五大行業前瞻之汽車業：局面好轉 拐點難期

　　本刊記者 朱曉瑾/文

　　兩年多的高速增長之后，中國的汽車行業借去年4月份宏觀調控的出臺，步入一個快速下滑的通道中，價格和銷量同步下降，而原材料的價格卻不合時宜的上漲。大眾、通用、福特、豐田、本田，這些國際汽車巨頭和他們的中國合作商一汽、上汽、東風、長安等，同時經歷了一場嚴峻的考驗。目前局面似乎有所好轉，但是行業拐點仍不可期。

　　“當前市場基本出現了回暖勢頭�！敝行抛C券研究員李春波的這句話是對上半年行業數據的一個概括。由中國汽車工業協會提供的數據顯示，今年上半年汽車行業產銷量有較大幅度的提升，且同比增幅逐月提高，6月份的同比增長率已達50%-60%。研究員們普遍認為，雖然近幾個月的高同比增幅是基于2004年的較低基數，但連續數月的增長暗示了始自去年5月起的大幅下滑，可能已經見底。

　　回暖表現在3個方面：國產乘用車銷量連續4個月出現增長；廠家和經銷商去年年末高達四五十萬輛的不合理庫存通過今年近半年的消化，基本降到了合理的水平，企業資金壓力減輕；經銷商和廠家都不肯輕易降價，市場價格逐漸趨穩，持幣待購積蓄的需求能量逐漸釋放。形成對比的是，汽車業尤其是其中的乘用車去年下半年出現行業性回落，產銷持續下滑，廠商和經銷商的庫存不斷增加，而汽車市價卻一降再降。

　　然而，回暖并非拐點。截至7月15日，已有3家轎車上市公司預警中期盈利同比下滑50%以上，并且下半年的汽車行業形勢依然不容樂觀。

　　“2005年汽車業的產銷將很難有更好的表現�！眹�泰君安汽車行業研究員張欣認為，由于2005年的時間已過半，如果要想達到10%以上的年增長率，將意味著在剩下的時間里，汽車行業的平均增速要超過15%。而按照目前的現實情況，特別是從銷售的情況看，實現的難度之大已可預見。

　　這種擔憂的實質在于，汽車廠商們單車盈利能力的下降。從今年1-4月的數據來看，汽車業的銷售收入同比增長近2%，盈利反而同比下降近57%，并且盈利的降幅有進一步加大的趨勢�！霸诋a銷還有所增長的情況下，盈利呈現下降才是最令人擔憂的�！�

　　汽車業盈利與產銷增長的背離，鋼鐵等原材料成本高企和汽車業產品價格持續下降是最重要的原因。

　　“寶鋼和武鋼這樣的鋼鐵行業龍頭企業，即便2005年第三季度汽車用鋼材的價格有所下調，其累計漲幅也還是達到了8%-13%的水平，汽車制造業將繼續面臨較大的原材料成本上漲壓力�！睆埿勒J為，今年以來7.5%-17%的汽車用鋼價漲幅和同期汽車產品價格不振，是導致汽車業2005年以來的盈利出現更大幅度下降的首要原因。而下半年汽車行業仍將面對同樣的問題，雖然壓力可能有所緩減。

　　汽車工業咨詢公司賈新光同樣認為下半年不是行業轉暖的時機，不過，他對需求方面的考慮更多一些，“2004年汽車行業產銷下降20%，同期購車人群中以消費信貸方式購車的人比重也下降了20%，銀行不放開信貸，汽車行業不可能迎來再次的高速增長。”

　　“商用車企業在今年前五個月明顯強于乘用車企業，下半年可能仍會有相對的盈利優勢�！睆埿勒f，國家相關政策以及鋼鐵，特別是中厚板等的價格下降給商用車企業帶來更為直接的正面刺激。相比之下，對于國內自給率仍不很高的薄板類產品，因其價格在高位震蕩，加之乘用車產品價格持續下降，結果拖累乘用車企業的盈利提高。

　　雖然持續兩年多高速增長的重卡行業銷量，在今年四五月份出現了連續20%幅度以上的下滑，但是，上半年國內商用車整體銷量基本平穩。券商研究員們，包括外資投行的分析師，基于商用車與乘用車處于不同的景氣周期，普遍預計“卡車制造商的業績可能要好于乘用車制造商”。

　　乘用車主要是轎車，廠商的表現差異非常大。上半年日韓系和經濟型轎車生產廠商表現突出，而上海大眾、一汽大眾、上海通用等傳統優勢廠商的前幾個月銷售數據欠佳。

　　“跨國公司進軍國內汽車業，對中國市場的分析是重點�！辟Z新光認為，產品、品牌和營銷都做得很好的大眾們，漸成瘦死的駱駝，還是因為對中國市場的把握不到位。

　　歐美系車沒有把握住的這個“中國市場特性”——在現階段整體收入不高的條件下，市場優先考慮車輛的經濟性。

　　“歐美系車講究細節的完美，結果就談不上整車的最佳經濟性，壽命15年的車到期很多部件性能都很好，整車修修可能還能用。日韓系車在設計上本就強調經濟性，15年一到，所有的部件都該壞了�！崩畲翰ㄕJ為，整個制造業都強調經濟的日韓廠商，在汽車業體現了同樣的優勢。不過，目前國內市場的反日情緒有助于歐美系車的銷售，對上海通用、長安福特等有一定正面影響。

　　新產品上市可能成為轎車廠商之間爭奪市場的最主要手段。中金公司的報告認為，過去15年中，除豐田和本田外，其他國際汽車公司都曾經深陷虧損，而克萊斯勒、大眾、雷諾、日產以及標致雪鐵龍5家公司，走出虧損并獲得中期持續盈利增長的法寶，無一例外的源于推出受歡迎的新產品，帶來的銷量大增，附之以行之有效的降低成本措施。