50家機(jī)構(gòu)看好2005年六大行業(yè)板塊

　　□ 本報(bào)記者 白嶺

　　2005年新年之際，各大券商、基金相繼發(fā)布了最新的2005年度投資策略報(bào)告。我們?nèi)�樣了包括中信證券(資訊 行情 論壇)、海通證券、申銀萬國、國泰君安證券、招商證券、華夏證券、華泰證券、新疆證券、民族證券、國海證券、齊魯證券、興業(yè)證券、長江證券、平安證券、渤海證券、國信證券、銀河證券、天一證券、天同證券、西南證券、泰陽證券、長 城證券、湘財(cái)荷銀基金、國聯(lián)安基金、鵬華基金、廣發(fā)基金、中銀國際、嘉實(shí)基金、富國基金、國泰基金、華安基金、海富通、天治基金、巨田基金、博時(shí)基金、易方達(dá)基金、泰信基金、南方基金、上投摩根、瑞銀(UBS)等共50家機(jī)構(gòu)的投資策略報(bào)告，統(tǒng)計(jì)了2005年機(jī)構(gòu)投資人看好度最高認(rèn)同性最為集中的六大熱點(diǎn)行業(yè)。市場最終朝哪個(gè)方向演繹，還將取決于不同的投資積極程度，以及保險(xiǎn)資金、社保資金、企業(yè)年金、私募資金等其它場外機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上述投資方向的認(rèn)同程度。

　　總體看來，積極投資的行業(yè)，包括航空、電力設(shè)備、機(jī)場、海運(yùn)、公路等行業(yè)。防御性投資的行業(yè)，包括港口、煤炭、食品等行業(yè)，選擇投資的行業(yè)相對(duì)比較分散，這些行業(yè)雖然仍將受到宏觀調(diào)控和自身的周期性影響，但其中的行業(yè)龍頭存在低估現(xiàn)象。

　　機(jī)構(gòu)投資者普遍認(rèn)為，投資品行業(yè)在2005年的投資機(jī)會(huì)很可能來源于預(yù)期部分兌現(xiàn)后的市場過度反應(yīng)。對(duì)該行業(yè)的配置應(yīng)著眼于那些由于產(chǎn)品差異和規(guī)模擴(kuò)張?jiān)?005年業(yè)績?nèi)阅鼙３址�(wěn)定增長，同時(shí)股價(jià)未能充分反映該增長的行業(yè)龍頭公司。

　　對(duì)于一般消費(fèi)和消費(fèi)服務(wù)行業(yè)，投資機(jī)會(huì)的把握更多地依賴于自下而上的個(gè)案分析、其在產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈中的定位、產(chǎn)品戰(zhàn)略、渠道模式和客戶戰(zhàn)略。但需要提醒的是，該行業(yè)的相對(duì)價(jià)值可能因?yàn)橥顿Y者的偏好轉(zhuǎn)移而得到一定的提升。

　　而在目前投資品遇到景氣下降、消費(fèi)品普遍供大于求的情況下?基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定增長有理由獲得估值的溢價(jià)。對(duì)該行業(yè)投資機(jī)會(huì)的把握主要來自對(duì)公司壟斷能力的持續(xù)性和增長遠(yuǎn)景的判斷。策略選擇采取以守為攻的策略為佳?看好航空、水務(wù)、通道、造紙、有定價(jià)能力的消費(fèi)品；同時(shí)關(guān)注新品種的投資機(jī)會(huì)。

　　交通運(yùn)輸——瓶頸行業(yè)漲聲不斷

　　由于我國交通運(yùn)輸業(yè)較為嚴(yán)重的瓶頸問題，機(jī)構(gòu)投資者2005年普遍看好機(jī)場、港口、高速公路。

　　2005年GDP增速下降難以對(duì)交通運(yùn)輸業(yè)形成較大的不利影響?此外預(yù)期05年高位震蕩的燃油價(jià)格也將由于轉(zhuǎn)嫁至貨主、規(guī)模采購、技術(shù)改造等而被較大程度地消化?因此預(yù)計(jì)2005年航運(yùn)和港口兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域繁榮依舊。

　　航空：

　　航運(yùn)指數(shù)在我國對(duì)原油、鐵礦石和糧食等大宗貨物的強(qiáng)勁需求帶動(dòng)下仍將處于歷史高位。受益于國際航運(yùn)市場的繁榮?預(yù)計(jì)國內(nèi)沿海散貨市場仍將持續(xù)增長。民航業(yè)2005年的增長速度大約為15%，機(jī)場行業(yè)將持續(xù)受益于行業(yè)景氣和來自航空領(lǐng)域的逐步開放，而航空公司則主要受到油價(jià)的影響，其收益具有較大的不確定性。

　　2005年航空業(yè)整體處于景氣上升階段?預(yù)計(jì)未來幾年客座率增速仍將超過運(yùn)力增速?飛機(jī)利用率將得到進(jìn)一步提高?從而有助于航空公司利潤率的上升。預(yù)計(jì)05年票價(jià)水平和客座率等將穩(wěn)中有升?從而削弱航油成本上漲的不利影響。

　　長期而言?國內(nèi)航空公司面臨民航管制放寬帶來的挑戰(zhàn)。隨著航權(quán)和航空基地建立管制的逐步開放?國內(nèi)航空公司在貨運(yùn)和國際客運(yùn)航線業(yè)務(wù)將面臨更多競爭?但我們認(rèn)為國內(nèi)航空公司憑借成本優(yōu)勢和在國內(nèi)市場的優(yōu)勢地位?有能力化挑戰(zhàn)為提高自身實(shí)力的機(jī)遇。

　　港口：

　　港口行業(yè)中，主營集裝箱裝卸業(yè)務(wù)的碼頭仍處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，集裝箱吞吐量將繼續(xù)高速增長，尤其是增長潛力較大的沿海樞紐港口，部分碼頭裝卸費(fèi)率將會(huì)提高。高速公路行業(yè)在鐵路運(yùn)輸瓶頸沒有得到緩解以及汽車保有量快速增多的前提下，國道主干線上的車流量將在未來2-3年內(nèi)高速增長，為治理超載，可能更多的省份將會(huì)由按車型收費(fèi)改為計(jì)重收費(fèi)，超載車輛較多的高速公路將明顯受益。

　　國內(nèi)港口目前的主要問題依然是供給緊張和專業(yè)化、大型化、深水化泊位不足。港口吞吐量預(yù)計(jì)仍將取得超過20%的高速增長。2005年公路客貨運(yùn)量增幅預(yù)計(jì)下降至10%以內(nèi)這樣一個(gè)較為平穩(wěn)的水平。

　　全球港口建設(shè)和集裝箱運(yùn)輸發(fā)展空間廣闊?亞太地區(qū)為開發(fā)重點(diǎn)。

　　目前國內(nèi)港口機(jī)械制造業(yè)的全球競爭力日益強(qiáng)勁?基本渡過價(jià)格競爭時(shí)期?品牌與規(guī)模優(yōu)勢顯現(xiàn)。目前兩家全球巨頭振華港機(jī)(資訊 行情 論壇)與中集集團(tuán)(資訊 行情 論壇)訂單充足?同時(shí)?隨著價(jià)格回升和鋼材回落更促使其盈利能力增強(qiáng)。

　　醫(yī)藥——內(nèi)力驅(qū)動(dòng)穩(wěn)定增長

　　行業(yè)長期穩(wěn)定增長的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)因素如人口增長、人口老齡化、人均用藥等并未改變，醫(yī)保基金支出增長成為醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)增長的重要驅(qū)動(dòng)力。近五年醫(yī)藥工業(yè)經(jīng)濟(jì)一直保持兩位數(shù)的產(chǎn)銷和利潤的穩(wěn)定增長，但2003年3季度以來政策與市場兩大層面的多種負(fù)面因素集中顯現(xiàn)，醫(yī)藥行業(yè)利潤增速出現(xiàn)階段性的回落。而今年8月份以來占據(jù)國內(nèi)第一大用藥領(lǐng)域地位的抗感染藥物市場逐步回暖，對(duì)于化學(xué)原料藥與化學(xué)制劑藥行業(yè)的整體效益水平回升具備重要意義；加上中藥行業(yè)銷售與利潤水平的持續(xù)穩(wěn)定增長和生物制品行業(yè)的快速成長，2005年醫(yī)藥行業(yè)效益有望回升。相比國內(nèi)化學(xué)制劑藥企業(yè)普遍缺乏創(chuàng)新產(chǎn)品儲(chǔ)備和國際競爭能力的現(xiàn)狀，中藥行業(yè)與特色原料藥子行業(yè)仍將是中國醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)的比較優(yōu)勢行業(yè)，整體上具備更突出的核心競爭力和穩(wěn)定增長前景。未來的優(yōu)勢上市公司將更多地出現(xiàn)在中藥和特色原料藥子行業(yè)中。

　　電力設(shè)備——步入黃金發(fā)展期

　　行業(yè)已步入黃金發(fā)展期。電站設(shè)備行業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長；輸變電設(shè)備行業(yè)步入快速上升階段；電力環(huán)保設(shè)備行業(yè)不確定性因素較多。電站項(xiàng)目的無序建設(shè)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出計(jì)劃投產(chǎn)規(guī)模?目前已展開對(duì)無序電站項(xiàng)目的清理工作，電站設(shè)備子行業(yè)高點(diǎn)將至。“十一五”期間，西電東送、全國聯(lián)網(wǎng)造就輸變電設(shè)備行業(yè)快速發(fā)展機(jī)遇，主干電網(wǎng)為投資重點(diǎn)。輸變電設(shè)備將取代電站設(shè)備，引領(lǐng)電力設(shè)備行業(yè)景氣度持續(xù)上升。“十一五”輸變電子行業(yè)中，高端產(chǎn)品市場更為樂觀；二次設(shè)備子行業(yè)趨于平穩(wěn)增長，短期不如一次設(shè)備增長快，其長期的景氣周期持續(xù)時(shí)間更長。分析認(rèn)為?具有壟斷競爭優(yōu)勢的骨干發(fā)電設(shè)備企業(yè)的訂單增長速度將放緩?但總量仍繼續(xù)維持高位?供不應(yīng)求的局面不會(huì)發(fā)生根本性改變?而且盈利水平將會(huì)繼續(xù)穩(wěn)定增長。

　　雖然電網(wǎng)日益成為電力系統(tǒng)中的瓶頸環(huán)節(jié)?但由于電網(wǎng)投資機(jī)制與電源投資機(jī)制根本性的不同?我們認(rèn)為電網(wǎng)建設(shè)將持續(xù)穩(wěn)定增長而不是爆發(fā)性增長。其中?西電東送、全國聯(lián)網(wǎng)等計(jì)劃的實(shí)施以及在電力供需基本平衡后對(duì)提高骨干電網(wǎng)整體安全性的考慮將更進(jìn)一步促進(jìn)我國高電壓等級(jí)電網(wǎng)的投資?配網(wǎng)建設(shè)因用戶對(duì)供電質(zhì)量要求的提高也會(huì)提速。

　　煤炭——稀缺性凸顯長期價(jià)值

　　在資源行業(yè)方面，稀缺性凸顯其長期價(jià)值。自然資源的稀缺性是指資源的供給相對(duì)于需求在數(shù)量上的不足。從需求看，我國進(jìn)入新型工業(yè)化階段，資源消耗量很大。從供給看，我國整體呈現(xiàn)資源短缺態(tài)勢，淡水、耕地和油氣等戰(zhàn)略資源的供應(yīng)形勢嚴(yán)峻，多數(shù)自然資源臨近安全警戒。因此，資源的稀缺性決定了資源長期價(jià)值將不斷提升，2005年重點(diǎn)關(guān)注的資源類公司包括：煤炭行業(yè)中具有資源優(yōu)勢的上市公司、旅游行業(yè)中的景區(qū)類上市公司和房地產(chǎn)行業(yè)中有大量土地儲(chǔ)備的上市公司。

　　2005年煤炭供應(yīng)依然緊張，2006年煤炭供需矛盾有望得到初步緩解，運(yùn)輸瓶頸還難以保證煤炭的有效供給，05年煤炭平均價(jià)格還將上升10%?15%，對(duì)應(yīng)行業(yè)凈利潤增長35?46.9%。風(fēng)險(xiǎn)因素：國家煤礦安全投入標(biāo)準(zhǔn)的提高；資源稅收的調(diào)整。投資建議：煤炭行業(yè)2005年業(yè)績?cè)鲩L依然保持較高水平，重點(diǎn)關(guān)注有產(chǎn)能增加和05年動(dòng)態(tài)市盈率低于15倍煤炭上市公司。

　　石油化工——業(yè)績?cè)鲩L最為持續(xù)

　　準(zhǔn)消費(fèi)特性是石油石化產(chǎn)品能在過往十?dāng)?shù)年有持續(xù)快速增長的根本原因?我們預(yù)期未來幾年石油石化產(chǎn)品的需求仍然能保持快速增長。而石化行業(yè)新產(chǎn)能較長的建設(shè)周期以及行業(yè)壁壘的提高使供應(yīng)擴(kuò)張能夠保持克制?乙烯生產(chǎn)的高負(fù)荷開工率將持續(xù)到06年以后。

　　近年全球煉油業(yè)長期存在的富余產(chǎn)能因需求增長而被消化?加之原油市場的波動(dòng)?全球煉油業(yè)盈利進(jìn)入景氣周期。未來兩年內(nèi)全球煉油裝置投產(chǎn)仍相對(duì)不足?當(dāng)前煉油高毛利水平至少可以維持。而國內(nèi)煉油毛利由于受到國家調(diào)控?盈利未能同享國際景氣。隨著石油價(jià)格企穩(wěn)?以及人民幣適度升值后成品油價(jià)格可能不會(huì)下調(diào)?使明年的煉油毛利率還能謹(jǐn)慎看高。

　　從各國分析師的預(yù)測來看?在主要大宗能源、物資商品中?石化行業(yè)的業(yè)績?cè)鲩L最為持續(xù)?行業(yè)平均業(yè)績將持續(xù)增長至2006年。

　　商業(yè)零售——消費(fèi)帶動(dòng)百花齊放

　　零售行業(yè)：我國經(jīng)濟(jì)、居民收入、人口城市化等促進(jìn)零售市場繁榮的基本有利條件沒有發(fā)生改變?同時(shí)?國家宏觀調(diào)控正逐步起效?物價(jià)水平趨于下降? 這也有利于增強(qiáng)市場的消費(fèi)需求。大型綜合超市在商品價(jià)格、品質(zhì)保證、品類豐富度等消費(fèi)者最關(guān)心的競爭點(diǎn)上，與同領(lǐng)域的其它超市業(yè)態(tài)相比?具有明顯的競爭優(yōu)勢，分析認(rèn)為，大型綜超最終會(huì)成為快速消費(fèi)品市場的主導(dǎo)通道，發(fā)展前景良好。中國超市業(yè)將呈現(xiàn)“百花爭艷”的格局，隨著連鎖零售業(yè)的快速發(fā)展?好的店面資源日益稀缺，連鎖企業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)張的績效能否繼續(xù)保持較快增長?存在一定的不確定性。但應(yīng)注意零售上市公司的市盈率均明顯偏高，我們?nèi)跃S持中性的行業(yè)投資評(píng)級(jí)。

　　食品與飲料行業(yè)：05年基于糧食產(chǎn)量的恢復(fù)性增長，糧食價(jià)格繼續(xù)上漲動(dòng)力減弱，個(gè)別品種還出現(xiàn)小幅下降。因此以糧食為原料的食品價(jià)格也將保持平穩(wěn)。05年食品與飲料行業(yè)增長的主要?jiǎng)恿�將來自消費(fèi)量的增加，預(yù)計(jì)肉類產(chǎn)品、奶粉以及中低檔白酒以及啤酒消費(fèi)量將增加，食品消費(fèi)檔次提高體現(xiàn)在食品行業(yè)各類產(chǎn)品中。2005年看好農(nóng)副產(chǎn)品加工行業(yè)和飲料制造行業(yè)。公司可關(guān)注通威股份(資訊 行情 論壇)、燕京啤酒(資訊 行情 論壇)。

　　3G、數(shù)字電視、網(wǎng)絡(luò)游戲作為消費(fèi)升級(jí)的主要題材，同樣值得關(guān)注。