升值影響之食品飲料行業：影響有限

　　中信證券

　　人民幣升值對食品飲料行業及上市公司影響有限，對不同子行業而言略有差別。

　　基于國內龐大的消費市場規模，以及大多數公司市場化與國際化時間均較短，目前食品飲料上市公司消費市場主要在國內，為此人民幣升值對產品出口的負面效應在食品飲料

行業整體影響不明顯。

　　對少數出口收入占比較大的企業，如豐原生化(資訊 行情 論壇)(000930)、安琪酵母(資訊 行情 論壇)(600298)、ST大江(資訊 行情 論壇)(600695)、國投中魯(資訊 行情 論壇)(600962)、新中基(資訊 行情 論壇)(000972)、ST屯河(資訊 行情 論壇)(600737)則構成較大負面影響。

　　從進口原料成本來看，人民幣升值有利于青島啤酒(資訊 行情 論壇)(600600)與燕京啤酒(資訊 行情 論壇)(000729)業績提升，因為進口啤麥在這兩家啤酒企業生產成本中所占比重較大�？紤]到啤酒大麥的采購周期及僅2%的升值幅度,對這兩家公司今年業績提升非常有限，我們初步測算在1￣2%之間，而這還沒有考慮人民幣升值對這兩家公司少量出口啤酒的可能負面效應。

　　人民幣升值會降低進口奶粉的價格，從而給國內乳品企業的還原奶生產帶來更大的動力，但2%的升值幅度影響不大。

　　理論上講，人民幣升值會在一定程度上降低進口食品飲料的價格，從而給國內企業帶來價格競爭壓力，尤其是投資者比較關心的葡萄酒行業，但我們認為這種影響非常有限。因為相比關稅大幅度降低而言，2%的人民幣升值幅度可謂微不足道，而且價格競爭不會成為世界食品飲料巨頭在中國的策略選擇。

　　人民幣升值會降低機械設備的進口成本，從而降低目前使用進口設備較多的乳業上市公司與啤酒上市公司的資本性支出水平，提高資產盈利能力。就財富效應而言，人民幣升值會提升國內居民的人民幣資產價值，從而增加對高附加值的品牌食品飲料產品的需求，總體上有利于優勢食品飲料上市公司的更好發展。