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消費(fèi)的增長(zhǎng)路徑分析
一個(gè)良性的從投資到消費(fèi)的傳導(dǎo)循環(huán)可以簡(jiǎn)單地概括為下圖。有效的投資使得居民收入得到一定程度的增長(zhǎng)，但收入增加的一部分轉(zhuǎn)向了銀行儲(chǔ)蓄或者資本市場(chǎng)，又回流到投資領(lǐng)域，只有一部分用于最終消費(fèi)。
投資到消費(fèi)的傳導(dǎo)簡(jiǎn)圖 
資料來(lái)源：長(zhǎng)江證券研究所
因此從簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯來(lái)看，影響消費(fèi)增長(zhǎng)的因素主要有兩個(gè)方面：投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是否有效，或者說(shuō)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能夠多大程度地帶來(lái)居民收入的增加。其次，居民的邊際消費(fèi)傾向。
全社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)與當(dāng)前居民收入增長(zhǎng)有較強(qiáng)相關(guān)性 
資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，長(zhǎng)江證券研究所。數(shù)據(jù)說(shuō)明：當(dāng)期居民收入＝城鎮(zhèn)居民人均可支配收入＋農(nóng)村居民現(xiàn)金收入
首先，我們來(lái)看投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的有效性。圖8顯示，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，投資增長(zhǎng)率與下一年居民收入增長(zhǎng)具有較強(qiáng)的相關(guān)性。從回歸結(jié)果來(lái)看，T時(shí)期投資增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)，T+1時(shí)期居民收入約增長(zhǎng)0.54個(gè)百分點(diǎn)，而且這種關(guān)系在統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)上也比較顯著。
投資增長(zhǎng)與下一年居民收入增長(zhǎng)關(guān)系擬合圖
資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，長(zhǎng)江證券研究所。數(shù)據(jù)說(shuō)明：居民收入＝城鎮(zhèn)居民人均可支配收入＋農(nóng)村居民現(xiàn)金收入
下一年居民收入增長(zhǎng)與投資增長(zhǎng)的回歸結(jié)果
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回歸統(tǒng)計(jì) |
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Multiple R |
0.699482 |
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R Square |
0.489275 |
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Adjusted R Square |
0.449989 |
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標(biāo)準(zhǔn)誤差 |
0.027905 |
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觀測(cè)值 |
15 |
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Coefficients |
標(biāo)準(zhǔn)誤差 |
t Stat |
P-value |
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Intercept |
0.0088 |
0.0252 |
0.3492 |
0.7325 |
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X變量 |
0.0054 |
0.0015 |
3.5290 |
0.0037*** |
資料來(lái)源：長(zhǎng)江證券研究所。數(shù)據(jù)說(shuō)明：X變量為T時(shí)期的投資增長(zhǎng)，Y變量為T+1時(shí)期的收入增長(zhǎng)；P值表示t檢驗(yàn)的結(jié)果，***表示在0.01的水平下顯著
其次，我們?cè)賮?lái)看居民的消費(fèi)傾向。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局實(shí)證研究表明，城鄉(xiāng)居民的平均邊際消費(fèi)傾向分別達(dá)到0.72和0.85。從我們統(tǒng)計(jì)的城鄉(xiāng)居民邊際消費(fèi)傾向來(lái)看(圖9)，農(nóng)村居民的波動(dòng)的確明顯比城鎮(zhèn)居民要大。由于我們農(nóng)村人口占總?cè)丝诘谋戎厝匀环浅８撸虼宿r(nóng)村居民收入的提高對(duì)于整體消費(fèi)的增長(zhǎng)的推動(dòng)作用是非常顯著的。
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