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與證券分析師預(yù)料的相同的是，掛牌前夕，盛大根據(jù)保薦人高盛的建議，調(diào)整了IPO計(jì)劃的數(shù)量和價(jià)格，將原先擬發(fā)行規(guī)模1732萬股，每股13美元至15美元，分別下調(diào)至1385萬股，每股11美元。掛牌當(dāng)日，盡管股價(jià)在交易中逆勢上揚(yáng)，但英國《金融時(shí)報(bào)》評論認(rèn)為，盛大IPO未能實(shí)現(xiàn)融資目標(biāo)，中國最大的在線游戲公司盛大網(wǎng)絡(luò)表現(xiàn)令人失望，僅僅籌資1.5億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2.6億美元的目標(biāo)。盛大的表現(xiàn)未能改變此次IPO留給投資者的“疲軟”印象。
海外分析師們稱，盛大網(wǎng)絡(luò)發(fā)行狀況疲弱的現(xiàn)象是受到其國內(nèi)市場的影響。上市的時(shí)機(jī)正逢海外市場風(fēng)云突起，世界局勢喜怒無常，海內(nèi)外正在爭論中國宏觀經(jīng)濟(jì)硬著陸還是軟著陸問題。此時(shí)，國內(nèi)還在傳言提高利率，NASDAQ市場幾月間跌了30%。可謂從宏觀到微觀，大大小小的事情全讓盛大趕上了。
但接下來的發(fā)展還是出乎分析師的預(yù)料，盛大上市之后，從逆市上揚(yáng)到一路走高，直至最高市盈率擴(kuò)大到30倍，超過新浪、網(wǎng)易、搜狐等而成為國內(nèi)最大的網(wǎng)絡(luò)公司。
盛大因此被譽(yù)為在不利條件下“幸運(yùn)的上市”，不僅如此，其在納斯達(dá)克的成功帶來新一輪資本對中國互聯(lián)網(wǎng)概念的追捧。
成功源于原創(chuàng)模式
盛大能吸引投資者的原因在于它很早就開始了盈利的商業(yè)模式。它的投資主要是獲得游戲授權(quán)或者開發(fā)游戲，游戲如果受到歡迎，增加用戶的邊際成本幾乎就是零，印制新的預(yù)付卡就像是印錢一樣。
隨著幾分錢幾分錢的積累，盛大幾乎從2001年組建以來就一直盈利。據(jù)瑞士銀行預(yù)測，盛大今年銷售收入將達(dá)到1.47億美元，利潤為5500萬美元。根據(jù)瑞士銀行的預(yù)測，盛大明年的銷售收入將達(dá)到2.24億美元，利潤將達(dá)到8900萬美元。這就是短短不到五年，盛大成功的秘密，陳天橋也因此成為中國最富有的人。
對于此前的大多數(shù)中國網(wǎng)絡(luò)企業(yè)家來說，組建一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)公司往往不能擺脫模仿AOL、亞馬遜、eBay、雅虎或者Google的商業(yè)模式，至多是調(diào)整業(yè)務(wù)計(jì)劃，使它適合中國。而在線游戲在美國并不流行，因此沒有典型可學(xué)。陳天橋探索出來的是一個(gè)全新的商業(yè)模式：以運(yùn)營在線游戲?yàn)橹饕@利手段的盛大模式。
用唐駿的話說，1999年，以三大門戶為主角的中國概念股之所以再次受到資本的追捧，是因?yàn)閺V告、短信等盈利模式。新的中國概念股需要有一個(gè)標(biāo)志性的企業(yè)，新的中國概念股還需要一個(gè)廣告、短信之外的盈利模式，盛大可能扮演了這個(gè)角色。
“出血”搶先機(jī)
在盛大上市前，陳天橋曾經(jīng)將短期計(jì)劃定為三個(gè)目標(biāo)：第一個(gè)是必須上市，借助國際資本打造國際化的品牌；第二個(gè)是上市后要讓投資者知道，中國企業(yè)的股票是可以賺錢的；第三個(gè)是錢拿得越多越好。現(xiàn)在看來惟一打了折扣的是第三個(gè)目標(biāo)，沒有獲得預(yù)計(jì)的融資額度，但還是圓滿地完成了自己的上市規(guī)劃。陳天橋稱這是為保長期利益而犧牲的短期利益。
在盛大向美國證券交易委員會遞交的在納斯達(dá)克上市的招股說明書中，盛大網(wǎng)路所有游戲在最高峰時(shí)同時(shí)在線人數(shù)曾達(dá)到140萬人。目前，盛大95%的收入來自于出售游戲《傳奇》和《傳奇世界》的實(shí)物及虛擬卡。
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