券商大看臺 汽車行業拐點尚未形成

　　國盛證券：大盤后市走向還有反復 密切關注政策變化

　　在滬市股指考驗1000點的時候，市場顯示出了強大的支撐力量，爆發了今年最大的反彈走勢，成交金額也急劇的放大，股指的跌勢在短期基本結束，市場表明今后仍有一定持續的向上力量，前期的低點在短期內不會再面臨考驗。

　　就近期的股市資金供應情況來看，管理層正在加快資金進入市場的步伐，并且高度關注中介機構的實際資金問題，這對于市場改善資金狀況，助推股指行情的走高有積極的意義。

　　在基本面尚不完全明朗以及緊縮的宏觀調控政策背景下，大盤持續反彈動力仍舊不足，大盤后市走向還有反復，投資者需密切關注政策面的后續變化。另外，由于銀行加強內部的檢查整治力度，這將引發系列以往問題的暴露，必然也將與上市公司相關，從而使部分個股存在風險，因此要關注上市公司財務狀況是否健康，注意回避其中的風險。

　　中關村(資訊 行情 論壇)證券：汽車業成本壓力依舊 行業拐點尚未真正形成

　　今年1-4月份，汽車產銷量實現同比增長，乘用車價格趨于穩定，市場信心有所恢復。而今年前幾個月，上游原材料價格出現一定幅度的下降，這是否意味著汽車業的拐點已經出現了呢？

　　中關村證券對此進行了分析。首先，從成本方面看，04年汽車用鋼材的價格漲幅在10-25%之間，已經遠遠超過汽車制造企業可以承受的5-8%的極限，05年以來汽車用鋼材的價格漲幅一直較大，漲幅在7.5-17%之間，而同期汽車產品價格繼續下滑，結果導致汽車業贏利出現負增長。而對于寶鋼和武鋼等鋼鐵行業的龍頭企業來說，即便是第三季度汽車用鋼材的價格有所下調，其累計漲幅也還是達到了8-13%，因此汽車制造業將繼續面臨較大的原材料成本上漲壓力。

　　其次，從價格方面來看，今年前4個月，基本乘用車均價的月度環比變動仍然是下降的，前三個月，車價一直處于下降水平，而4月份有所企穩回升。從趨勢上來看，車價的下降趨勢并沒有得到明顯的扭轉。近期車價的企穩主要還是由于產品價格逼近盈虧平衡點，使得車價下行乏力所導致。

　　通過上述簡要分析可知，目前汽車行業的產銷形勢雖有所好轉，但整體經營，特別是盈利仍未見明顯起色，表明汽車行業拐點尚未真正形成。下半年，特別是第三季度行業仍將承受高成本的煎熬。

　　聯合證券：國際海運市場已過景氣頂點 下調中海發展(資訊 行情 論壇)評級

　　6月9日，BDI指數報收于3125點，同比下跌192點，跌幅為4.6%。目前，巴西鐵礦石到中國的海運費已從年初的36美元/噸下降到22美元/噸，澳礦運價也從2月份17.24美元/噸降到不到10美元/噸。當前海運市場正處于淡季，加上中國宏觀調控壓制鐵礦石和煤炭需求，BDI指數已經跌至去年7月以來的新低。不過，從歷史上看，3000點以上仍屬高位。隨著世界和中國宏觀經濟增速的趨緩以及運力的快速遞增，全球海運市場再現04 年-05 年初的輝煌已不可能，也就是說，航運業已經越過景氣頂點。但在07 年之前，仍將維持適度景氣階段。

　　國內主要航運類上市公司中海發展和中遠航運(資訊 行情 論壇)，其主要航線和貨種具有較大的壟斷性，運價總體上較穩定。05年EPS預測分別達到0.95元、1.05元，動態市盈率分別為8.7倍和8.0 倍，低于大盤和行業平均水平。但鑒于對航運業前景看淡的預期，以及近期國際油運指數大幅下挫導致VLCC盈利能力劇降，將中海發展的投資評級由“增持”下調至“中性”，同時維持中遠航運“中性”的投資評級。

　　東方證券： 廣州藥業(資訊 行情 論壇)基本面有所改觀 但尚無連續增長動力

　　對于廣州藥業，東方證券認為：1、公司的基本面在逐漸向好，但是要形成合力不是一朝一夕的事情，未來的發展還存在一定的不確定性。2、醫藥工業是公司主要的盈利業務，是未來最主要的增長動力，當前該業務有所改觀，但是在激烈的市場競爭中，公司能否獲得發展還是需要公司付出更大的努力。公司醫藥商業的持續性發展，是公司能否保持利潤增長的保證。 3.總體上，公司改革力度較大，基本面在有所改觀。預計今年EPS:0.20元的目標能夠實現，但是出現連續的增長動力還沒有出現。目前股價有所高估，建議觀望。

　　海通證券：建議“強力買入”伊利特

　　海通證券非常看好伊利特05、06年的銷售成長，主要原因有四：一是因為公司銷售基數低；二是公司產品品質相當不錯，只是由于宣傳力度的不足，近年隨著銷售力度的加大，公司產品在疆外市場的口感、品牌認同度上升很快；三是公司銷售策略出現拐點；四是公司具備疆內市場這一得天獨厚的穩定后方，公司在疆內市場的口感、品牌認同度極高，長年以來一直保持50%以上市場占有率。

　　綜上所述，判斷公司05、06年銷售量將出現20%左右成長，同時由于公司產品結構優化，預測05、06年凈利潤成長速度將達到30%。公司05-06年業績預測為0.27元、0.31元，市盈率分別為11.15倍、10.03倍，遠遠低于貴州茅臺(資訊 行情 論壇)、五糧液(資訊 行情 論壇)等行業領先企業平均20倍左右的市盈率水平，是目前整個白酒行業上市公司中市盈率最低的股票，推薦強力買入。

　　西南證券：亞星化學(資訊 行情 論壇)股價已體現增長預期

　　綜合考慮多方面因素，西南證券認為，亞星化學近日投產的4萬噸CPE項目對利潤貢獻有限。公司目前的主導產品CPE與氯堿均不樂觀，未來主要取決于水合肼項目，而該項目要到06年方可投產，能否達到預期效果現在還難以判斷。

　　公司的股價從年內4元左右的低點上漲了20%，已充分體現了05年的增長預期。根據FELT模型，公司股價偏高，管理水平一般，流動性和透明度一般，建議賣出。

　　華夏證券：京東方(資訊 行情 論壇)面板價格企穩回升 建議增持

　　05年一季度17寸面板均價大約為155美元，已經基本止跌企穩，05年第二季度起17寸面板價格出現持續的上漲，分別在4月上半月、5月上半月和6月上半月上漲3～5美元。回顧上幾輪液晶循環，華夏證券認為，這次景氣低谷面板價格在低位調整的時間可以說已經足夠長，目前面板價格底部已得到確認，預計05年第三季度以后17寸面板價格會持續上漲，05年全年的均價大約為170美元，06年全年均價可達到185美元。

　　京東方05年第一季度每股收益-0.31元，隨著TFT LCD行業的復蘇，京東方的盈利水平應該已于第一季度落底。預計第二季度可能還會虧損大約3億元，上半年每股收益大約為-0.5元，基本上這就是全年的虧損額。下半年將出現轉折，京東方可實現盈虧平衡。盈利水平出現轉折往往意味著股價已經完成筑底，因此，京東方目前具有很大的投資價值。

　　回顧過去京東方和友達光電的市凈率走勢，發現京東方相對友達溢價40%左右，目前京東方股價相對于友達光電存在30%以上的折價，這表明在這一輪液晶周期京東方的股價已經超跌。采用DCF絕對估值模型計算的京東方A目標價位為6.31元。可見，京東方A的股價還有很大的上升空間，因此建議增持。

　　國信證券：民生銀行(資訊 行情 論壇)H股發行可能推遲 下調評級

　　市場上有傳聞民生銀行的H股發行可能會因為在發行價格上股東和承銷商之間不能達到共識而被推遲。國信證券認為，H股發行推遲后資本金充足率偏緊將制約公司實現05年業務發展計劃。

　　國信證券表示，雖仍堅持認為民生銀行的合理發行價格在4.05-4.59之間。但是，由于市場原因民生銀行的發行時間出現了較大的不確定性，也加大了市場對發行價格的擔憂。目前，H股發行推遲在時間上的不確定性將負面影響公司的05年盈利預期，加之，H股發行價格上的不確定性的增加，支撐公司A股價格的兩大因素---公司較好的盈利預期和H股發行價格預測，都出現了不確定性，公司的股價將遇到壓力。基于對公司預期的不確定性的增加，公司A股價格在估值上的優勢將失去，下調公司的評級為“中性”。

　　長江證券：張裕(資訊 行情 論壇)A進入快速增長期 但股價有所透支

　　近年來隨著中高收入人群的增加，對葡萄酒的消費升級需求開始呈現快速增長態勢。作為行業內的龍頭企業，張裕增長更加迅猛。05年一季度，公司實現主營收入6.03億元和凈利潤1.09億元，分別同比增長42%和43.4%。公司的業績增長主要來源于毛利率較高的解百納和酒莊酒。

　　公司的解百納由于口感和質量上的優勢，在與同類產品的競爭中處于領先地位，預計未來3-5年內將成為公司的主導產品。05年預計銷售8200噸，07年銷量將超過1萬噸。酒莊酒是公司的高端產品，預計05年銷售700噸左右。受生產方式限制，酒莊酒存在著產能瓶頸，公司目前正在考慮在華北地區再建一個酒莊。

　　公司MBO基本得到國資委、證監會、媒體和股東的認可，管理層的利益和上市公司的利益較為一致，未來利潤釋放和股利分配政策都比較符合流通股股東的預期。由于有B股，公司短期內成為股權試點的可能性不大。公司目前現金充裕，未來資本性開支不大，無再融資壓力。

　　長江證券預計公司05、06年的EPS為0.68元和0.85元，A股動態市盈率分別為27倍和22倍，股價有所透支，維持公司“中性”的投資評級。

　　華泰證券：平高電氣(資訊 行情 論壇)面臨良好的發展機遇

　　平高電氣是我國研發和制造高壓、超高壓開關設備的龍頭企業，主導產品是封閉組合電器、六氟化硫斷路器和高壓隔離開關。 隨著電網投入的加大，特別是全國聯網的形成、百萬主干電網的規劃，對高壓、超高壓開關的需求明顯，平高電氣面臨良好的發展機遇。

　　行業的景氣提升和公司的龍頭地位使得平高電氣的未來3年的業績有望快速增長，但公司治理結構上的隱憂可能會使得平高電氣不能很好地抓住良好的發展機遇，另外，公司得的盈利能力不強，有待提高。

　　預測平高電氣05、06年的每股收益為0.21元、0.28元，相對其現在的市價，動態市盈率為18.95、14.21倍，對其首次評級為觀望。

　　華夏證券：高科技板塊對杉杉股份(資訊 行情 論壇)業績增長的推動有限

　　杉杉股份下轄服裝、高科技兩大板塊。04年，鋰電池材料銷售占公司銷售收入的24%，成為拉動主營收入增長的重要推動力。

　　通過國際品牌的運作推廣，杉杉西服有望扭轉前期持續下滑的趨勢，取得穩定增長；出口市場的穩步擴大將促進休閑服銷售的持續增長；通過收取品牌代理費的品牌授權盈利模式是杉杉服裝多元品牌經營的重要補充。預計服裝板塊未來將保持10%左右的年均增長速度。

　　自02年介入到鋰電池正負極材料的生產和銷售以來，該部分業務已經成為公司挖掘的新興增長點，并成為03、04年抑制業績下滑和取得增長的關鍵因素。但是也要看到，公司從事的為中低端鋰電池正負極材料的生產與銷售，一方面盈利水平隨著終端手機產銷情況呈現較強的波動性，另一方面面臨著發達國家技術標準更新以及替代產品創新的沖擊，負極材料部分生產線由CMS改造FSN就充分印證了這一點，投資者對高科技部分應保持謹慎的態度。

　　綜合服裝、高科技兩大板塊的情況，預測05年每股收益為0.21元，同比下降-5.63%。在相對估值方面，公司16倍的P/E與重點公司12.84倍的平均水平以及香港11.61倍的平均水平相比處于被高估的范圍，其合理的價值區間應在3.0元-3.6元之間；給予中性評級。

　　新疆證券：國際市場將助中興通訊(資訊 行情 論壇)繼續保持增長

　　中興通訊是國內主流通信系統設備廠商之一，受占比較大的PHS、CDMA兩項無線通信業務國內市場萎縮的影響，公司來自國內的電信設備的收入將不可避免地出現下滑。

　　05年公司將重點發展國際業務，預計05年國際業務訂單有望在04年基礎上繼續保持較快的增長，從而彌補國內業務的下滑，促進公司繼續保持平穩增長。

　　新疆證券預計05、06、07年公司EPS分別為1.23元、1.55元、1.89元，對應動態市盈率分別為20倍、16倍、13倍。以香港市場為參照，目前公司A股、H股價格已略有倒掛，A股價格低于H股3.5%，A股價格沒有高估，如果未來股權分置中非流通股東對流通A股股東實施對價補償，則A股的投資價值將上升。