油價上調(diào)勢在必行 航空業(yè)想飛也飛不高

　　航油價格上調(diào)勢在必行航空業(yè)負重“想飛也飛不高”

　　□本報記者　彭松

　　今年以來，國際油價持續(xù)高漲可能引致的國內(nèi)航油價格上調(diào)，一直是籠罩在諸多航空公司頭上揮之不去的陰影。而最新動態(tài)是，航空用油調(diào)價可能即將成為事實。昨天，來自多 個渠道的消息稱，國內(nèi)航油價格即將上調(diào)，上調(diào)幅度超過10%，將從去年8月份以來的4190元/噸，上調(diào)430元至4620元/噸。

　　目前這一消息尚未得到國家發(fā)改委的證實，但許多研究機構(gòu)認為，考慮到國內(nèi)航油價格的調(diào)整機制及目前的國際油價走勢，價格調(diào)整勢在必行。

　　在二級市場上，航空業(yè)上市公司股價已做出反應(yīng)。上海航空(資訊 行情 論壇)放量大跌了8.04%，而南方航空(資訊 行情 論壇)、東方航空(資訊 行情 論壇)、海南航空(資訊 行情 論壇)等跌幅也顯著超過大盤。在香港市場，中國國航也跌去了2.59%。

　　調(diào)價將帶來沉重盈利壓力

　　“航油價格調(diào)整，是非常有可能的。”華夏證券研究員李磊說。

　　按照國內(nèi)航油價格的調(diào)整機制，新加坡、紐約、倫敦三地的加權(quán)平均航油價格上漲超過8%，國內(nèi)就應(yīng)當啟動上調(diào)機制，而自去年8月25日上調(diào)至4190元/噸后，國內(nèi)航油價格就沒有再行調(diào)整。李磊說，與去年8月25日相比，國際航油價格漲幅已超過20%，國內(nèi)航油上調(diào)的可能性確實很大。

　　而航油價格的上調(diào)，將給各航空公司帶來相當大的成本壓力。據(jù)了解，航油支出通常占航空公司總成本的30%左右，對于毛利率普遍較低的航空公司而言，這項成本的大幅增加將對其盈利帶來重大影響。

　　“目前還沒有得到調(diào)價的通知。”上海航空董事會秘書徐駿民說。他告訴記者，航油支出占公司總成本約25%，如果真的上調(diào)10%，公司總成本將增加約2.5%。記者初步估算了一下，雖然只是2.5%，也將意味著過億元的成本增加。

　　航油價格應(yīng)不會長期高企

　　另一個值得關(guān)注的問題是，價格如果上調(diào)，會在4620元/噸的高位維持多久？

　　一位航空公司的人士對記者表示，對航油價格上調(diào)的影響不必過分擔憂。他說，航油價格按理說早該調(diào)整了，但既然能拖延到現(xiàn)在，那么再拖一段時間也是有可能的。與此同時，即便調(diào)價到4620元/噸，但只要國際油價有所回落，航油價格也會跟隨調(diào)低。“4620元/噸也不會維持太久。”他說。

　　華夏證券李磊也認為，目前的預(yù)計多是按4620元/噸持續(xù)到年底來測算的，但這種情況發(fā)生的概率不高。他分析說，隨著寒冷冬季的結(jié)束，取暖用油的消耗將大為減少，國際油價不會一直保持在50美元上方。但究竟多久才回落，目前尚不明朗。

　　成本轉(zhuǎn)嫁難度較大

　　“如果真的調(diào)價10%的話，那就比較困難了。”上海航空徐駿民說。

　　他告訴記者，航空公司毛利率水平并不高，航油成本的增加對利潤有較大影響。從過去的經(jīng)驗來看，上調(diào)票價也不是好辦法。“在現(xiàn)在的市場競爭局面下，票價能少打點折就不錯了”，他說，如果成本上升，只有盡量在提高客座率、提高經(jīng)營效率上想辦法。

　　另一位航空公司的人士則坦承，航油成本對航空公司而言，是不可控因素。如果價格真上調(diào)了10%，航空公司也沒有太好的解決辦法。“從今年1、2月份的情況來看，消化航油成本是相當困難的”，他說，如果國際油價持續(xù)高漲，希望國家能出臺一些配套措施。

　　華夏證券李磊分析說，今年航空公司整體客座率預(yù)計會有小幅增長，但這遠不足以消化航油成本的壓力。他還認為，考慮到航空公司運營變動成本占比較低的特性，航空公司票價打折的動機較強，在競爭越來越激烈的情況下，各家公司一起形成價格聯(lián)盟提高實際票價的可能性也非常低。“航空公司將很難再現(xiàn)去年那樣的繁榮。”他說。

　　天相投資顧問公司日前的一份報告也認為，航權(quán)開放和基地航空公司管制開放政策提高了國際和國內(nèi)航線的競爭程度，這對客座率和票價水平構(gòu)成壓力。而部分更悲觀的機構(gòu)則認為，如果航油價格全年保持在4620元/噸的水平，各主要航空公司全年虧損將不可避免。

　　不過，還有兩個因素也需考慮在內(nèi)。一位研究員說，如果各航空公司一、二季度出現(xiàn)較大面積的虧損，或許會引致有關(guān)部門出臺一些配套的補助政策，如減少民航基金等。除此之外，如果匯率方面真有變化，對于航空公司而言，也將有相當?shù)膸椭��?/p>

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　　上市公司影響幾何

　　申銀萬國證券研究員李樹榮在其最新報告中對航油價格上調(diào)可能產(chǎn)生的影響做了較為細致的測算。報告指出，如果調(diào)價后4620元/噸的價格持續(xù)到年底，全年平均油價將是4500元。而敏感性分析顯示，航油均價每漲100元，航空公司盈利將降低0.2到0.3元。

　　李樹榮在其報告中分析說，初步估計，東航(僅含股份公司)、上航、南航(合并后)2005年的加油量將分別達到150萬噸、45萬噸和240萬噸；航油價格上升430元，4-12月份各公司的支出將分別增加4.84億元、1.45億元和7.74億元，約合每股收益0.08、0.11和0.15元。

　　而在光大證券研究員鄧紅梅看來，影響可能會更大一些。根據(jù)她的測算，南航、東航和上航，航油調(diào)價可能會給其每股收益帶來0.165元、0.123元和0.123元的影響。“海航受影響的情況也差不多。”她說。(白石)