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擔心“滯脹”美股大跌
由于基本面未有改善，且油價遲遲不落，周二美股大跌。道指跌103.23點，收10281.11點，跌幅0.99%，納指跌0.85%，標普500跌1.07%。紐約6月原油漲0.04美元，至52.07美元/桶，盤中一度上沖53.1美元/桶。
市場對經常賬數據較為擔心，造成買盤不濟。巴克萊資本公司首席美國經濟學家DeanMaki說：“只要美國國內需求強勁，出口疲軟，貿易平衡是不大可能改善的。”
堪薩斯聯儲主席ThomasHoenig在科羅拉多經濟論壇發表講話。主要內容是“能源價格限制了可支配收入；通脹高于預期；美基準利率3%是相當寬松的，中性利率應在3.5%-4.5%之間。”
該講話引發了“滯脹”和“加息”雙重擔憂，這使股指對最近連續上漲的的油價終作出“遲到的”反應。人民幣升值后果難料
最近，美國糾纏于“人民幣升值”。純技術而論，如果真的升值，美國股市將作何種反應？
如果“升值”，美國進口成本上升，假如這些“低檔品”實物量不變，貿赤則上升。
另外，進口物價上漲會引起通脹，接下來自然就是加息，而加息后極可能是美債、美股雙雙暴跌。
回顧歷史，美元兌歐元4年多來已貶值超過40%。在此期間，全球商品期貨漲幅巨大，但美國進口價格上漲卻很溫和，主因就是包括中國在內的亞洲貨幣漲幅有限。
如果人民幣“升值”，歐元必然因升值壓力下降而大跌，商品貨幣也會因“中國需求”下降而大跌，這兩類貨幣下跌幾乎肯定會使美元指數上漲，最終使美國出口下降。
如果“升值”，美債極可能下跌，收益率便會上升，股市投資者自然會要求更高的收益率，美股只能以殺跌來騰出這種空間。
如果“升值”，且“升值會引起美國利率大升”這個論斷能夠成立，則購有不動產的美國家庭左支右絀，消費下降。
也就是說，經過加息前的通脹后，又會迎來加息后的通縮。而中國也會出現通縮。當中、美兩大經濟龍頭齊齊緊縮，后果實是“難測”。
因此，正處于“非工業化”的美國對“正在工業化”的中國出口進行扼制，不僅正當性令人懷疑，合理性也存在問題。
不過，就中國而言，升不升值也是兩難。因為現在的發展模式，即“勞動力成本優勢”模式，長遠而言難以為繼。
但如果現在“升值”，就其體質而言，藥性又可能過猛，后果難料。中國制造業技術優勢比當初的日本更糟，銀行體質也未必能好到哪去。恒指昨創3周最大跌幅
昨日，恒指跌78.58點，報13939.80點，跌幅0.56%。恒指5月期貨跌0.72%，報13870點。恒生國企(H股)指數下跌0.84%，恒生中資指數(紅籌)跌1.2%。
港股下跌除美股因素外，也和人民幣升值預期有關。
不過，目前炒家較為矛盾，一方面怕內地不會在人們天天討論時進行升值(內地已有類似表述)，怕再拖個半年一載；另一方面又怕如果真的升值，股指會走出“見光死”行情。
香港銀行同業拆息一個月期定盤再升至2.03313%，已連續第三天上升，這通常被理解成熱錢外流。但人民幣主要離岸市場、即所謂NDF市場的1年期遠期升水卻有所擴大。
兩者的不和諧其實恰恰揭示了“葉公”們的矛盾心態。
另外，最近美長期利率正在低位搭平臺。日元這一“人民幣指針”周三雖一度上漲69基點，但隨即大幅削減，截止北京時間周三18:20，日元僅漲20基點。這些都表明人民幣升值一事雖被炒作得沸沸揚揚，但可能再次落空。
作者：鄭步春 NBD上海報道
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