競價上網模式電力板塊幾家歡樂幾家愁

http://whmsebhyy.com 2006年02月07日 12:04 證券日報

　　特約撰稿人和共

　　今年電網公司將加快電價的市場化改革，爭取實現電力全面競價上網，如此就必然對電價產生極大影響，而電價又是發電公司的盈利生命線，那么，這究竟對A股市場的電力上市公司產生什么樣的影響呢？

　　競價上網模式不一

　　從目前已進入電力競價試運行階段的東北電網以及目前即將進入電力競價試運行階段的華東電網來看，卻存在著競價上網模式不一的現象，即東北電網是兩部制的競價上網模式，華東電網則是部分電量的一部制競價上網模式。

　　而兩部制的競價上網模式主要指的是電價由容量電價和電量電價兩部分組成。容量電價由政府制定，電量電價由市場競爭形成。其中容量電價是為彌補大部分固定成本而設置的，電量電價是為了彌補變動成本并產生利潤，因而能較好地實現“合理補償成本并獲得合理利潤”的原則。而一部制競價上網則是指的不分容量電價與電量電價，統一競價上網。

　　由此可見，不同的競價上網模式對電力上市公司有著不同的影響，兩部制下的上網競價模式對電力公司影響并不大，因為既可以實現發電廠建設成本的競爭，又可以實現發電變動成本的競爭，在一定程度上限制了電力公司獲得超額收益，但也保證了電力公司穩定的收益。而一部制電價則對電力公司有著極大的影響，發電成本高的電力公司將在競價上網處于劣勢地位，從而將影響到電力公司股東的收益率，也就影響著電力上市公司的二級市場股價。

　　低電價者將獲益

　　從目前來看，兩部制的可能性大一些，畢竟電力屬于特殊商品，帶有極強的公用事業性質，因此，要充分考慮到發電企業的股東利益。所以，即便是目前實施一部制競價上網的華東電網，也是采取了兩個步驟，即90%的電量仍按合同價格結算，只有10%的電量是競價上網，因此，在未來的電力競價上網中，兩部制的電價似乎更切合于當前電力企業的實際情況。

　　既如此，未來的電力競價上網中，低電價者無疑會獲得較高的競爭優勢，一方面是因為低電價者在未來確定合同電價時，能夠獲得電價提升的空間，從而提升電力企業的盈利能力。另一方面則是因為在未來電價上網競價過程中，也能夠獲得競價過程中的優勢，尤其是可以獲得更多的電量優勢。值得指出的是，低電價的發電企業往往也是低成本的發電企業。循此思路，水電、坑口火電站等電力公司無疑有望在未來電力競價上網中獲得進一步競爭優勢，這可能也是近期文山電力、桂冠電力、黔源電力等水電股走強于整個電力股的原因。相對應的是，G上電、G申能、深

能源、G粵電力等電價高企的電力股尤其是火電股要予以謹慎。

　　兩類電力股值得高度關注

　　當然，目前整個電力板塊的低迷，既有競價上網的影響，也有電力成本尤其是煤炭成本上升的影響，更有電力供求關系不太樂觀的影響，而目前長源電力等預虧的電力股虧損的原因也主要是電力成本與電力供求關系影響，所以，目前的電力板塊的投資思路除了考慮電力競價上網的影響外，還要考慮到相關的電力運營的現實因素。

　　投資者可密切關注兩類電力股，一是擁有地方獨立電網的電力股，此類個股受到未來電力競價上網以及電力供求關系影響并不大，因為本身擁有電網就可化解這一系列的不確定因素，故文山電力、桂東電力、岷江水電、西昌電力、郴電國際等個股可重點關注。二是擁有低成本與低電價的電力股，比如說國電電力，火電廠大多為坑口電廠，同時擁有大渡河流域的水電開發資源優勢，是長線投資不可多得的品種，另外，G長電、G華靖等個股也可關注。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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