銀河證券：擁有資源就有了成長的預期

　　●　由于煤炭、銅、錫、鋁、黃金等礦產資源價格的大漲,對資源類股票的走好產生了立竿見影的效果。一些具有戰略物資題材的資源類股票有望成為國內證券市場多方主力發動行情的急先鋒。

　　□銀河證券研究中心　陳健

　　今年以來資源類個股異軍突起。先是國際實業(資訊 行情 論壇)因進軍煤炭領域而連續上漲，緊接著西藏礦業(資訊 行情 論壇)一度放量大漲，而鹽湖鉀肥(資訊 行情 論壇)一騎絕塵，股價更是天馬行空。隨著銅價創出16年新高以及跨國巨頭操縱使得鐵礦石價格暴漲超過70%以上，更刺激了兩市資源板塊的走強。3月30日國務院常務會議強調，要采取更直接、更有力的措施，應對國際鐵礦石價格大幅上漲的問題。這說明了隨著中國經濟在國際分工中的地位日益上升，資源需求日益擴大，如果不有效提升我國在各類資源的議價權，我國的經濟利益將受到更大的傷害。種種事件使得資源類品種再次成為市場的焦點，毫無疑問，資源板塊將成為資本大鱷所追逐的香餑餑。

　　資源類企業價值提升

　　我國礦產資源雖然豐富,但由于地質條件限制,在現有儲量中只有60%可以開發利用,而又僅有35%可以采出,因而實際可利用儲量很少。近20年來,由于經濟的快速增長對礦產資源消耗的大幅度增加,地質勘查新增儲量低于消耗儲量,使我國礦產資源的保障程度和形勢日趨嚴峻,進口數量不斷增多。

　　據中國地質科學院全球礦產資源戰略研究中心提供的“未來20年中國礦產資源的需求與安全供應問題”報告指出，今后20年中國實現工業化，石油、天然氣、銅、鋁、等礦產資源累計需求總量至少是目前儲量的2～5　倍。未來20年中國石油缺口將超過60億噸、天然氣缺口超過2萬億立方米、銅的缺口總量將超過5000萬噸、精煉鋁缺口1億噸、連目前供應較豐富的煤炭也將出現短缺。可以預見，資源將會越來越受到重視。越來越激烈的下游行業競爭有導致行業利潤向上游集中的明顯趨勢。如石化業利潤集中于石油開采、銅行業利潤趨向銅精礦、鋁行業利潤趨向于氧化鋁等。因此，資源類企業中那些業績優良、成長性好的公司將會被投資者青睞。

　　資源價格上漲是工業化的必然

　　目前國際資源類產品的上漲主要受到中國需求和美元持續走弱兩大因素的影響。　隨中國、印度等國家的經濟高速增長及世界經濟的復蘇，礦石資源的供需日趨緊張。此外，市場對美國雙赤字憂慮重新抬頭，普遍預期美國雙高赤字的結構性問題、近期原油價格的飚升、以及各國央行外匯儲備多元化的升溫，將繼續困擾著美元。因此，市場預期以美元計價的資源類產品仍有上漲空間。

　　根據韓國的經驗，在工業化的進程中，隨著資源消耗量的提高，資源的價格呈現不斷上升的趨勢，而且幅度相當大。由于礦石資源的不可再生性，相對于下游加工能力擴張的無限性，上游礦石資源的開采能力是有限的，資源儲量隨不斷開采使用將逐漸減少。礦石資源的不可再生及有限性，使資源企業與下游加工企業談判時更具有“議價”能力，其價值長期趨勢看漲。

　　壟斷資源類公司更具話語權

　　資源類上市公司的價值構成包括礦權重估溢價、正常開采投資收益及個別公司的超額利潤。其中，采礦權重估溢價的潛在收益應該是在中國礦權未能市場化之前中國的資源類企業獲得的特有收益，因此具有壟斷地位的資源類個股值得我們重點關注。

　　近年來資源類產品企業的經營業績得到較大程度的改善，在2004年第3季度就已經超過2003年全年的收益水平，初步估算的凈資產收益率可達到15%的水平，2004年的每股加權平均收益將比2003年提升70%左右，總體市盈率僅有約13倍。由于煤炭、銅、錫、鋁、黃金等礦產資源價格的大漲,這對資源類股票的走好產生了立竿見影的效果。一些具有戰略物資題材的資源類股票有望成為國內證券市場多方主力發動行情的急先鋒,因而這類股票將是投資者短中期內值得重點留意的品種。如中色股份(資訊 行情 論壇)、鹽湖鉀肥、中金嶺南(資訊 行情 論壇)、馳宏鋅鍺(資訊 行情 論壇)、錫業股份(資訊 行情 論壇)、廈門鎢業(資訊 行情 論壇)、山東黃金(資訊 行情 論壇)、東方鉭業(資訊 行情 論壇)、江西銅業(資訊 行情 論壇)。