漂亮50之有色金屬業(yè)：2007有色行業(yè)進入上升新周期

　　漂亮50(Nifty Fifty)的概念，源于美國三十年前兩份玩笑式的名單。三十年后，卻成為了金融界和資本市場一個廣為流傳的神話。

　　以下為《新財經(jīng)》尋找中國的漂亮50系列文章。

　　文/駱鵬飛

　　入選公司江西銅業(yè)

　　在經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長的大環(huán)境中，市場對有色金屬產(chǎn)品的需求將會持續(xù)增長，價格的波動和產(chǎn)量的變化影響著未來幾年有色行業(yè)的效益。我們推測，2004年是有色金屬行業(yè)的最景氣階段，2005～2006年都呈下滑的趨勢。2007年，該行業(yè)將開始進入新的上升周期。

　　有色金屬行業(yè)2004～2007

　　從目前的中國有色金屬行業(yè)發(fā)展狀況看，預計2004年的產(chǎn)量也將達到1350萬噸，增速也將保持在10%以上。預計2005年經(jīng)濟增長速度將有所降低，但GDP將仍然會保持在8%左右的增長，相應會繼續(xù)帶動市場對有色金屬產(chǎn)品需求的增長。預計十種有色金屬的產(chǎn)量會保持10%左右的增長，有色金屬行業(yè)因此將繼續(xù)保持穩(wěn)定的發(fā)展。

　　2006年有可能是有色金屬行業(yè)調(diào)整的一年。國家宏觀經(jīng)濟調(diào)控的實施將會使經(jīng)濟的發(fā)展速度趨于穩(wěn)定，在行業(yè)的高速發(fā)展之后并在宏觀環(huán)境發(fā)生一定變化的基礎上必然會順勢出現(xiàn)一定的調(diào)整。預計2006年將是行業(yè)調(diào)整的一年，但行業(yè)的產(chǎn)量仍將會保持增長，但增速將會較低。經(jīng)過2006年的調(diào)整，隨著經(jīng)濟健康穩(wěn)定增長的保持，預計有色金屬行業(yè)作為國民經(jīng)濟發(fā)展的基礎行業(yè)之一，在2007年開始將會繼續(xù)進入強勁的上升階段。

　　另外產(chǎn)品的價格發(fā)展趨勢將是2004年達到頂峰，2005～2006年呈逐年下滑的趨勢。在2006年經(jīng)過低位整理后將會在2007年開始恢復上漲趨勢。

　　再生金屬具有良好的發(fā)展空間

　　近年來，中國有色金屬產(chǎn)量快速增長。自1983年至今21年間增長了10倍，是世界第一生產(chǎn)大國。但是中國又是有色金屬礦產(chǎn)相對匱乏的國家。45種主要礦產(chǎn)資源人均占有量不足世界平均水平的一半，銅和鋁土礦只有世界平均水平的18%和7.35%。而目前中國探明儲量中銅礦只夠7年開采，鉛的可采儲量也只有6～7年，鋁土礦也不足30年。國內(nèi)資源供給不足導致對外依存度不斷上升。2003年中國50%的氧化鋁、60%以上的銅資源依賴進口，有限的礦產(chǎn)資源已經(jīng)成為有色金屬工業(yè)發(fā)展的桎梏。

　　廢舊金屬資源在國外稱為“城市礦山”，95%以上的都可以再回收利用。截至2003年底，中國廢鋁積蓄量已達5320萬噸，2004～2010年還可再積蓄4300萬噸；中國廢銅的積蓄量已達2346萬噸，這將在未來30年內(nèi)陸續(xù)進入再生銅市場。隨著中國電力、電子、通訊和房地產(chǎn)等行業(yè)的迅速發(fā)展和更新，各種工業(yè)和民用廢棄物的數(shù)量和品種也急劇增加，構(gòu)成了數(shù)量巨大的再生金屬資源。另外，中國每年從國外進口大量的廢舊金屬，為中國發(fā)展再生金屬提供了重要的原料保證。

　　目前，中國再生金屬的發(fā)展?jié)摿�遠未釋放出來，還有很大的發(fā)展空間。2003年再生有色金屬產(chǎn)量為257萬噸，只占有色金屬總量的20%左右，遠低于發(fā)達國家40%左右的水平。我們判斷，中國再生金屬行業(yè)在未來幾年中將面臨著非常好的發(fā)展機遇和發(fā)展空間。

　　謹慎看好

　　不過，中國有色金屬行業(yè)的發(fā)展仍面臨諸多問題，因此，需抱謹慎看好的態(tài)度。

　　礦山資源逐漸枯竭。按照目前資源保有儲量，到2010年，中國46%的主要有色金屬礦山將因資源枯竭而關閉；到2020年，僅有不足20%的能維持生產(chǎn)。如果在礦產(chǎn)勘探和替代資源方面不取得突破性進展，中國未來礦產(chǎn)資源對國際市場的依賴度將會顯著增加。

　　匯率變化的影響。有色金屬品種基本上都是以美元計價，隨著美元貶值，國際金屬交易所中的有色金屬品種價格出現(xiàn)一定上漲。而國內(nèi)市場由于人民幣與美元掛鉤，另外上海金屬交易所的價格基本上是以倫敦金屬交易所的價格基準而波動，因此，國內(nèi)有色金屬品種的價格基本與國際市場同步變動。此外，如果人民幣升值的話，將對按現(xiàn)貨價格減加工費方式進口原料的企業(yè)產(chǎn)生負面影響，而對自身擁有豐富的礦山資源的企業(yè)來說基本沒有負面影響。

　　利率變化的影響。央行日前將利率上調(diào)了27個基點，對于目前有色金屬行業(yè)來說因此而導致財務費用的增加額相對目前行業(yè)良好的利潤水平所占的比例很小。但其潛在的繼續(xù)加息預期和下游消費的可能減少，導致包括有色金屬行業(yè)在內(nèi)的上游利潤進一步下滑的預期對整個消費鏈的影響可能是負面的。

　　未來，可以關注礦山資源儲備豐富、及具備規(guī)模優(yōu)勢的有色金屬行業(yè)上市公司的投資機會。具有投資價值的公司核心競爭力就是資源控制和產(chǎn)能擴張，通過兩方面因素的提高，其在市場中競爭優(yōu)勢就越發(fā)明顯。從有色金屬行業(yè)的上市公司所擁有的資源狀況看，江西銅業(yè)(資訊 行情 論壇)(600362)無疑具備這方面特質(zhì)。該公司經(jīng)過技術改造后，年產(chǎn)能由34萬噸提高到目前的40萬噸。

　　(作者系中信證券(資訊 行情 論壇)分析師)