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□ 西南證券 周興政
近日內地股市一度出現暴漲行情，業內有關反轉和反彈的爭論頗為激烈。投資者對于反轉和反彈的判斷成為其能否實現獲利的關鍵問題。
設立股票市場的初衷之一是讓投資者能夠將手中的股票隨時變現，以備不時之需。
而投資者的資本增值，則應該主要通過由上市公司盈利增長而帶來的股價上升和與此相應的股息派發兩個方面來實現。不過，從目前來看，無論是香港或是內地，股票市場獲利模式的一個通病就是過分地炒買炒賣，總有不少投資者希望通過對一些概念或者題材的炒作，達到短期內獲得較多盈利的目的。
如果沒有先知先覺的預測功力，上面的獲利模式便要在很大程度上歸功于并非總是可靠的運氣。
與其如此，還不如回到最初，再次扛起價值投資的旗幟。而堅持價值型投資理念的原因卻不僅在于散戶投資者在股票概念炒作中所處的劣勢地位，更在于堅持價值投資理念可以帶來的、遠非概念炒作所能比擬的好處。
一方面，從投資收益率的角度來看，長期投資于極具價值的藍籌股所能獲取的收益遠遠高于對一些概念板塊的炒作。去年9月以來，香港股市流行炒作澳門博彩概念，此類股份沖高回落之后，雖然目前股價仍較行情啟動前有較大的甚至數倍的漲幅，當真正能從澳門博彩概念股份上賺到錢的中小投資者并不多見。原因是他們大多未能足夠明智，選擇到很好的介入時機。與此相比，從2000年年初到2003年年底的4年間，選擇任何一個時間買入匯豐控股(資訊 行情 論壇)，到2004年年底都可獲得較高的資本收益率，平均的年度收益率超過20%，遠遠高于市場的平均收益水平。
另一方面，若買入匯豐控股等藍籌股，投資者根本無需像炒作概念股份那樣花時間、精力和金錢去打探消息、分析介入時機。更無必要擔心此類藍籌股會在投資者不經意間爆出一個賬目的漏洞和謊言。因此，投資者在獲取較高收益的同時，面對的卻是較低的風險。再拿匯豐控股為例，這家世界第二大銀行擁有超過20年的極其穩定的盈利和派息水平，類似這樣的企業，其盈利狀況和財務報表都是完全值得相信的。
內地股市也并非不能找到值得長期持有的藍籌股。由于A股市場持續下跌，一些深具藍籌概念的股份其市盈率已經跌至10倍乃至5倍之下。由于這些股份在過去的數年中一直具有極其穩定的盈利數量和分紅派息，因此，長期持有這些股份的投資者僅分紅派息一項，每年的收益水平就是一種非常令人滿意的結果。而且，如果行情真的出現反轉而并非反彈，這些大盤藍籌股將是市場回暖的主要受惠者。更為重要的是，這種投資的風險是非常低的。投資者并非需要刻意地去選擇時機，分析題材，手頭寬裕時買入這些股票；資金緊張時減持套現即可。
一位英國的投資大師曾經說過：要買入那些值得你像買房子一樣購買的股票。很少有人會因房價上漲而賣掉自己住的房子，但多數人會在自己的股票漲到一個還算可以的價位時選擇減持。盡管如此，這樣的投資理念仍然是非常值得借鑒的。而非常明顯的是，這種理念和股票市場上的概念炒作卻是格格不入的。
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