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□ 西南證券 周興政
近期H股市場表現十分強勁，并在近一年來首次突破5000點整數關之上。其中原因應與市場對H股業績預期較好不無關系。這樣的價位是否合理，以及H股指數究竟能否在5000點之上獲得支撐，成為投資者最為關心的一個問題。對于這個問題，我們不妨先來看一下對H股市場素來影響較大的海外機構如何看待。
在香港股市中，一些知名大投行機構的言論和觀點對投資者的操作影響極大，而且，這種現象在H股市場上表現得尤為明顯。盡管有傳聞聲稱一些大機構經常通過其公開發表的觀點控制市場走向，達到自身資金獲利的目的；而且不乏有個別機構的研究人員因曝出類似丑聞而被繩之以法的現象；但諸多機構在投資者心中的良好形象依然難以撼動。因此，美林證券、瑞士一波等在市場上具有重要地位的機構，其觀點應該是有代表性的。
對于一家機構的觀點，投資者不妨查閱追溯一下這家機構在歷史上曾經發表過什么樣的言論，從其對市場一貫的態度方面加以驗證。比如，荷銀證券，其對待H股市場的態度似乎一貫較為悲觀，去年4月下旬在H股市場持續下跌的時候，荷銀證券曾經表示，H股市場去年以來的漲勢將被打回原形，H股指數將跌至2700點。事實驗證這種言論并不切合實際，而且H股指數跌到這樣的低點位也是一件不可思議的事情。與荷銀證券相反，美林證券此前對H股市場似乎一直較為樂觀。早在去年5月份H股指數還在不到2500點的位置上徘徊的時候，美林證券就預言H股指數將上漲至5000點。此后又曾預計明年一季度H股指數可升逾8000點。從H股市場的實際表現來看，美林的看多言論似乎應該比它看空言論更加值得相信。
此外，投資者還可從外資機構對主要H股指數成分股的定價方面予以驗證。由于H股市場已經持續成為香港股市的熱點板塊，市場上的一些機構經常發表研究報告，給出其所關注的H股個股的投資評級和目標價位。從H股公司披露中期業績報告后的最近兩個月的情況來看，諸多機構對市值最大的10只H股指數成分股的平均定價均在其目前價位之上。按照機構的平均目標價位計算，若市值最大的10只H股指數成分股的股價升至其平均目標價位，H股指數將達到5500點。由于市值最大的10只H股指數成分股在H股指數中的比重超過70%，因此這樣的預測點位可較好地代表市場上的諸多機構對H股市場未來走向的平均的和真實的看法。從這種意義上看，H股市場在5000點之上作以停留，還是有一定道理的。
參照機構對H股市場的整體看法和對H股個股的具體定價，筆者認為，滿足三個條件之后，對于H股的投資風險應該是非常小的。其一，所選股份一定要質地優良。H股最大的看點仍在于其良好的業績增長性。對H股個股的投資這一點是最為關鍵的。一些業績欠佳的股份，短期內可能因概念炒作而漲幅巨大，但沒有業績支撐的漲勢終究難以長久。其二，就是利用機構的觀點進行驗證。對于一只H股個股，在很多情況下機構的觀點都是分歧頗多的。如果諸多機構對一只個股一致給出正面評級，且平均目標價較其當前價位有很大的上升空間，則可說明一些問題。事實上，這樣的情況并不鮮見。其三，看看外資基金在這只股票上的持倉變化情況。目前有逾50只H股被外資基金重倉持有，因此H股市場上也顯現出明顯的基金市特征。在滿足前面兩個條件之后，如果一只H股的當前股價在外資基金的重倉成本附近甚至其下，則是一個較好的介入機會。
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