2005年的鋼鐵行業：業績放緩 需求旺盛

　　今年全球粗鋼產量將登上10億平臺，鋼材消費9.5億噸，均創歷史新高，預計明年全球鋼材市場資源供給基本平衡，不可能出現鋼鐵產量大量過剩的局面。另外，國際鋼材市場將繼續保持高位運行的格局�煹�鋼材價格再度攀升的動力已不足�� 可能會在高位小幅震蕩運行。

　　�澖衲陣鴥蠕撹F行業整體效益明顯好于去年已成定局。預計明年國內鋼材價格整體水 平會在高價位小幅度震蕩運行，波動頻率和幅度遠小于今年。

　　�� 中小鋼鐵廠在宏觀調控的過程中起到了蓄水池的作用，而大型的鋼鐵企業幾乎沒有受到沖擊。而目前國內鋼鐵上市公司大多是大型鋼鐵企業，在宏觀調控中并未受到限制，相反大部分鋼鐵類上市公司都在擴大產量。 因此，我們認為產量的擴大會增加上市公司的利潤。

　　國際鋼鐵：價格不會大漲

　　(一)今年國際鋼鐵市場運行情況回顧

　　1、今年全球鋼鐵產量和消費量都在增加，并且消費量增長幅度大于產量增長幅度。國際鋼鐵協會同時預測，今年全球產粗鋼將邁上10億噸平臺，比去年增加4000萬噸以上，增長5.04%，今年全球鋼材消費9.5億噸左右，也將比上年增加4000萬噸以上，增長10.08%。

　　2、今年以來國際鋼鐵綜合價格指數一直在高位運行。從國際鋼材價格指數(CRU)走勢可以看出，今年以來CRU一直在高位運行，直到今年5月份出現小幅回落，之后不久又開始向上攀升，直到現在仍在高位平穩運行。過去12個月國際市場鋼材價格大幅上揚，部分等級鋼材價格漲幅達50-100%，鋼鐵業的利潤也因此飆升。

　　(二)明年國際鋼鐵市場展望

　　1、明年全球鋼材市場資源供給基本平衡，不可能出現鋼鐵產量大量過剩的局面。

　　預計明年，世界經濟增長率為4.3%�煴冉衲晟杂邢陆担瑸榈诙�個次高年，仍然屬于較高的增長速度。其中美國經濟增長3.7%�熑毡窘洕�增長2.8%-3%�煔W盟25國經濟增長2.6%-2.4%�熤袊�經濟增長大約為8.5%。國際鋼協�焞lSl�狀A測，今年全球粗鋼產量將登上10億平臺，鋼材消費9.5億噸，均創歷史新高；預計明年全球鋼材表觀消費量將達9.878-9.978億噸，同比增長4.0%-5.0%，粗鋼產量增加到10.7億噸，同比增長7.0%。從供求關系看，明年全球鋼材市場資源供給基本平衡，不可能出現鋼鐵產量大量過剩的局面。

　　2、預計明年國際鋼材價格上漲空間不大。

　　近年來，世界鋼材市場主要受美國、日本、歐盟和中國經濟復蘇的強勁支持拉動，全球鋼材需求繼續增長，使全球的鋼材價格保持在高位運行。

　　明年隨著世界經濟增長速度的回落�熀褪澜玟撹F原料供應的逐步緩和，預計在明年上半年國際鋼材市場將繼續保持高位運行的格局�熶摬膬r格再度攀升的動力已不足。

　　3、明年世界鋼鐵原料供應將出現緩和，因此鋼鐵價格上漲空間不大。

　　去年下半年以來�熾S著我國鋼鐵生產的大幅度增長�煂﹁F礦石需求擴大�熀鸵恍┑V石供應商與流通商的投機性在市場的炒買炒賣�熓故澜玷F礦石供應出現偏緊�焹r格上漲�熯@種態勢一直持續到今年一季度。也使今年度開始的世界鐵礦石的主流市場供應價格上漲了18.6%。面對世界鋼鐵業需求的拉動，世界主要鐵礦石供應商�熢趯ξ磥硎澜玷F礦石需求量進行了認真的調研之后�熼_始了為滿足以中國為代表的新的增長需要的投資。

　　雖然國際鐵礦石的價格會在一定時間內保持強勢，但再次大幅上漲的空間有限，其回歸到合理價位也為期不遠了，因此，明年國際鋼鐵價格再次大幅上漲的可能性不大。

　　國內鋼鐵：收入增長放緩

　　(一)今年國內鋼鐵市場回顧與展望

　　1、國內鋼鐵產量、消費量大幅度增加，消費增長速度高于產量增長速度。

　　今年以來，我國國民經濟保持良好的發展態勢，1至9月國內生產總值93144億元，同比增長9.5%。當前，國家宏觀調控正在向預期的方向發展，并且取得了明顯的成效。在國家宏觀調控政策措施的作用下，全國鋼鐵行業的運行情況良好，運行的質量和效益均有提高。

　　按照上述產需情況預測，今年全年鋼產量2.6億噸左右，比去年增長17%，今年鋼鐵表觀消費量達到3.1億噸，比去年增長19.2%，消費增長速度(19.2%)高于產量增長速度(17%)。

　　2、今年國內鋼鐵產品價格總體在高位運行，平均綜合價格指數明顯高于去年。

　　今年以來，國內鋼鐵價格指數總體上在高位運行，雖然今年4、5月份，受國家宏觀調控影響，鋼鐵價格曾家大幅下跌，但是由于國內鋼鐵供給小于需求的基本態勢沒有改變，因此，鋼鐵價格很快又回升走高，整體上來說，今年國內鋼鐵產品平均價格依然明顯高于去年國內鋼鐵產品平均價格(去年底的鋼鐵價格是去年國內鋼鐵價格的頂點)。

　　3、今年國內鋼鐵行業利潤大增，創歷史最好水平。

　　從整體上來看，今年國內平均鋼鐵綜合價格指數明顯高于去年，因此鋼鐵行業利潤比去年有顯著的提高。總的來說，今年中國鋼鐵工業的運行情況是良好的，運行的質量和效益得到提高。就目前發展趨勢分析，重點企業全年實現利潤將突破750億元，創歷史最好水平。可以說：今年鋼鐵行業整體效益明顯好于去年已成定局。

　　(二)明年國內鋼鐵市場展望

　　1、宏觀調控對國內鋼材市場剛性消費的基礎并沒有改變。

　　目前，我國經濟已進入一個新的戰略機遇期，明年隨著我國新型工業化、城鎮化、西部大開發、和振興東北老工業基地等重大戰略措施的實施，將會進一步拉動對鋼鐵的需求。

　　根據國家宏觀調控有保有壓的政策�熤饕�用鋼行業對鋼材的需求情況將發生變化�熓芎暧^調控的影響�熶撹F、水泥、有色、房地產等行業對鋼材的消費將會下降，而石油、化工、鐵道、發電、煤炭、造船、集裝箱等行業對鋼材的消費將會呈現不同程度的增長。

　　明年電力熱，汽車熱，農機熱和鐵道用材的增加，將給鋼材市場高位價格運行帶來契機。據初步了解，隨著國家農業政策的落實，明年我國農村將會出現“農機熱”農村對大中型拖拉機、水稻插秧機、收割機的需求會有較大增加。我國電力建設也將會繼續超常發展，明年新增發電設備裝機容量將達到5000萬千瓦，這將帶動對電站用鋼的需求。汽車工業，預計產量510萬輛，其中轎車250萬輛，增速比去年有所回落，但明年也將保持較高增速，汽車用鋼仍然是國民經濟各部門中的用鋼大戶。

　　隨著明年我國鋼鐵企業的大部分在建項目將陸續建成投產�熚覈鴮⒊霈F一批新的年產量在1000萬噸級的鋼鐵企業�熀鸵慌�新現代化的鋼材生產線，這將大大加強我國鋼鐵行業的國際競爭力。明年全球鋼鐵生產仍將處于上升期，鋼材消費將創新高。

　　2、預計明年國內經濟增長勢頭依然較快(8.5%)，鋼鐵需求依然旺盛，但增長速度有所放緩。

　　今年國內經濟增長速度較快，目前專家預測今年的國內經濟增長速度為9.3%�熯@個增長速度是在宏觀調控的情況下取得的。整體上看，今年國內經濟增長呈現回落趨勢，今年二季度的GDP增長比一季度回落0.2個百分點，三季度比一季度回落了0.7個百分點。前三季度累計增長9.5%，比一季度回落0.3百分點，上半年回落0.1個百分點，平穩回落的趨勢體現了宏觀調控的效果，預計會持續到第四季度和明年。

　　按照初步預測我國明年國民經濟各部門對鋼材的表觀消費量將達到3.2億～3.3億噸左右，如果明年鋼材的進出口仍維持在今年水平，明年我國鋼的產量要達到2.8億～2.9億噸才能滿足國民經濟發展需要。預測明年我國鋼產量在今年的2.65億噸基礎上，再增長4000萬噸以上，全年突破3億噸，增長14%-15%。

　　3、預計明年國內鋼材價格的整體水平上漲空間不大，會在高位小幅波動，但是波動的頻率和幅度也將遠小于今年。

　　以下因素決定明年鋼鐵價格大幅下跌可能性較小。

　　第一，影響我國經濟健康發展的深層次矛盾和問題還沒有得到根本解決，經濟運行中的一些突出矛盾還將時有反復，特別是煤、電、油、運的供給將持續偏緊，尤其是以運輸和電力緊張的矛盾更為突出，明年的能源、交通“瓶頸”制約仍然存在。這將導致鋼鐵生產成本居高不下。

　　第二，在鋼材進出口方面，鋼材進口取消指定經營，將會在一定程度上加劇鋼材進口市場的競爭力度。根據我國入世承諾的兌現，越來越多的以前從未經營過進口鋼材的企業，也將逐漸通過下游向上游的滲透以及上游向下游的延伸，進入鋼材進口領域。過多的企業介入進口鋼材的經營，將會增加國際和國內鋼材市場的不穩定因素，因此，國際鋼鐵價格和國內鋼鐵價格應該更加接近。

　　4、明年行業收入預測。

　　由于消費增長放緩和價格上漲空間不大，行業收入的增長也將大幅放緩，預計明年，全行業實現銷售收入18535億元，同比增長19.6%，另一方面，由于焦炭等主要原材料價格以及運輸費用的上漲，行業的生產成本也將維持高位，明年全行業實現利潤1000億元以上，基本與今年持平。

　　上市公司利潤與今年持平

　　1、今年鋼鐵類上市公司業績的簡要回顧。

　　目前�熚覀冞x擇比較典型的鋼鐵類上市公司共29家�煆目梢钥闯觯�整體上來看，2002年以來鋼鐵類上市公司業績一直在提高，不過從增長速度來看，去年同比增長58.67%��2004預計同比增長19.76%，也就是說今年上市公司業績雖然仍有明顯提高，但是增長幅度已經不如去年那么快了。

　　2、明年鋼鐵類上市公司業績展望。

　　我們預計明年國內鋼鐵行業收入平穩增長，實現利潤與今年持平。在鋼鐵公司銷售量基本不變的情況下，預計明年鋼鐵上市公司業績基本維持在今年的水平。

　　但在宏觀調控的過程中，中小鋼鐵廠起到了蓄水池的作用，而大型的鋼鐵企業并沒有受到沖擊，而且在政策上獲得到了支持，產量都在提高。目前國內鋼鐵上市公司都是大型鋼鐵公司，在宏觀調控中并沒有受到限制，并且大部分鋼鐵類上市公司都在擴大產量。而我國鋼鐵市場基本情況仍是供給小于需求，銷售不成問題，因此，我們認為產量的擴大會增加上市公司的利潤，同時考慮到，隨著技術水平的提高，生產率的提高，各家公司成本有下降的趨勢，因此，我們認為：明年國內鋼鐵類上市公司業績仍然會提高，但是增長速度將會進一步減緩。