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梁偉沛
在美國加息的預期下，部分投資于港股的“熱錢”套現，導致港股在上周急跌，相信短期內資金撤出香港市場的趨勢仍然持續，港股短期將再有下調壓力。
自去年10月底以來，“熱錢”令港股上升了12%，從12778點升到14333點；其中，澳
門賭業概念股在“熱錢”的追捧下陷入瘋狂狀態，奧馬仕959在短短兩個月內暴漲88倍，許多聲稱將涉足賭業的三四只股票的漲幅都數以倍計。
而“熱錢”此番撤離，勢必導致這個澳門賭業概念股的泡沫破滅。1月7日，暴跌接近30%的澳門賭業概念股已經多達10只；然而，暴跌剛剛開始，提醒投資者千萬不要沖動去搶反彈。
泡沫破滅將會傷害投資氣氛，也有可能殃及大盤。所以說，港股短期的走勢不容樂觀。
然而，如果撇開澳門賭業概念股，我們還是可以看到香港經濟的基本因素非常良好，這也是支持筆者看好今年港股后市的原因。
首先，CEPA在2005年進一步刺激香港經濟。自從2004年9月份落實“內地企業自由行”以后，迄今已批準九十家內地企業赴港投資，涉及金額達4.38億美元，預料2005年內地企業赴港投資額會超過25億美元，這批資金會為香港的房地產、物流、金融服務、零售、創意服務帶來更多就業機會。
第二，“個人游”繼續擴大適用范圍，以及“迪士尼樂園”于2005年9月開幕港旅客數量持續大幅度增加，從而進一步刺激旅游相關產業，也有效地降低了失業率。
第三，持續多年的“減薪潮”將結束，香港的工薪階層將會迎來平均2%至3%的加薪，這必然會刺激香港本地消費；預計香港在2004年擺脫通縮以后，會在2005年迎來約1%的輕微通脹，這將加強本地企業的產品定價能力。
第四，資金外流并沒有損害香港的經濟基調。雖然進入2005年，美元連續幾天的反彈令市場擔憂國際游資會撤離香港；然而，現時香港銀行體系的結余還超過100億港元，大大高于正常水平，沒有明顯的資金外流的跡象，外資實質投資還將在2005年創出新高，樓市交投量和價格也沒有大幅下滑。因此，資金流出將不會對香港經濟產生實質影響。
只要人民幣一天還沒有升值，國際游資還會繼續駐留香港市場。由于香港的利率水平受銀行體系結余資金主導，因而即便美國2月加息，香港的銀行利率也有條件維持到2005年第二季度才做輕微上調。
總體來說，香港股市流出的資金可能很快會流回。
(作者為香港大福證券集團資深分析師）
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