港口業：貿易增長促進行業規模擴張

　　□巨田證券　胡昆明

　　來自交通部的統計數據顯示，2005年第一季度我國港口生產繼續保持快速增長的勢頭，完成貨物吞吐量8.7億噸，同比增長17%。其中，集裝箱吞吐量達到1582.2萬TEU，同比增長24%；主要港口煤炭發運量9103.7萬噸，同比增長17.4%；接卸進口原油2961.7萬噸，同比增長9%；接卸進口鐵礦石6514.1萬噸，同比增長23.1%。而前兩月，我國外貿進出口總值同比 增長21.7%，依然保持較快增長速度，這是導致我國港口吞吐量持續高速增長的直接原因。　　　　

　　規模擴張迫在眉睫

　　從裝卸貨種來看，北方煤炭主樞紐港口秦皇島和天津港(資訊 行情 論壇)的實際吞吐量突破設計能力，超負荷運轉；礦石樞紐港口青島、大連壓力很大；寧波和大連進口原油的接卸已呈現緊張。而在上市公司年報中所披露的2005年投資計劃，大部分也是如何緩解港口的緊張狀況，進行泊位的擴建工程。如深赤灣(資訊 行情 論壇)進行集裝箱泊位的擴建，上港集箱(資訊 行情 論壇)投資洋山港一期工程，錦州港(資訊 行情 論壇)油品和液體化工泊位的建設等。

　　2004年，我國沿海港口建設投資完成400億元，同比增長100%，新擴建泊位67個，其中萬噸級深水泊位47個，新增吞吐能力1.2億噸。2005年，我國將進一步加快港口建設，重點投資于集裝箱碼頭、大型專業化原油、鐵礦石和煤炭碼頭的改擴建工程，實施珠三角、長三角和環渤海三大區域港口群的建設規劃，預計投資規模將突破400億元，在吞吐量大幅增長的背景下，我國港口業正經歷新一輪規模擴張期。

　　貿易增長激發港口擴張潛力

　　據統計，世界貿易的90%是通過海上運輸完成的，港口作為貿易鏈上的重要環節，其吞吐量的增長與貿易增長密切相關。而我國對外貿易85%(按噸計算)以上是通過海運完成，而海運必須有港口的保證。1991-2004年我國外貿進出口平均增速為18.38%，而同期我國主要港口吞吐量平均增長11.29%，主要港口外貿貨物吞吐量平均增長14.70%，集裝箱吞吐量平均增長更是達到30.05%的高水平。

　　2001年我國加入WTO之后外貿增長提速，2002-2004年是我國貿易爆發性增長時期，年平均增長速度達到31.53%；相應地，我國港口吞吐量增速也逐步提高，主要港口貨物吞吐量增長速度從2001年的12.40%提高到2004年的25.20%。

　　近年來，隨著經濟的快速發展，對基礎能源和原材料的需求日益旺盛，由于港口裝卸能力的瓶頸，煤炭、鐵礦石壓港現象嚴重，原油吞吐能力已接近飽和。預計2005年這三大貨種的貿易量增速仍會達到15%以上的高水平，港口的裝卸能力將再次經受考驗，煤炭、鐵礦石和油品專用泊位的規模擴張將是港口業年內的主要任務。

　　另外，隨著我國世界工廠地位的形成，集裝箱迅速成為我國貿易運輸的主要方式，中國市場已成為國際集裝箱運輸市場的最亮點，2004年我國集裝箱吞吐量達到6150萬TEU，同比增長27%。與此同時，對集裝箱專用泊位的需求日益迫切。近年來，在我國主要的樞紐港，班輪等泊位的現象頻頻出現，集裝箱泊位超負荷運行相當嚴重，有時甚至超過其設計能力的2倍以上。預計2005年這種現象將會持續，只有對集裝箱泊位進行擴建才能緩解這種高增長的壓力。

　　三大港口群雛形顯現

　　2004年上海、寧波、天津、廣州、青島、秦皇島、大連、深圳等八個億噸級港口共完成貨物吞吐量16.19億噸，占沿海規模以上港口貨物吞吐量的66%。在集裝箱方面，2004年上海港和深圳港集裝箱吞吐量分別達到1455萬TEU和1365萬TEU，兩港之和是全國總吞吐量的46%。這顯示出我國樞紐港正在形成，市場集中度正在提高。

　　從國內港口總體布局情況來看，目前沿海已初步形成了干線港和支線港、喂給港層次分明的格局。今后港口建設的重點，將在三大區域著重建設煤炭、油品、礦石和集裝箱專業化大型碼頭，形成以上海、寧波兩港為主體的長三角與東南沿海區域港口群，以香港、深圳和廣州三港為主體的珠三角港口群，以大連、天津和青島為主體的環渤海港口群的合理分布。

　　高速增長外資覬覦

　　隨著我國港口吞吐量的高速增長，國際碼頭運營商看到了其中的巨大投資機會，在中國的港口投資規模逐年增加。特別是2003年我國港口法的出臺，允許外資可在港口建設中持有100%的股權，更加促進了國際投資商的熱情。和記黃浦(HPH)先后在鹽田港(資訊 行情 論壇)、上海港、寧波港、廈門港等投入巨資建設集裝箱碼頭；AP摩勒碼頭(APMT)也持有上海外高橋(資訊 行情 論壇)4期、青島前灣集裝箱碼頭的股份；新加坡港務集團(PSA)自1996起就在中國投資，經營著大連8個碼頭，福州5個碼頭和廣州6個碼頭。而有中資背景的招商國際和中遠香港在國內的碼頭投資更是如魚得水，在蛇口、赤灣、青島前灣和福建漳州均擁有集裝箱碼頭。

　　在中國港口的投資給這些國際碼頭運營商帶來了巨大的收益，無論從完成的箱量還是盈利來看，增長都十分明顯，而且增長主要體現在中國業務方面。如和記黃浦2003年港口收入增長9%，增長來源主要是深圳鹽田港增長28%，上海港增長21%。

　　上市公司業績水平提升

　　根據我們的統計，港口類上市公司2003年和2004年的固定資產規模增長分別為24%和49%，而凈利潤增長分別為34%和14%，說明行業規模擴張與行業的盈利水平提升是相對應的。

　　我們注意到，在港口類上市公司中，上港集箱、天津港、深赤灣、營口港(資訊 行情 論壇)和錦州港等公司的泊位擴建工程近年來一直持續進行。上港集箱正對母公司外五期股權進行收購，并投巨資獲得洋山港一期的經營權，以突破目前吞吐量增長緩慢的局面，重新回到快速增長的軌道；天津港在對五洲碼頭的改擴建工程完成后，集裝箱泊位吞吐能力得到大幅度提升，同時還投入大量資金對集團公司煤炭碼頭進行收購，使得公司的資產規模迅速膨脹，盈利能力也得到顯著提高；深赤灣的集裝箱泊位近年來持續增加，吞吐量也獲得大幅增長，公司業績每年增長50%以上；而營口港和錦州港在油品泊位和集裝箱泊位方面近年來也進行大規模的擴建，吞吐能力不斷提升，公司盈利水平也得到相應提高。