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李曦寰
《華爾街日報》日前報道，交通銀行、神華能源、中遠控股、民生銀行等中國幾家大型企業(yè)將在6月到7月這一時段內(nèi)同時在中國香港首次公開募股(IPO)，神華能源初步定于6月8日定價，融資總額將超過30億美元，成為今年全球最大的IPO個案。這一消息在華爾街又一次引起了各方的關(guān)注。這幾家大型企業(yè)上市不但融資金額龐大，涉及面廣，其中交行上市
的成功與否更是直接關(guān)系到中國的銀行金融業(yè)在國際資本市場上的融資前景，同時管理層選擇這一時機將這幾家大型企業(yè)同時推向國際投資人也似乎頗有深意。
今年美國的IPO市場疲軟，第二季度至今有20家企業(yè)在美國融資市場IPO上市，融資總額為34.3億美元。而去年同期有28家企業(yè)IPO上市，融資總額超過58億美元。受大市拖累，今年美股上市企業(yè)的后市表現(xiàn)也不佳，和去年IPO市場的精彩紛呈形成了明顯的對比。在這種情況下，投資人將目光投向了海外融資市場。現(xiàn)在這幾家大型企業(yè)上市無疑為眾多持幣觀望的美國投資人提供了機會。對于美國各大基金管理人來說，持有中國大型企業(yè)的股票不僅能夠讓自己的投資組合更加多元化，有效地分化風險，更能夠從飛速增長的中國經(jīng)濟中直接得利。這幾家大型企業(yè)涉及金融、能源和運輸行業(yè)，都屬于今年全球股票市場的亮點，投資人有理由相信，這些企業(yè)IPO的后市表現(xiàn)值得期待。
華爾街的券商們也熱衷于承銷中國概念股。攜程網(wǎng)、中國人壽和盛大網(wǎng)絡的成功上市所帶來的巨大收益促使很多大型投資銀行加大對中國企業(yè)的研究力度。最近，包括摩根士丹利和摩根大通在內(nèi)的多家投行紛紛斥資提升香港和紐約、倫敦之間的辛迪加通訊體系，并且裝備了最新的辛迪加承銷軟件系統(tǒng)以提高應付大案例“撞車發(fā)行”的能力。神華能源上市的承銷商多達11家，華爾街的熱情可見一斑。
交行和神華能源原定用A+H方式發(fā)行上市，即在內(nèi)地和香港股市同時發(fā)行。由于滬深股市表現(xiàn)不佳不得不先上H股。這樣操作比較穩(wěn)妥，既不會進一步拖累滬深股市，又能夠避免這些優(yōu)質(zhì)國有資產(chǎn)遭到低估或者拋售的厄運，的確有一石二鳥的作用。另外在人民幣是否升值莫衷一是的情況下，國際投資人更愿意相信這是好機會，即持有中國企業(yè)股票，期待人民幣升值，坐享資產(chǎn)和股價同時上升。對于管理層來說，完全可以借力使力，將這些大型企業(yè)上市和后市表現(xiàn)做好，為將來更多國企在海外上市鋪平道路。即將上市的這四大企業(yè)更適合大型基金長期持有，投資人對于人民幣升值的期待則會更多地體現(xiàn)在對中國經(jīng)濟發(fā)展的長期遠景看好上。
這幾家大型企業(yè)的基本面都不錯，有良好的業(yè)績支撐，也有足夠的增長潛力。從這四家企業(yè)上市的技術(shù)角度來看，IPO定價可能是成敗的關(guān)鍵。有消息稱，辛迪加極有可能壓低這四大企業(yè)的發(fā)行價，把市盈率控制在10倍以內(nèi)以“控制市場情緒”，創(chuàng)造后市上升空間。以神華能源為例，據(jù)估計發(fā)行定價可能為8.25港元左右。作為中國最大的煤炭生產(chǎn)商和擁有年毛利300%增長的能源企業(yè)，這樣的價格對投資人是很具有吸引力的。加上中國能源消費的高速增長，該股上市后即使有20%~30%的升幅，股價也并不能算被高估。
值得注意的是，匯豐銀行將在這次融資浪潮中扮演重要角色。匯豐銀行已經(jīng)確定將和高盛一起擔任交通銀行上市的主承銷商，這將是近年來匯豐最大的一筆承銷業(yè)務。值得關(guān)注的是，匯豐作為交行的股東是否會在造市的同時積極購入以保持現(xiàn)有的股份？聯(lián)想到最近匯豐在全球擴展投資銀行業(yè)務，匯豐是否會以此為契機，在香港資本市場有所作為，提升自己在融資能力排行榜上的位置，業(yè)界同仁都拭目以待。
巨額的發(fā)行量、華爾街的全力參與和眾多投資人的熱情期待必將把這四大企業(yè)上市做成今年融資市場的經(jīng)典案例，在全球資本市場上演繹一場完美的“融資風暴”。
注：本文數(shù)據(jù)來源為美國金融邏輯公司。作者是美國金融邏輯公司全球投資銀行技術(shù)部主管，高級商業(yè)分析師。
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