聚焦覃輝香港攻略 與香港老牌資本高手勾心斗角

　　一個37歲年輕人的凌云壯志，夾雜著香港老牌資本高手的精彩演出，折騰于中國內地、香港、新加坡的媒體資本家的勾心斗角，還有無所畏懼的資本市場“搗漿糊者”，以及那些為了榮譽和尊嚴而戰(zhàn)的人們，為了一個泡沫，不斷堅持信仰的人群，沒有人可以評價他們，他們是沒有笑容的假面，都被一只看不見的手牽引

　　本刊特約作者 徐迅 /文

　　浮出水面

　　在A股如魚得水的時候，2003年覃輝要去香港玩媒體。而媒體投資在香港正是痛苦時刻，2002年底開始，市場一直盛傳購并買殼做的有聲有色的“殼王”陳國強要放盤旗下傳媒公司。幾個月前他把成報傳媒(行情 論壇)(8010.HK)賣給了吳征的陽光文化(行情 論壇)(0307.HK)，之后又把流動廣告(行情 論壇)(8036.HK)剝離不良資產后也交給吳征，2003年3月中旬就有傳聞他會把原來大熱的東方魅力(行情 論壇)(0198.HK，下稱東魅)也轉手，到4月2日公告出售，一點也不留戀。

　　媒體大亨快刀斬亂麻，不惜壯士斷臂，止血療傷。他的媒體團隊2002年中期業(yè)績就虧損約2億港元，僅東魅就虧7668萬元，累計算，成報傳媒(前身東魅網)2000年上市至今已虧損5億多元，流動廣告(前身36.com)已虧損2.5億。

　　出售成報傳媒和流動廣告并無收益，純粹的卸包袱，但換股收購也令陳國強擁有陽光文化12.9%股權。陽光多年持續(xù)虧損，要有回報也要拜吳征未來經營有方。

　　出售東魅，操盤者掌控有力，股價最早在2003年1月22日從0.018元開始波動，當日曾大漲27.8%，2月18日又大跌30%，但20日漲21%，26日漲25%，27日升28%，28日大漲82.6%，3月3日再升22.5%，達0.049元，3月21日在經歷18天高高低低徘徊后，再升回0.042港元，然后停牌。4月2日宣布發(fā)19億股新股，引進新股東。

　　這是很精彩一幕，從0.018港元拉到0.042港元，以0.04港元價格配售，東方魅力(0198.HK)才有可能凈融到7450萬資金。

　　同步，來自北京的神秘“民營媒體大亨”覃輝出場，宣布進軍香江。此時，他才35歲。

　　猛龍過香江

　　東魅11億新股配售給星美傳媒董事長覃輝全資擁有的SMI(Strategic Media International Limited)，涉資4400萬，5億股配售給陳國強麾下的德祥企業(yè)(行情 論壇)，涉資2000萬，還有3億股給不少于6位獨立人士，集資1200萬。集資首先要償還德祥企業(yè)股東貸款2000萬港元，余額留作一般營運資金。

　　若全部配售完成，德祥企業(yè)透過全資附屬公司持有東魅的股權微升至26.1%。德祥關聯(lián)企業(yè)透過旗下Wealthy Gain Limited 再持有東魅1.33%，承配人持有6.89%，覃輝的SMI持有25.28%，其余40.4%由公眾人士持有。

　　這一結構令覃輝成為第二大股東，和陳國強的德祥企業(yè)持股比例差距僅僅0.82%。這也巧妙回避持股30%的全面收購點，令交易加速。覃輝100%持有SMI，且為該公司惟一董事，SMI特別年輕，2003年2月28日才在英屬維京群島(BVI)注冊，是一家投資控股公司，本身并無業(yè)務。

　　2003年5月25日，風頭浪尖上的覃輝指揮星美傳媒，繼續(xù)進擊香港市場，傳聞他一口氣和吳征楊瀾簽下合作協(xié)議，8000萬收購陽光文化、陽光衛(wèi)視各70%股權。擠進衛(wèi)星電視、音像制作領域。

　　也就在2003年5月31日，東魅突然宣布賣殼的交易推遲。但，覃吳二人的生意率先獲落實，陽光文化(0307.HK)出售旗下陽光衛(wèi)視及陽光文化網絡70%權益給SMI，代價分別是1870萬港元及930萬港元，陽光同意在未來3年內，為星美制作電視節(jié)目，星美要支付5000萬元。星美還向陽光提出溢利保證，3年內陽光衛(wèi)視及陽光文化的純利將不少于3000萬元。據(jù)此，陽光文化賣殼所得凈額約2800萬元。

　　買賣完成，兩天后陽光復牌，股價最高升二成，收報0.04港元，總成交額800萬。

　　星美入主東方魅力

　　東魅2003年虧1.3億，3月底其負債2.29億，資產負債率達到3倍，已極為夸張，它當時只有1400萬元流動資金，SMI的入主毫無疑問是來救命。終于，交易在2003年7月9日完成了。陳國強的德祥持股26.1%，覃輝的SMI持股25.28%，公眾持股40.40%。

　　很快，來自內地的一群名人入主東魅董事會，上海電影電視集團總經理朱永德，原來星美的邢晶，明星朱時茂、姜昆，覃輝在重慶長豐通訊(000892)的手下干將李威，這些人的到來，令原來娛樂化的香港東魅變色。

　　到10月，SMI提出全購東魅和流動廣告(8036.HK)，全購的成本接近2億港幣。在2003年11月已近干涸的東魅再次向SMI定向配售15.75億股，每股作價0.04港元，集資6100萬，覃氏的持股達到45.41%。

　　玩錢玩得狠的一個信號是，香港兩家財務公司為覃輝的購并大計提供9410萬港元融資，條件是星美必須將其認購股份和全面收購得來的股份作為抵押。而投機客也抓住機會，東魅、流動廣告兩只股10月17日復牌后分別急升27%及16%，東魅最猛升83.72%。

　　這些狂熱的行動顯示了新主人勢在必得的雄心。雖然極為冒險，但覃輝不在乎，他手上還有牌——注入內地資產。

　　在東魅向星美集資6100萬元同時，星美也向東魅注入旗下北京懷柔的飛騰影視制作基地20%股權，東魅2000萬元收購大股東SMI 旗下Realmax全部股權及股東貸款。

　　北京懷柔影視制作基地1990年開始和北京電影制片廠的合作，占地26萬平方米，每年出產400小時節(jié)目的制作公司，曾制作出產《戲說乾隆》而大賺快錢。

　　吳征金蟬脫殼 覃輝得寸進尺

　　覃輝8000萬拿到的陽光文化更是個燙手山芋。它截至2003年3月31日的2002財年收入僅1.84億港元；而虧損額擴大4倍至3.65億港元，營業(yè)額亦急跌26%。股價也急跌6%，只有0.031港元。

　　陽光文化曾在2002年底以發(fā)行近1億港元的等值新股，向陳國強的中策(235.HK)、東魅等三家上市公司，收購擁有70多年歷史《成報》的成報傳媒(8010.HK)55%權益。由于交易觸及全購，陽光最終要斥資向小股東收購另外逾四成權益。之后經歷配售新股集資，陽光文化持股成報傳媒降至64%。這是吳征想要的資產，也為后來吳覃的爭購打下伏筆。

　　陽光在電視領域一直未有斬獲，收購紙媒體后，更大的虧損嚴重拖垮業(yè)績。成報傳媒2002財政年度的虧損勁升1.3倍，至3.44億，陽光收購《成報》時，《成報》的總負債已達1.94億，2年內又虧4.3億，這個大包袱幾乎拖垮生命脆弱的陽光。吳征曾公開承認，現(xiàn)代旌旗(8010.HK，原成報傳媒)投資《成報》恍如雞肋，但最終仍會拼一拼，達到收支平衡。

　　吳征不僅淡出自己養(yǎng)大的陽光衛(wèi)視，也在2003年9月底宣布把現(xiàn)代旌旗64%股份以特別中期股息形式派發(fā)予陽光文化股東，每1萬股送225股。

　　這一招出人意料，陽光文化在現(xiàn)代旌旗的持股量降至零，公眾持股量則由36.3%大幅增至60.6%。覃輝沒有直接拿到這份報紙，在財務上看，這一招可以大大減輕陽光文化的虧損，不再合并進現(xiàn)代旌旗負數(shù)報表。

　　2003年12月5日，這一慷慨派送舉動獲得股東大會通過。2004年1月，3.51億股派送出去后，原來陽光文化控股的格局不復存在，新浪突然成為第一大股東：持股9.39%，陳國強的中策持股3.3%，吳征和管理公司SUN MEDIA持股3.01%。現(xiàn)代旌旗“自由”了。

　　這一變化顯示吳征費盡心機的一面，他公開說：“太太楊瀾能全盤打理陽光文化，我逐漸淡出陽光文化管理層，專心發(fā)展《成報》及私人媒體投資業(yè)務。”但他只有3.01%持股量，故事當然沒完。

　　這一邊，覃輝在忙東魅，全購獲得5.1%股東接納，2004年初，星美傳媒收購東魅達到50.24%，可以完全控制這家上市公司了。

　　2004年2月17日，星美傳媒再次大規(guī)模注資，東魅拿出2360萬元收購內地10家星美影劇院25%股份，又拿出1500萬元收購內地星美數(shù)碼50%股權，這是一批網吧。10家星美影劇院的年收入接近9000萬元，票房占據(jù)全國15%排老三，是一塊收益穩(wěn)定的資產。

　　3860萬的注資行動實現(xiàn)他的諾言。覃輝很清楚，大股東變現(xiàn)資產的機會不多，而東魅手中現(xiàn)金也只有4000萬港元了。

　　此時，在內地，覃輝的卓京投資斥3億元收購了湘計算機(資訊 行情 論壇)(000748)。

　　而在另一邊，吳征發(fā)話不會放棄，傳聞他從二級市場要吸納20%至30%現(xiàn)代旌旗股票，確保其控制權。一直罕有成交的現(xiàn)代旌旗，2004年初每日都有數(shù)百萬股成交，一度升幅達92%。

　　成報傳媒爭奪戰(zhàn) 吳征覃輝角力

　　2004年1月9日，現(xiàn)代旌旗提出一項供股計劃，每4股供1股，共供1.3778億股，集資1100 萬港元。供股以很好的價格進行，而且還有一份包銷協(xié)議：如果沒有股東接納供股股份暫定配額，將由包銷商吳征和楊瀾共同擁有的Sun Media Investment Holding全額接納，如果供股完成，吳征將持有現(xiàn)代旌旗的22.36%的股權。據(jù)時間表，買賣的最后日期是2月9日。

　　對手也很厲害，2004年2月4日開始，東魅通過Precious Days全資擁有的Lucky Cosmos公司悄悄在市場上吸納4558.8萬股籌碼，覃輝持有了11.65%的現(xiàn)代旌旗。2月6日和9日，覃輝再度分別增持3131.6萬和550萬股，無聲無息之間，覃輝控制了18.36%籌碼，這一天正好是吳征供股的最后期限2月9日，如果吳也選擇增持，那么吳在2月10日后買的股票獲得不了供股權；如果供股實施，覃輝將參加供股計劃，其他股東都選擇不參加供股，覃輝的股份數(shù)也和吳征的相差無幾，兩者將進行下一步的爭奪。

　　如若新浪持有的9.39%股份可以幫吳征，陳國強的近7% 股份可能幫覃輝，雙方堅持供股較勁，覃輝支配的股數(shù)還是稍大于吳。覃輝的死頂和堅硬的態(tài)度，擊碎了吳征的美夢計劃。

　　吳征選擇全身而退，2004年2月20日，現(xiàn)代旌旗發(fā)出聲明：集團主席及行政總裁吳征已經辭職。同時，吳征將《成報》的營運資金問題全部推給覃輝，集資停頓，管理層解散，導致《成報》出現(xiàn)65年來的首次發(fā)薪危機，員工矛頭直指覃輝，這是一步毒棋。

　　吳征高調放棄現(xiàn)代旌旗后，宣布會將其所持現(xiàn)代旌旗的股份擇時出售，所得收益全部捐給公益事業(yè)。他甚至提出希望：東魅早日注資，保障公司正常營運。

　　2月27日，李宗揚被董事會任命為現(xiàn)代旌旗代行主席，林寧為代行行政總裁。同日，東魅擬以每股0.055 元,配售4億新股，集資約2200萬元。2月29日的當月發(fā)薪日，400多《成報》員工沒有看到薪金。

　　吳征此時隔岸觀火，2004年3月2日，覃輝卷入《成報》薪酬案中，林寧在記者會上透露，“出糧危機”何時能夠解決仍是未知之數(shù)，最重要的是尋找資金。這一天，現(xiàn)代旌旗董事會全體董事，包括代行主席李宗揚、成報常務副社長包云龍，財務總監(jiān)鄧婉貞等均辭去董事職務，危機越演越大。

　　東魅力也不示弱，隨即委派5名代表加入董事會，包括新任東魅董事局主席邢晶、董事總經理黃勤道、原《北京青年報》社長、《北京娛樂信報》社長崔恩卿、前香港《新報》副總編輯郭一鳴、北京星美管理層郝彬。

　　根據(jù)香港勞工法例，雇主若拖薪超過7天便屬違法，到3月5日最后期限，東魅和現(xiàn)代旌旗達成初步共識，管理層基本上不動，覃輝以借款形式，出資發(fā)薪水。

　　覃輝暫時穩(wěn)住《成報》，他還是陷入一個花錢如流水的媒體的漩渦。

　　但吳征隨即向香港證監(jiān)會申請，要求執(zhí)行理事作出裁決，反駁其與配偶及包銷商，因星美持有Lucky Cosmos公司50.24%間接權益，而假定視星美及Lucky Cosmos公司為一致行動人士。Lucky Cosmos持有現(xiàn)代旌旗18.36%權益。

　　《成報》流血不止 星美全體套牢

　　2004年4月3日，東魅宣布，出售現(xiàn)代旌旗出版(行情 論壇)18.36%權益、流動廣告26.91%權益以及股東貸款，買家是大股東SMI，總代價2730萬元。覃輝希望轉嫁目標，分散注意力。

　　出售現(xiàn)代旌旗每股較市價溢價39.13%，一共1.01億股。出售流動廣告每股折讓40%，全部還清股東貸款1080萬元。交易完成后，星美在流動廣告的持股量從26%增加至52.91%。這一買賣，東魅有380萬港元盈利。但事實證明，覃輝從此進入困境，麻煩不斷。

　　東魅大股東SMI提供現(xiàn)代旌旗2000萬元短期無抵押貸款供作公司營運資金，但須在3個月內還清，另現(xiàn)代旌旗可獲信貸款額700萬元，暫時應付資本危機。

　　2004年4月東魅改名為星美國際(行情 論壇)(198.HK)，公司定位未來業(yè)務集中于內地，主要是戲院投資、網吧經營，及無線增值業(yè)務。覃輝很想大干一場。

　　但2003年底，覃輝已經辭去SMI主席一職，其胞弟覃宏接任。2004年5月1日， SMI董事長覃宏首度亮相，并聲言對《成報》的投資是長期性的，有信心在一年內扭虧為盈。

　　5月4日，星美國際公布，以每股0.055港元配售3.55億新股，集資1950萬。公司原定配售4.2億新股無法實現(xiàn)。

　　6月1日，星美國際被追債690萬港元，原來東魅伙同新加坡上市報業(yè)公司Singapore Press Holdings Ltd. 旗下附屬SPH MediaWorks“歡樂傳媒”負責人董朝暉創(chuàng)立合營公司雅威國際，發(fā)生股東糾紛，遭股東SPH MediaWorks“歡樂傳媒”入稟香港高院追討欠款。

　　半月后，現(xiàn)代旌旗宣布2003財年虧1.04億元，占公司總收益98%的《成報》繼續(xù)流血不止，共虧8200萬港元，廣告收入急跌逾41%，報章銷售收益大幅減少超過兩成。同期，星美國際(0198HK)虧損只有1448萬元。

　　覃輝面臨的是一個大傷口：現(xiàn)代旌旗2003年支出近7600萬元，即使公司配股3800萬元，仍然入不敷支。公司現(xiàn)金流已經變?yōu)?3750萬元，手頭現(xiàn)金銳減94%，只有248萬，負債比率亦急升至65%。

　　為避免《成報》公司停頓，SMI再次借1300萬元給它，又向星美國際借入500萬元，發(fā)行新股集資850萬元應急。

　　一張70多年的報紙真正令這批馳騁資本市場的高手體會到市場的殘酷和扭力。

　　2004年7月24日，現(xiàn)代旌旗再次計劃2供1供股“抽水”集資逾5000萬元，為《成報》的營運資金緊急補血。同時，星美國際宣布股本重組, 包括削減2億港元股份溢價賬，轉入盈余賬增至3.52億港元，其中3.16億港元將用作抵銷累計虧損。

　　但這明顯無濟于事，9月《成報》就傳出消息：薪水在1萬5以上的，下月減薪25%，一時人心惶惶。9月，現(xiàn)代旌旗(8010HK)公布2股供1股計劃，只接到供股股份總數(shù)37.39%的申請，另獲2210萬股額外供股申請，占供股股數(shù)約6.69%，一共約44.08%。完成供股后，大股東覃輝及SMI的持股量維持15.31%，星美集團持股量由15.31%降至10.20%。

　　收縮戰(zhàn)線 已經遲到的策略

　　2004年10月，星美國際通過股份20合1及賬目新安排，并預報星美國際將虧轉盈。而覃輝再次引退幕后，由33歲的覃宏出任星美國際主席。

　　10月21日，現(xiàn)代旌旗改名星美出版，借機將法定股本股數(shù)增加一倍至40億股，令法定股本金額由1億元增至2億元。同一天在星美國際，SMI以432.4萬元兩度增持，使它的持股量由47.4%，提升至48.79%。

　　雖然百般努力，但星美國際公布2004年中期凈虧4348萬元。

　　這邊星美國際虧損，而那邊《成報》再出事，被業(yè)主追討230萬房租、管理費告上法庭。而5月SMI收購星美國際手中控股權的交易直到12月還未辦理完，又被律師強令逼在7天內完成。

　　2004年12月30日，覃輝旗下的長豐通信(資訊 行情 論壇)(000892)也放棄收購英斯泰克視頻技術公司——整個下半年，所有的消息都是負面的，覃輝的資金鏈似乎出了問題。他的跨地區(qū)、跨平臺、立體型的媒體夢想已經搖搖晃晃。

　　2005年2月5日，星美出版用盡最后的財技——向大股東覃輝發(fā)行總值5000萬元可換股票據(jù)，為期兩年，年息為1.5 % ，行使價0.05元，較市價溢價66.67%。這筆錢將用作償還股東貸款、租金及營運資金。覃輝通過持有星美國際約48.79%權益持有星美出版約10.37%，覃氏亦直接持有星美國際15.99% 權益。若悉數(shù)將換股票據(jù)轉換為股份，其持股量將增至63.34%。

　　毫無疑問，SMI已經深深被無底洞《成報》套牢，這張老報紙就像螞蟥一樣，把覃輝纏住了。

　　2月7日，星美國際宣布以4800萬港元出售從事廣告業(yè)務的雅威國際35%股權連貸款，下家是Alfresco，收益不超過2240萬元。星美收取現(xiàn)金3000萬元，余額1800萬元中，由Alfresco以1500萬元現(xiàn)金或相同價值的電影或電視節(jié)目放映權支付，以及價值 300萬元的電影或電視節(jié)目放映權或廣告時間支付。

　　到2005年3月，星美出版宣布取得《中國聯(lián)合商報》獨家經營權，還買入流行娛樂雜志《OK》中文版。

　　3月星美國際宣布行使選擇權，以代價3950萬港元向星美傳媒收購星美影院額外35%股權。其持有星美影院一共60%股權, 涉及總代價為6310萬港元。星美影院從事國內新建及重建、經營及管理電影院。

　　3月14日，大股東SMI在市場外以現(xiàn)金每股作價0.16元，購入星美出版逾1.01億股，資本總額超過1618萬元。SMI持有星美出版36.57%權益。

　　故事到此，可以告一段落。但可以顯見，媒體大亨的夢想要變成現(xiàn)實，不是單純靠勇氣，財力，萬丈雄心。跨越香江的高歌猛進式的大躍進行動實在是抵擋不住真實的市場壓力，一旦勇氣和膽量面臨無底的黑洞，所有的夢想都是泡沫。