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中信證券(資訊 行情 論壇)研究所 劉旭明
本文要點：
●化肥行業(yè)轉(zhuǎn)暖，引發(fā)產(chǎn)能擴張、行業(yè)升級是長期發(fā)展的必然規(guī)律。鉀肥需求前景最好，行業(yè)集中度和進入壁壘最高，因此產(chǎn)能擴張對行業(yè)沖擊最小。由于國內(nèi)鉀肥缺口大，
新增產(chǎn)能短期內(nèi)難以解決缺口問題。因此給予鉀肥行業(yè)“強于大市”的投資評級，投資風險在于人民幣大幅升值和海運運費大幅上漲導致鉀肥價格下降。
●國內(nèi)尿素行業(yè)于2005年底、2006年上半年進入產(chǎn)能擴張期，產(chǎn)能擴張幅度較大。行業(yè)正經(jīng)歷進口替代轉(zhuǎn)為出口導向。產(chǎn)能擴張，單位規(guī)模提高，淘汰小企業(yè)的行業(yè)升級是產(chǎn)業(yè)必然發(fā)展之路。預計年底尿素價格將回落50-100元/噸，行業(yè)利潤也有所下降。但目前尿素行業(yè)相比其他化工行業(yè)運行情況要好。因此我們目前雖仍維持尿素行業(yè)“強于大市”的投資評級。但行業(yè)未來走勢因政策風險而存在不確定性，利潤下跌風險較大。
●進口替代是國內(nèi)磷肥增長的重要因素。DAP和MAP雖難以替代低濃度磷肥，但仍享受快速增長。而2005、2006年DAP和MAP產(chǎn)能擴張更快，超過需求增長，按目前的政策環(huán)境，過剩不可避免。行業(yè)經(jīng)營環(huán)境趨向不樂觀。因此我們給予磷肥行業(yè)“弱于大市”的投資評級。
●化纖行業(yè)需求前景受制于歐美對中國紡織品出口設限，目前行業(yè)未有改觀，缺乏投資亮點。塑料制品行業(yè)收入增長穩(wěn)定在25%以上，但利潤受制于高合成樹脂價格，僅微幅上漲，因此維持以上行業(yè)“弱于大市”的投資評級。
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