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附文：Z值模型
注：Z值模型是由美國著名財務學教授奧特曼(Altman)最早在1968年研究提出的，后于2000年對模型進行了修正。我們這里計算采用的是2000年修正后的模型。
Z= 0.717*X1+0.847*X2+3.107*X3+0.420*X4+0.998*X5
其中：
X1=營運資本/總資產；X2=留存收益/總資產；X3=息稅前利潤/總資產；X4=股東權益賬面價值/負債總額賬面價值；X5=營業收入/總資產
采用這一指標，奧特曼研究了實際情況分別為破產和未破產的兩組公司，兩組公司數量均為33家，研究發現：
1、 破產組Z值平均數為0.15，未破產組Z值平均數為4.14。
2、 Z<1.21的公司均為破產公司，Z>2.90的公司均為未破產公司；而Z值在1.23-2.90之間有部分公司是破產公司、部分是未破產公司。
3、 用Z值預測破產公司的準確率為91%，預測未破產公司的準確率為97%。
在本文的計算中，X2中的“留存收益”采用“盈余公積+未分配利潤”計算，“息稅前利潤”采用“利潤總額+財務費用”計算。
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