行業研究：鐵路行業面臨拐點

http://whmsebhyy.com 2005年11月18日 11:14 證券日報

　　□ 深圳智多盈

　　近期大盤在千一下方持續大幅震蕩整理，G股的走弱和基金重倉股的大幅殺跌成為主要做空動力，基金等機構價值投資理念的失落顯然是其中內因。伴隨著價值投資的退潮，取而代之的是各種主題投資的興盛，如新能源、3G、節能環保和循環經濟等等。我們認為，鐵路題材長期為市場忽視，正面臨行業拐點，值得投資者積極關注。

　　國家重點規劃前景可觀

　　2004年國家出臺了《中國鐵路中長期發展規劃》，到2020年，我國將投資2萬億元建設高速鐵路客運網，屆時我國鐵路總里程將達到10萬公里復線率和電氣化率均達到50%。“十一五”規劃繼而確定了中期目標是：鐵路將建成新線1萬公里，其中客運專線5000公里以上，既有線復線4000公里，既有線電氣化6000公里。2010年，全國鐵路營業里程將達到8.5萬公里，其中復線里程3.5萬公里，電氣化里程3.5萬公里。重點任務是：建成武廣、鄭西、石太客運專線，開工建設北京至武漢、哈爾濱至大連、天津至秦皇島客運專線，建成京津、廣珠、廣深、滬寧、滬杭城際客運鐵路；繼續對京滬、京廣、京哈、京九、陸橋、滬漢蓉和滬昆七條主通道進行系統配套改造，擴大運輸能力。2010年，鐵路煤炭外運能力達到15億噸。推進集裝箱物流中心和雙層集裝箱通道建設。繼續實施既有線提速改造，2010年快速線路營業里程達到2.2萬公里。

　　根據專家測算，要實現《中長期鐵路網規劃》目標，未來15年中國鐵路建設需要投入資金達2萬億元，即平均每年需投資1300億元左右，而近幾年中國鐵路的投資額一直徘徊在500億至600億元之間。

　　體制改革先行促進行業大發展

　　封閉的舊有體制限制了我國鐵路行業發展，目前鐵路體制改革方面，已重設18個鐵路局(公司)，全部實行鐵路局(公司)直接管理站段體制。在今年9月召開的“中國鐵路投融資改革論壇”上，發改委著重指出將引入地方政府資金、社會資金投資鐵路，同時進一步深化鐵路價格改革，加大對鐵路投資的財稅和金融支持，積極研究鐵路項目減免稅政策；并繼續推進鐵路股份制改制和上市，規范各類投資主體的行為。此外，按世貿協定，到2007年中國鐵路所有客貨運將全面對外資開放，2005年允許公路運輸、鐵路運輸、倉儲服務設立外資獨資子公司。可以預見隨著行業的體制改革和進一步開放，鐵路行業的各種投資機遇將大為增加。

　　就在不久前我國與德國西門子公司簽署了改造中國鐵路網的巨額合同，向其購買60列高速火車用于北京-天津等線路，價值6.69億歐元。政府在鐵路行業的大手筆必將給整個產業鏈和優勢企業帶來豐厚利潤來源，而鐵路提速和提價將有效提升行業利潤空間。

　　鐵路題材股的投資策略

　　鐵路行業的產業鏈主要包括以下環節：鐵路運輸、鐵路設備制造、鐵路工程建設和其他配套設置。當前鐵道部轄屬的上市公司僅有四家，包括廣深鐵路0525HK、鐵龍物流(資訊行情論壇)、中鐵二局(資訊行情論壇)和北亞集團(資訊行情論壇)。其他相關的上市公司為數不多，因此較難有板塊性的行情表現，多表現為個股的獨立行情。

　　操作策略上，投資者要注意鐵路行業中細分行業不同階段的投資機會，對重點公司進行中長期跟蹤分析。比如鐵路運輸業，由于國家當前壟斷性體制的影響，相關公司很少，而且價值已經被市場發掘，如鐵龍物流。但中長期看，可能要面臨諸多資本進入后的激烈競爭，行業壁壘較弱，優勢容易失去。在鐵路工程建設方面，初期可能因為項目建設周期影響無法體現效益，隨著各建設項目的開工，中期優勢發揮明顯，但整體規劃完成后，工程量將下降并影響收益。比較穩定的應該是鐵路設備制造業，一方面既能充分享受行業大發展的效益，另一方面企業和產品都會逐漸成熟、壯大和國際化，從而形成一定的壟斷優勢。因此機構投資者對此類公司進行重點挖掘，如關鍵零部件制造企業晉西車軸(資訊行情論壇)；甚至對虧損的北方創業(資訊行情論壇)也予以增倉買入。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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