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西南證券 周興政
上周港股市場(chǎng)的整體表現(xiàn)依然未能見到明顯的起色。恒生指數(shù)(行情 論壇)收至13714.78點(diǎn)，累積下跌0.02%點(diǎn)。國企H股成為港股中跌幅最大的板塊，H股指數(shù)收至4574.64點(diǎn)，一周累積跌幅達(dá)到1.10%。近期神華能源、交通銀行等內(nèi)地大型企業(yè)招股在即，投資者擔(dān)心這些企業(yè)龐大的籌資規(guī)模對(duì)于股市中的資金產(chǎn)生分流作用，因此不敢貿(mào)然介入股市。
經(jīng)過近期的跌勢(shì)，主流H股的加權(quán)平均市盈率已經(jīng)跌至9倍，其投資價(jià)值和介入時(shí)機(jī)均較為明了。從市場(chǎng)估值的角度看，H股市場(chǎng)仍應(yīng)該是偏好中國股份的國際資金關(guān)注的焦點(diǎn)。原因是盡管內(nèi)地A股市場(chǎng)持續(xù)下跌并連創(chuàng)新低，但其估值仍明顯高于H股市場(chǎng)。
統(tǒng)計(jì)顯示，披露2004年年報(bào)的104家H股公司目前基于H股計(jì)算的加權(quán)平均市盈率僅為10.3倍。上述104家H股公司之中，2004年實(shí)現(xiàn)盈利的公司有93家，盈利公司所占的比例為89.4%；這93家H股公司基于H股計(jì)算的加權(quán)平均市盈率為10.1倍。再扣除三只市盈率偏高的保險(xiǎn)類H股中國人壽(行情 論壇)(行情 論壇)、中國財(cái)險(xiǎn)(行情 論壇)和平安保險(xiǎn)(行情 論壇)，剩余90只H股的加權(quán)平均市盈率僅為9.0倍。這種市盈率水平較目前內(nèi)地A股市場(chǎng)以及其中的主流或者績優(yōu)板塊，均有明顯的優(yōu)勢(shì)。
不過，H股市場(chǎng)的多事之秋看來還并未結(jié)束。最近事端不斷的南京熊貓(行情 論壇)(資訊 行情 論壇)(0553.HK)公布，截至上周一，控股股東熊貓集團(tuán)共質(zhì)押該公司1.725億股國有法人股，占總股本26.33%。其中1000萬股已于4月26日被蘇州市中級(jí)人民法院凍結(jié)，但南京熊貓并不知悉被凍結(jié)原因，及熊貓集團(tuán)于凍結(jié)期后會(huì)否對(duì)被凍結(jié)股份失去控制權(quán)。南京熊貓已經(jīng)自3月11日起暫停買賣，直至解決聯(lián)交所關(guān)注的事項(xiàng)為止，該事項(xiàng)涉及子公司熊貓移動(dòng)通信51%股權(quán)和熊貓通信發(fā)展95%股權(quán)被司法強(qiáng)制執(zhí)行，用作償還1.2億人民幣債務(wù)。
有關(guān)內(nèi)地資金的海外投資計(jì)劃再起波瀾。內(nèi)地媒體援引接近社�；鸬南⑷耸繄�(bào)道稱，中國社�；饘慕衲昶痖_始海外投資。國務(wù)院將在1個(gè)月內(nèi)公布暫行辦法，但首批投資規(guī)模不會(huì)太大。如果消息屬實(shí)，香港市場(chǎng)將第一個(gè)受益。中國外匯管理部門早在去年就曾表示，包括保險(xiǎn)公司和社保基金在內(nèi)的境內(nèi)投資者將獲準(zhǔn)進(jìn)行海外投資，不過沒有提供時(shí)間表。投資者對(duì)類似的消息頗為麻木，因此在進(jìn)一步更為清晰的消息出現(xiàn)之前，對(duì)中資股的影響不大。
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