小，也將直接影響火電企業對電煤的需求。

　　有觀點認為，受到煤炭安全治理等因素的影響，上半年煤炭供求相對緊張，價格可能小幅反彈，而下半年隨著安全秩序好轉，及2003年以來煤礦投資產能的釋放，煤價回落的概率較大。不過，也有分析人士預測，第二季度煤價就可能出現小幅下滑，下半年相對平穩。

　　2006年國際煤價走勢同樣是影響國內煤價的重要因素。據悉，與亞太地區大宗動力煤炭合約價格基本一致的澳大利亞BJ現貨價格，自去年11月創出兩年新低后，出現連續反彈走勢，2月初已升至45美元/噸，反彈幅度達18.6%。

　　專家預計，在油價、天然氣價格高漲的大背景下，全球能源價格存在繼續維持高位甚至上漲的動力，亞太地區動力煤價格仍將堅挺，若中國沿海用戶大幅度增加亞太地區的煤炭進口，勢必會造成區域性煤炭價格重新上漲。

　　根據1月份《華爾街日報》報道，雖然全球煤需求仍然強勁，但分析人士則普遍預期，有別于去年大幅上漲的局面，煤價今年將僅呈現溫和上揚勢頭，部分種類的價格甚至可能會下跌。

　　從一個更長遠的時段看中國煤價，近期主要產煤省份山西、內蒙古、山東等均調減了“

　　業內人士認為，如果上述政策得到有效貫徹，定性地來講，粗略估計“十一五”期間平均煤價可能同目前水平相差無幾，部分年份甚至可能進一步提高。但是，目前正在進行的煤炭資源整合力度和效果，都將對未來煤價走勢產生影響，而政府能否有效控制產能的過度擴張，也存在不確定性。

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