旅游行業2005年5月份投資策略

　　關注價值被低估的景區類公司

　　作者：中信證券(資訊 行情 論壇) 付磊

　　投資要點：

　　全國入境旅游市場呈現快速增長勢頭，其中3 月份當月入境人數首次突破1000萬人次。一季度，全國共接待入境旅游人數2822萬人次，比上年同期增長16.7%，全國旅游外匯收入累計測算數為66.5億美元，比上年同期增長24.8%。

　　假日旅游經濟指標再創新高，顯示居民旅游消費增長勢頭強勁。五一黃金周期間，全國共接待旅游者1.21億人次，比上年增長16%；實現旅游收入467億元，增長20%。

　　4 月20日，財政部、民政部、建設部等14個部門在北京召開會議，成立全國紅色旅游協調小組。該小組將按照規劃綱要和中央指示，采取有效措施，促進紅色旅游健康持續發展。在繼續創出新高的五一假日旅游中，紅色旅游也成為市場亮點。

　　總體來看，旅游景區的經營管理有中國特殊的國情，市場需求的活躍和經營成本的提高是門票價格上漲的主要動力。在可預見的時期內，這種動力不會減弱，由此也將推動門票價格穩中有升。

　　峨眉山(資訊 行情 論壇)A(000888)和黃山旅游(資訊 行情 論壇)(600054)一季度旅游接待人數同比上年同期分別下降17%和6.7%。由于處于旅游淡季，加上部分海外客源市場的非常態下降，導致兩公司一季度主營業務不突出，出現正常性虧損。黃山旅游國內游客出現下降，使我們對下半年門票漲價后的游客接待以及主營收入增長持謹慎樂觀態度。桂林旅游(資訊 行情 論壇)(000978)受益于桂林旅游市場興旺，一季度主營業務增長超過40%，但受非經常性項目影響，凈利潤指標增長幅度相對較小。

　　基于公司基本面和市場方面的向好，維持對峨眉山A和桂林旅游強于大市的投資評級。黃山旅游在門票提價推動下業績也將增長，但目前評級水平依然偏高，仍維持弱于大市的投資評級。

　　一季度入境旅游市場增長明顯

　　一季度入境旅游市場增長明顯。國家旅游局統計信息顯示，全國入境旅游市場呈現快速增長勢頭，其中3月份當月入境人數首次突破1000萬人次，達1027.8 萬人次，同比增長20.18%。1-3月全國累計共接待入境旅游人數2822萬人次，比上年同期增長16.7%。其中：外國人436 萬人次，增長32.4%；香港同胞1665萬人次，增長9.1%；澳門同胞627.5 萬人次，增長30.1%；臺灣同胞93.3 萬人次，增長18.2%。1-3月份全國旅游外匯收入累計測算數為66.5億美元，比上年同期增長24.8%。1-3 月， 16個主要客源國都實現增長且同比增幅達到兩位數。

　　其中日本游客同比增長了37.04%，增幅名列第六。雖然日本是中國最大的入境客源國，考慮到中日關系已經走向緩和，并且多數日本游客為推遲行程，并非取消，因此對全年指標的影響比較輕微。加之其他入境客源市場，尤其是東南亞市場增長強勁，我們對2005年的入境旅游市場依然持樂觀態度。

　　五一假日旅游指標創出新高

　　五一假日旅游指標創出新高。經國家旅游局、國家統計局匯總，五一假日旅游結果如下：

　　1、全國共接待旅游者1.21 億人次，比上年增長16%；實現旅游收入467 億元，增長20%。

　　2、在全國接待的1.21 億人次旅游者中，過夜旅游者3131萬人次，增長19.9%；一日游游客9006萬人次，增長15.4%。

　　3、在所實現的467 億元旅游收入中，民航客運收入20 億元，增長25%；鐵路客運收入12.5億元，增長9.4%；39個重點旅游城市實現旅游收入207億元；其他旅游城市和景區實現旅游收入227.5 億元。

　　4、納入全國假日旅游統計預報體系的北京、天津、黃山、張家界(資訊 行情 論壇)、深圳、桂林等39個重點旅游城市，共接待游客4683萬人次，其中過夜旅游者1220 萬人次，一日游游客3463 萬人次，比2004年同期均有增長。

　　5、納入全國假日旅游統計預報體系的116個旅游景區(點)，五一黃金周期間共接待1745.52萬人次，增長8.1%；門票收入5.76 億元，增長13.4%。

　　6、在39 個重點旅游城市監測的178家商業企業，共實現銷售收入41.65億元，同比增長19.0%；監測的158家餐飲企業，共實現營業收入3.02億元，同比增長19.7%。

　　景區門票提價引起爭議

　　張家界武陵源和安徽黃山景區門票宣布提價后，隨著五一黃金周的臨近，景區價格成為社會熱點話題之一。與此同時，部分省市和景區也宣布暫時不漲價。例如故宮、武當山、鼓浪嶼、少林寺等一些傳聞漲價的景點，近期將不會提價。

　　門票提價的因素包括社會服務價格水平的上升，景區經營管理成本的推動，市場供求關系的變化等。其中，市場供求關系的變化是主要因素，且該因素在今后將繼續存在和加強。我們認為，目前國內拳頭景區的門票價格并不存在虛高成分，關于門票價格爭論的焦點主要是對旅游資源性質定位的理解存在差異。

　　總體來看，旅游景區的經營管理有中國特殊的國情，市場需求的活躍和經營成本的提高是門票價格上漲的主要動力。在可預見的時期內，這種動力不會減弱，由此也將推動門票價格繼續穩中有升。

　　本版作者聲明：在本機構、本人所知情的范圍內，本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系。

　　本版文章純屬個人觀點，僅供參考，文責自負。讀者據此入市，風險自擔。