主流資金并未撤離關注金融藍籌及大市值

http://whmsebhyy.com 2005年01月12日 10:34 上海證券報網(wǎng)絡版

　　本周前兩個交易日的香港股市依然沒有太過明顯的起色。截至昨日收盤的13509.25點,恒生指數(shù)已經(jīng)連續(xù)6個交易日下挫,累計跌幅達到5.11%。不過,近日市場的成交金額卻較上周明顯減少,在一定程度上顯現(xiàn)出市場上的拋售壓力已經(jīng)非常有限。港股市場出現(xiàn)較大幅度的反彈可能已經(jīng)指日可待。

　　主流資金并未撤離

　　香港股市的暴跌是令人始料未及的。年初至今的短短數(shù)個交易日之內(nèi),恒生指數(shù)的累積跌幅就已經(jīng)達到了逾700點之多,跌勢之快跌幅之大,是近年來非常罕見的。而且,從此前的情況來看,在香港市場歷次跌勢之中,素來具有“避風港”效應的公用股板塊是應該能夠有所支撐的,原因是在市場跌勢來臨之際,一些資金將流入這一板塊,規(guī)避市場下跌帶來的損失,然而此次的情況卻再度出現(xiàn)例外。

　　與港股此輪暴跌之勢同樣令市場感到非常意外的是香港股市中規(guī)模最大的外資基金摩根大通去年年底對其所持股份的全面減持。香港聯(lián)交所披露的資料顯示,去年12月10日一天之內(nèi),摩根大通大規(guī)模減持了逾50家公司的股權,涉及資金超過60億港元。相關事件披露之后,投資者對此頗感擔憂------從近期的市場背景來看,一方面,數(shù)月以來港股市場的持續(xù)上漲與炒作人民幣升值概念的國際游資的大量涌入不無關系,而目前的情況是,人民幣升值“并無具體時間表”，而美國加息的步伐可能加快,國際游資撤離應在情理之中。另一方面,港股去年下半年持續(xù)長達數(shù)月的上漲行情除了來自藍籌股基本面的支撐因素之外,諸多國際資金機構的趁機炒作也是其中的一種重要因素,而去年年底的上漲與一些基金的“粉飾賬面”的行動更是聯(lián)系頗多；因此,摩根大通乘機減持以及新年伊始港股持續(xù)暴跌也就不難解釋了。

　　值得注意的是,主流資金并未真正如市場預期的那樣拋棄了香港股市。一方面,摩根大通的減持規(guī)模的絕對數(shù)量雖然極其龐大,但也僅是占到其持股市值的一成左右,從任何一個角度來看,在未來數(shù)年之內(nèi),這家外資基金并無任何可能全面撤離香港市場。另一方面,和內(nèi)地不同的是,外資進出香港股市并無限制,美國的投資者同樣可以在其國內(nèi)以ADR的形式買賣香港的股票,從此種意義上來說,即便一些資金機構減持較多的香港股份,對于港股的資金面而言,影響亦較為有限。

　　反彈在即機會頗多

　　直至目前,香港股市的調(diào)整仍在一個健康的范圍之內(nèi),市場的基本面并未見到太多的重要利空因素,因此,港股繼續(xù)下跌的空間已經(jīng)非常有限,市場反轉(zhuǎn)指日可待。

　　從藍籌股業(yè)績方面的情況來看,匯豐控股、長江實業(yè)以及和記黃埔等主要藍籌股的盈利狀況去年中期出現(xiàn)了近年來少有的高速增長,全年業(yè)績大幅增長幾乎已經(jīng)成為定局。而在未來幾個月的業(yè)績集中披露期內(nèi),無論從價值投資還是從投機炒作的角度來看,都是港股持續(xù)上漲的一個重要契機。從市盈率的角度來看,目前藍籌股的平均預測市盈率不足15倍,當屬一個較好的介入時機。

　　在市場可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)之際,投資者不妨關注以下兩類股份。其一是匯豐控股等主要的香港金融藍籌股。此類股份的業(yè)績普遍較好,能夠給予投資者持續(xù)較高的分紅派息,具備長期的投資價值。目前的相對低點應是投資者介入這些股份的好機會。比如匯豐控股,在過去超過20年的時間內(nèi),都能夠給予投資者穩(wěn)定的分紅派息,股價的增長空間也非常之大。從過去數(shù)年的整體情況來看,投資這一只股份所能獲得的收益,就較多數(shù)被專業(yè)投資機構管理的基金的收益率為高。

　　其二是中石油、中石化以及中國電信等市盈率極低的大市值H股。雖然被外資基金減持頗多,但H股市場的投資價值仍然是非常值得關注的。一方面,不可否認,目前H股市場的價值整體依然處于被低估的狀況,比如上述三只股份,以目前股價計算的預測市盈率均不足10倍,遠較主流藍籌股的預測市盈率為低,未來應有較大的上升空間。另一方面,從去年以來H股市場的歷次波動情況來看,今年H股指數(shù)的高點在最保守估計的情況下也應該在4800點之上,如此,目前的介入價值就不言而喻了。值得注意的是,市場雖有變動風險,但上述兩類股份不僅下跌的空間極為有限,同時也將成為市場整體上漲的主要受惠股份,目前介入的風險不大。

　　部分增長性較好的大市值股份

　　
    股票簡稱  目前價格(港元)  往績市盈率(倍)  最近年度盈利增長(%)
    匯豐控股    128.5             19.66             40.63
    渣打集團    137               21.66             45.41
    中石油    4.025             10.78             48.4
    恒基地產(chǎn)    37.1              21.67             50.47
    九龍倉    25.6              20.59             34.71
    思捷環(huán)球    45.5              27.07             55.45
    中石化    3.025             12.87             32.35
    恒隆地產(chǎn)    11.4              16.64            136.03
    中國電信    2.7                8.77            152.59
    東亞銀行    23.8              18                51.34
    裕元工業(yè)    21.05             13.79             34.86
    招商局國際  14.7              21.04             66.21

西南證券分析師周興政

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