新一輪產(chǎn)能擴張后 有色金屬行業(yè)分析

　　前幾年有色金屬行業(yè)步入了新一輪的景氣周期，以銅(資訊 論壇)為例，國內銅價從前幾年的1.6萬元／噸攀升到今年的3.7萬元／噸，國際銅價從1600美元／噸上漲到3300美元／噸，達歷史高點。然而正如花無百日紅一樣，期銅今年在告別了百年高點后，5月13日暴跌115點。在短短幾天內銅價每噸暴跌3500元，這一切都似乎在表明以銅為代表的金屬市場已日薄西山。

　　據(jù)悉，在巨大的市場需求和前幾年有色金屬價格不斷攀高的誘惑下，我國掀起了新一輪的有色金屬冶煉產(chǎn)能擴張浪潮。下面我們從行業(yè)細分的角度來分析各個金屬品種。

　　黃金

　　對黃金而言，由于弱勢美元的格局已基本確立，短期內美元貶值的趨勢難以從根本上改變，預期至少2006年以前美元金價都將處于較高水平。目前兩市涉足黃金生產(chǎn)的公司主要有山東黃金(資訊 行情 論壇)、中金黃金(資訊 行情 論壇)、內蒙宏峰(資訊 行情 論壇)等，我們建議大家關注一下山東黃金，公司在2004年先后完成了對焦家金礦和金洲集團(該集團旗下共三家礦山)的收購，使得公司控制的黃金儲量增至72噸，同收購前相比增加約一倍。尤為令人關注的是，金洲集團旗下主要礦山乳山市金礦礦山品位高達12克／噸，是國內有名的富礦，開采成本十分低廉。

　　銅

　　從需求方面看，銅最主要用于電纜電線，而我國電力供應在2006年將趨于平衡。而在供給方面產(chǎn)能卻出現(xiàn)了非常迅猛的擴張。而我國銅冶煉在原料供應鏈上還不如電解鋁(資訊 論壇)，而新近擴產(chǎn)的產(chǎn)能約有一半將在2007年集中釋放，屆時國際銅原料市場難以在短時間內提供這么大的供給量，我國銅企業(yè)就會像電解鋁企業(yè)一樣，為獲得原料供應只好競相哄抬價格，如此一來，得益的是國外貿易商，受損的是國內銅企業(yè)。從這一點來看，銅金屬的未來價格走勢不容樂觀，目前我國銅類上市公司主要有江西銅業(yè)(資訊 行情 論壇)、銅都銅業(yè)(資訊 行情 論壇)、云南銅業(yè)(資訊 行情 論壇)等，其中江西銅業(yè)屬于龍頭品種，由于具有一定的規(guī)模優(yōu)勢，它在應對行業(yè)變化時應該強于其它的涉銅類上市公司。

　　鋁

　　由于前幾年電解鋁屬暴利行業(yè)，生產(chǎn)一噸電解鋁利潤能達到5000-6000元錢，于是各地一哄而上，盲目擴張。2004年1月1日，國家把電解鋁出口退稅率由15%下調到8%，使得部分電解鋁的生產(chǎn)成本增加1000元左右；2005年1月1日，國家取消電解鋁出口退稅，反征5%的出口關稅，使部分電解鋁的生產(chǎn)成本增加1500元左右。這類政策抑制了電解鋁出口，使更多的產(chǎn)品投入到國內市場，加劇了產(chǎn)量過剩的局面。所以，業(yè)內人士普遍認為，除了以內部優(yōu)惠價購買原料氧化鋁�熇�如中鋁集團內的電解鋁企業(yè)�牶碗娏Φ钠髽I(yè)之外，電解鋁生產(chǎn)企業(yè)都在虧損。從這一點來看，目前兩市生產(chǎn)電解鋁的焦作萬方(資訊 行情 論壇)、云鋁股份(資訊 行情 論壇)、關鋁股份(資訊 行情 論壇)、蘭州鋁業(yè)(資訊 行情 論壇)、南山實業(yè)(資訊 行情 論壇)、新疆眾和(資訊 行情 論壇)未來走勢不容樂觀，其中蘭州鋁業(yè)可能會在應對行業(yè)壓力方面相對有一些優(yōu)勢，因為最近國內的氧化鋁龍頭企業(yè)中國鋁業(yè)成了它的第一大股東，這使得人們對于它成本采購方面給予了某些樂觀期待，此外它還具有一定的規(guī)模優(yōu)勢。

　　鋅

　　從供應方面來看，鋅精礦的供應緊張繼續(xù)決定著精鋅產(chǎn)量不會有較大的增加，并且由于未來全球鋅精礦新增和關閉停產(chǎn)量大致相同，鋅精礦供應緊張局面短期將不會改變。需求方面，受熱鍍鋅板產(chǎn)量預計同比繼續(xù)大幅增長，家電、建筑和汽車對熱鍍鋅板和彩涂板及交通運輸?shù)刃袠I(yè)對鋅保持較高需求增速的影響，預計2005年金屬鋅將受基本面支撐而繼續(xù)維持高位。目前兩市涉足鋅業(yè)的上市公司主要有中金嶺南(資訊 行情 論壇)、馳宏鋅鍺(資訊 行情 論壇)、宏達股份(資訊 行情 論壇)、株冶火炬(資訊 行情 論壇)、內蒙宏峰、鋅業(yè)股份(資訊 行情 論壇)，其中具有礦山資源優(yōu)勢的主要有中金嶺南、馳宏鋅鍺、宏達股份等，特別是宏達股份的鋅礦資源儲備占全國的50%以上，未來產(chǎn)能將有200%的擴張，建議大家對它可給予一定關注。

　　錫

　　從中期走勢來看，中國錫消費的最大領域是電子工業(yè)制造，中國低廉的成本已使得世界電子工業(yè)制造大量向中國轉移，目前看來，我國電子工業(yè)高速發(fā)展的趨勢在未來2-3年內不會改變。2005年全球錫消費缺口將在1萬噸以上，因此錫價也將在短期內維持一定強勢。但是我國最近將錫錠的出口退稅率由原來的13%降低至8%，這對出口量較大的上市公司錫業(yè)股份(資訊 行情 論壇)將產(chǎn)生一定影響，如果按照2004年的出口比例以及現(xiàn)有股本進行測算，對公司2005年收益的影響將到4000萬元，約合每股0.07元。

　　鎢

　　今年以來國內鎢精礦價格呈直線飆升，1月，每噸鎢精礦價格在4萬元左右，3月份就漲至8萬元，4月達到10萬，截至5月25日，每噸鎢精礦價格在13萬元高位運行，且上漲勢頭依然強勁。目前我國涉足鎢業(yè)生產(chǎn)的企業(yè)主要有廈門鎢業(yè)(資訊 行情 論壇)、中鎢高新(資訊 行情 論壇)等，但是它們屬于鎢精礦的下游鎢冶煉企業(yè)，因此鎢精礦價格的上漲對它們將構成相當大的打擊，特別是國家此前將某些鎢產(chǎn)品的出口退稅由原來的13%降低至8%，預計此政策將影響廈門鎢業(yè)的每股收益0.08元。建議投資者對它們給予一定的回避。 深圳智多盈  余凱