藥價(jià)下降 跑馬圈地讓位內(nèi)部整合

　　□ 本報(bào)記者 潘霓 江蘇天鼎 秦洪

　　在政策利好預(yù)期的推動(dòng)下，天士力(資訊 行情 論壇)、現(xiàn)代制藥(資訊 行情 論壇)、華海藥業(yè)(資訊 行情 論壇)、九芝堂(資訊 行情 論壇)等諸多醫(yī)藥股似乎擺脫了前期醫(yī)藥產(chǎn)品降價(jià)所帶來(lái)的陰影，但是，由于救市政策難以改變醫(yī)藥產(chǎn)品降價(jià)的趨勢(shì)，在大盤全線飄紅、二十幾只股票以漲停開(kāi)盤、大盤整體上漲8.21%的情況下，醫(yī)藥板塊只上漲了7.25%，弱于 整個(gè)大盤，在行業(yè)板塊中處于弱勢(shì)。

　　藥價(jià)重心下移預(yù)期不佳

　　6月8日，來(lái)自發(fā)改委的消息稱，新一輪的藥品降價(jià)正在醞釀之中，將擇機(jī)出臺(tái)。這次降價(jià)將盡量擠壓藥品從出廠到患者手中的中間環(huán)節(jié)的泡沫，這樣既保障醫(yī)藥企業(yè)合理利潤(rùn)，又讓老百姓得到更多實(shí)惠。

　　這是近期圍繞醫(yī)藥股的最大新聞。據(jù)中國(guó)醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)朱長(zhǎng)浩透露�煴敬谓祪r(jià)將涉及16種抗生素和6種新進(jìn)醫(yī)保目錄的藥品�熃捣�平均高達(dá)60%以上�熎渲袀�(gè)別品種的降幅將達(dá)到93%。如果該降價(jià)方案被通過(guò)�熌敲磳⑹菤v次藥品降價(jià)幅度最高的一次。這可能與去年5月的國(guó)家發(fā)改委大幅降低部分抗感染類藥品價(jià)格有關(guān)，那一次平均降幅達(dá)30%，最高降幅達(dá)56%。不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)研究報(bào)告稱，由于近年來(lái)持續(xù)的藥品價(jià)格下調(diào)使得多數(shù)企業(yè)徘徊在盈利與虧損的邊緣，所以，此次藥品價(jià)格下調(diào)的信息引起了各大宗原材料藥、抗生素藥等企業(yè)的強(qiáng)烈反應(yīng)，因此，最終的調(diào)價(jià)幅度大致在15%至30%之間。

　　不管怎樣，“讓老百姓看得起病”的承諾已使得此次藥品價(jià)格下降幾成事實(shí)，目前搏弈的只不過(guò)是下調(diào)的藥品品種以及下調(diào)的幅度問(wèn)題。而無(wú)論是怎樣的調(diào)價(jià)，必然會(huì)對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)?cè)斐蓸O大的傷害，比如說(shuō)魯抗醫(yī)藥(資訊 行情 論壇)在2004年年報(bào)中就稱由于受“降低二十四種抗感染藥品零售價(jià)格”等國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)的限售限價(jià)政策影響，公司產(chǎn)品銷售價(jià)格持續(xù)低迷，由此造成了公司全年降價(jià)損失達(dá)到1.2億元，而該公司2004年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)也不過(guò)只有1.22億元，如此不難看出，藥品價(jià)格調(diào)整的確給整個(gè)醫(yī)藥股帶來(lái)了不佳的預(yù)期。

　　抗生素廠家影響大

　　從相關(guān)業(yè)內(nèi)人士的研究報(bào)告中，我們不難看出，此次藥價(jià)調(diào)整是全行業(yè)范圍內(nèi)的價(jià)格調(diào)整，既下調(diào)低端產(chǎn)品價(jià)格也下調(diào)高端產(chǎn)品價(jià)格，既下調(diào)國(guó)產(chǎn)藥品價(jià)格也下調(diào)國(guó)外藥品價(jià)格，既下調(diào)抗生素價(jià)格也下調(diào)化學(xué)藥和中成藥的價(jià)格，也就是說(shuō)，此次價(jià)格調(diào)整的范圍遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于以往任何一次的價(jià)格調(diào)整。

　　同時(shí)，在具體政策上，可能先從抗生素開(kāi)始，然后再推及到其他中成藥等品種中，如此不難看出，此次藥品價(jià)格調(diào)整對(duì)醫(yī)藥行業(yè)又將是一個(gè)嚴(yán)峻的考驗(yàn)，部分本已徘徊在虧損與盈利邊緣的藥業(yè)股極有可能滑入到虧損甚至是嚴(yán)重虧損的地步。

　　如此看來(lái)，醫(yī)藥產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整動(dòng)了醫(yī)藥股的奶酪，因?yàn)榻档土酸t(yī)藥股的盈利能力，理論上，對(duì)于那些抗生素藥上市公司以及盈利能力一般的上市公司沖擊最大，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)也應(yīng)該跌幅最大。但事實(shí)上，近期受到藥價(jià)下降影響而出現(xiàn)股價(jià)走勢(shì)大幅波動(dòng)的品種居然大多是行業(yè)內(nèi)盈利能力極佳的個(gè)股，而且均是基金重倉(cāng)股，華海藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥(資訊 行情 論壇)、現(xiàn)代制藥、天士力等均如此，相反，華北制藥(資訊 行情 論壇)、魯抗醫(yī)藥、新華制藥(資訊 行情 論壇)等大宗抗生素以及普藥生產(chǎn)的上市公司的二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)反而沒(méi)有太大的反應(yīng)。

　　就公司影響而言，結(jié)合前期公布的《藥品差比價(jià)規(guī)定(暫行)》，相關(guān)原料藥和制劑藥廠商毛利率下滑在所難免。按2005年一季度收入推算，抗生素占比較大的公司有：a、600420現(xiàn)代制藥，抗生素系列占主營(yíng)收入的48%；b、600789魯抗醫(yī)藥，抗生素系列占主營(yíng)收入的44%；c、600821華北制藥，抗生素系列占主營(yíng)收入的42%，其中頭孢系列占主營(yíng)收入的12%；d、600276恒瑞醫(yī)藥，抗生素系列占主營(yíng)收入的26%。此外，干擾素和胸腺肽也被列入降價(jià)名單，北生藥業(yè)(資訊 行情 論壇)相關(guān)產(chǎn)品占主營(yíng)收入的27%左右，降價(jià)的負(fù)面影響較明顯。

　　但有部分醫(yī)藥股受降價(jià)影響會(huì)較小：1、未納入招標(biāo)體系，且毛利率較為合理的品種，如中藥飲片，代表企業(yè)為康美藥業(yè)(資訊 行情 論壇)；2、主打品種為獨(dú)家或者少數(shù)幾家生產(chǎn)的品種，這些品種降價(jià)的可能較小，企業(yè)盈利也較有保障。如中藥絕密品種企業(yè)片仔癀(資訊 行情 論壇)、云南白藥(資訊 行情 論壇)；3、主要面向OTC市場(chǎng)的藥企，不受國(guó)家調(diào)價(jià)影響，這部分企業(yè)主要為中藥股，包括東阿阿膠(資訊 行情 論壇)、同仁堂(資訊 行情 論壇)等；4、部分出口導(dǎo)向型企業(yè)，如海正藥業(yè)(資訊 行情 論壇)；5、通過(guò)持續(xù)技術(shù)進(jìn)步取得成本優(yōu)勢(shì)，從而化解價(jià)格下降壓力的企業(yè)，如天藥股份(資訊 行情 論壇)。

　　“跑馬圈地”讓位“內(nèi)部整合”

　　就醫(yī)藥類公司而言，目前藥品降價(jià)的風(fēng)波信息中已折射出行業(yè)發(fā)展是不均衡的，比如說(shuō)產(chǎn)品較為獨(dú)特的中藥企業(yè)由于具有獨(dú)特的產(chǎn)品定價(jià)能力，藥品價(jià)格調(diào)整影響力并不大，而且也不會(huì)受到行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)的影響。再比如說(shuō)特色原料藥相對(duì)游離于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和政策背景，他們的經(jīng)營(yíng)效益更多地取決于國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。只有那些基于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售的化學(xué)藥企業(yè)則不得不更多的承擔(dān)國(guó)內(nèi)政策風(fēng)險(xiǎn)與競(jìng)爭(zhēng)壓力。

　　醫(yī)藥的降價(jià)將力促醫(yī)藥企業(yè)“跑馬圈地”讓位“內(nèi)部整合”，即把全面整合內(nèi)部資源、提升競(jìng)爭(zhēng)力成為醫(yī)藥企業(yè)的戰(zhàn)略重點(diǎn)。首先，管理整合必不可少。東盛集團(tuán)在收購(gòu)潛江制藥(資訊 行情 論壇)之后，基本實(shí)現(xiàn)了建立包括處方藥、非處方藥和保健品的完整產(chǎn)品線的戰(zhàn)略目標(biāo)。后續(xù)整合集中在建立統(tǒng)一的研發(fā)平臺(tái)、人力資源系統(tǒng)，將各子公司采購(gòu)、生產(chǎn)和銷售納入集團(tuán)管理系統(tǒng)并進(jìn)行流程再造等方面。

　　有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，當(dāng)下一次醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)重組浪潮到來(lái)的時(shí)候，無(wú)論是國(guó)內(nèi)藥企之間的重組，還是借助外資力量，獲得新藥研發(fā)能力都將成為其核心驅(qū)動(dòng)因素。